A股存在戰略性和戰術性配置機會

馬曼然

戰術性看好創業板

目前的股票市場中有很多十幾倍PE的優質公司，中小創股票也跌出史無前例的投資價值，創業板只有1400多點，創下近5年來的新低，許多龍頭券商股也只有幾百億市值了。在現在情況下，我個人會考慮投資港股通里凈資產打七八折的券商股。

創業板這波熊市跌幅堪比2000年的納斯達克泡沫破滅。當年納斯達克從5000點跌到1000多點，這輪創業板從4000多點也跌到了1000多點，但由于累積漲幅和泡沫不如當年的納斯達克，所以1400點的創業板單獨從指數上看已經超跌了，在兩三年內有希望反彈到3000點一線。為什么現在開始看好創業板指數？一方面是因為創業板在指數層面已經跌幅有限，更主要的原因則是中國經濟的未來最后還是要依靠新興產業。

戰略性看多醫藥股再上車機會

創業板指數和券商股是我在戰術層面看好，屬于階段性的，用3到5年的中短周期來衡量，而醫藥領域是從我進股市以來到未來30年都長期看好的行業。我的七成資金布局在醫藥股上，過去如此，未來也一樣，不以市場因素來衡量。

為什么投中藥？我們做過一個統計。當人們的生活水平提高以后，70%的錢不是得病以后才花錢，而是用于養生和保健，這個消費不在醫保里，這一塊消費主要在中國中藥和類中藥的消費產業。對我們來說，巨大的前端藥品和保健消費的利潤高、能掙錢。除了前端消費，還有30%～40%的錢會花到后端，后端又有70%的錢花在重病和大病上，比如抗腫瘤。

我們投醫藥的重點是抓前端，因為前端有點類消費品，類消費品的特點是容易產生經濟護城河，一旦形成護城河，產品就會被反復消費。就像貴州茅臺、可口可樂一樣，它們不需要做很多決策和改變。

后端我們也看好，尤其是生物制藥和大分子生物制藥。生命科技革命是我未來30年主要研究的事，因為我覺得全世界范圍內都在面臨同樣一個問題，即我們在物質基礎達到一定的程度和高度情況下，人類的健康卻始終沒有突破性進展，甚至連最簡單的癌癥都沒有攻克。互聯網、人工智能在飛速發展前進，健康卻還停留在比較落后的階段，人類要想往前推進，就需要在年齡上取得突破。

雖然生命科技革命可能比較遙遠，但是眼下能看到的是西方醫學在抗腫瘤、傳統化藥治療大病、大分子生物醫藥治療以及免疫治療等方面都有很大進步。什么是免疫治療？過去100～200年前，治療癌癥就是用藥殺死癌癥細胞，但同時也會殺死好細胞。免疫治療是什么？不直接殺死癌癥細胞，而是激發人體免疫系統，去識別癌癥細胞，讓自身細胞和癌癥細胞進行抗爭。在這個領域里，歐美的起跑線差不多，中國未來的潛力也會非常大，因為中國的成本低，同樣的單抗，美國比中國要貴4倍。

以后中國在生物制藥領域能達到什么程度呢？現在全世界在互聯網方面數得上的國家，除了美國就是中國。根據我們這幾年的研究和調研，以后在全世界生物制藥領域的兩大國家同樣是美國和中國，這個領域一定會誕生出上百倍漲幅的公司。

為什么投資這些公司呢？一是因為市場大，另外則是因為市值小。我們目前投的很多醫藥公司只有100億元左右的市值，我們認為按照檔次和品牌定位，這些公司放在美國至少是幾千億元的市值。醫藥領域屬于大行業、大品牌，但是起點非常低，成長空間非常大。我們做投資就是為了掙大錢，要抓住大賽道的小公司，公司的產品和技術要非常有特點，這樣才能成長起來。

專科藥也是一樣，眼科和神經科現在都很小，但未來也是能成長起來的。當一個人出現睡眠不好或抑郁癥的時候，許多中國人往往忽視治療，尤其是貧困山區的人不可能太關心精神狀態。但對精神衛生的重視是趨勢，而中國神經科用藥只占中國用藥的3%，美國神經科用藥占美國用藥的46%。隨著人文價值和物質水平的提高，這塊銷量會大幅度提升。就像愛爾眼科，一個技術含量不高的眼科診所都漲了20倍，這就是只要抓準了賽道就能躺著賺錢的案例。