四面楚歌，尋找突圍

黃岑棟

上證指數從2800點又一次回落到2700點以下，投資者的心情也隨之跌宕起伏，七上八下，既害怕錯過建倉時機，又擔心成為“接盤俠”。

我們認為導致大盤回落的原因主要還是來自于海內外環境的不確定性。外圍的不確定性來自于美國與新興國家之間的關系，中美貿易摩擦還未塵埃落定，土耳其貨幣危機外溢。而內部的不確定性來自于宏觀經濟的壓力。最新的7月宏觀經濟數據、金融數據都難言樂觀，短期國內的經濟壓力依舊較大。

市場大有四面楚歌，草木皆兵之感，那么我們又該如何去尋找突圍的方向呢？在上期“茶坊”中，我們明確指出當前政策底已現，而市場底離我們越來越近。因此，我們認為政策或將指引一個方向。

8月10日，工信部和發改委聯合印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018～2020年）通知》，提出到2020年信息消費規模達到6萬億元，年均增長11%以上，拉動相關領域產出達到15萬億元。對比2017年8月由國務院發布的《關于進一步擴大和升級信息消費持續釋放內需潛力的指導意見》，本次文件在通信網絡覆蓋方面主要出現以下變化：（1）增加“城鎮地區提供1000Mbps以上接入服務能力”；（2）重申“2020年98%的行政村實現光纖通達”，增加“有條件地區提供100Mbps以上接入服務能力”要求；（3）增加“98%行政農村實現4G網絡覆蓋”的要求。本次文件對2020年商用5G的態度從“力爭”上升為“確保”。

我們預計我國三大運營商5G總投資有望超過1.3萬億元，相較于4G時代增長超過60%。每個產業鏈環節的投資占比不同，其中通信網絡設備占比最大，近40%，基站天線、射頻、光纖光纜和光模塊的投資占比分別為3%、10.6%、3.3%、4.6%。我們認為，建設初期（2019年起）將是規模預商用和商用階段，基站天線、射頻模塊、光模塊等核心器件環節將早于主設備半年最先受益。

在目前這個階段，從確定性的角度，我們建議投資者可以在5G中更多的關注設備商。當市場大多數投資者都在害怕的時候，繳械投降的時候，我們或許借5G沖出重圍。