公司研究

·主持人語(yǔ)·

新低，又見(jiàn)新低。本周開(kāi)盤后市場(chǎng)在政策的引導(dǎo)下試探著場(chǎng)內(nèi)看點(diǎn)，《擴(kuò)大和升級(jí)信息消費(fèi)三年行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》《醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分改革方案》分別催動(dòng)5G、二胎概念，但伴隨了無(wú)新意甚至低于預(yù)期的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，成交量也配合板塊近墨的市場(chǎng)表現(xiàn)創(chuàng)出了新低；管理層明確境內(nèi)工作的外籍人員可參與A股交易，可以理解為是其向市場(chǎng)透露的一種積極態(tài)度，無(wú)奈滬指慣性滑落2691點(diǎn)，創(chuàng)出新低。正如嘉賓所言，目前市場(chǎng)的整體獲利能力再度降低，加之內(nèi)外因素變化較大，致使場(chǎng)內(nèi)外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)處于低位，做多意愿難以持續(xù)提升。

近期，本刊對(duì)頗具儒家思維的芒格進(jìn)行了專訪報(bào)道，喜歡讀書的芒格強(qiáng)調(diào)在能力圈內(nèi)做事，但是這個(gè)能力圈又不是一成不變的，那就是可以通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)來(lái)拓展自己的能力圈，這與《論語(yǔ)》中告訴我們要不斷學(xué)習(xí)一樣，芒格也是這樣做的。“投資是一件長(zhǎng)期的事，不要用賭博的方式去對(duì)待”，迷茫時(shí)刻聆聽(tīng)大師或可啟迪思路。—— 蘇華

·成功感言·

本周第一名 大同證券梁威剛 漲幅：2.23%

由于外圍局部市場(chǎng)的動(dòng)蕩，A股市場(chǎng)人氣有所波及，市場(chǎng)短線熱點(diǎn)幾乎消失殆盡，而且延續(xù)性進(jìn)一步降低。消息面，下半年以來(lái)，已有4只基金發(fā)布基金合同不能生效的公告，新基金募集失敗的只數(shù)已達(dá)上半年募集失敗的總和，作為二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之一的基金出現(xiàn)目前狀況，也一定程度反映市場(chǎng)人氣的極度渙散；近期明晟公司發(fā)布消息稱，將實(shí)施中國(guó)A股部分納入明晟MSCI中國(guó)指數(shù)的第二步，納入因子從2.5%提升至5%，外圍資金入場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步提升，對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)無(wú)疑是個(gè)偏多的消息。技術(shù)面，短期均線重現(xiàn)空頭排列，三大股指偏離五日均線，兩市合計(jì)成交量繼續(xù)保持在一個(gè)較低水平，KDJ三線相交并向下發(fā)散，MACD綠柱有放大趨勢(shì)。單就技術(shù)面看，市場(chǎng)還有一定的向下調(diào)整需求，而較低的量能也不足以支撐市場(chǎng)出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)換。綜合來(lái)看，市場(chǎng)的整體獲利能力再度降低，加之內(nèi)外因素變化較大，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)也隨之增大，但整體還是偏弱勢(shì)。操作上，建議還是以多看少動(dòng)為主，穩(wěn)健的投資者還是應(yīng)該靜待市場(chǎng)企穩(wěn)的進(jìn)一步明確信號(hào)。

本周第二名 民族證券 漲幅：2.14%

近期A股市場(chǎng)再度破位下行，上證綜指創(chuàng)出年內(nèi)調(diào)整新低2672點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指有效跌破1500點(diǎn)。市場(chǎng)持續(xù)的縮量調(diào)整源于國(guó)內(nèi)外不確定因素的持續(xù)擾動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)處于低位，做多意愿難以持續(xù)提升。首先，持續(xù)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，使得投資者進(jìn)一步擔(dān)憂三季度經(jīng)濟(jì)的下行壓力，加重市場(chǎng)觀望情緒；其次，土耳其經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及全球市場(chǎng)，同時(shí)中美貿(mào)易摩擦的擾動(dòng)因素依然存在，以美國(guó)為首的全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策持續(xù)趨緊，美國(guó)核心CPI創(chuàng)10年新高，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，隨著美元加息步伐加快，美元利率和匯率同步走高，部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣紛紛貶值并導(dǎo)致資本外流；最后，去杠桿的政策主線并未發(fā)生變化。我們認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)宏觀政策出現(xiàn)階段性微調(diào)的預(yù)期，但增量資金持續(xù)入場(chǎng)的意愿并不強(qiáng)烈，量能始終無(wú)法有效放大決定了在目前階段內(nèi)，出現(xiàn)的反彈高度和力度都將十分有限。而由于中期的不確定因素依然錯(cuò)綜復(fù)雜，市場(chǎng)仍存向下調(diào)整空間，目前市場(chǎng)整體依然處于探底過(guò)程中，滬指后市或?qū)⒖简?yàn)2638點(diǎn)支撐。