零售行業 生鮮供應鏈深度報告：兵馬未動，糧草先行

生鮮供應鏈存在哪些痛點？生鮮供應鏈體系涉及生產、采購、流通以及零售，從農業、物流到零售橫跨三個產業，產業對接不均衡、效率不匹配，生鮮從生產到消費成本高、損耗高、加價高。規模采購與生產端分散化矛盾，物流端與零售端的矛盾，生鮮商品屬性與基礎設施矛盾，反映在結果上，消費需求旺盛與商品標準化矛盾，新零售與農貿市場的矛盾。在生鮮供應鏈上建立現代化的生鮮采購體系，從信息流、物流、資金流維度解決農業、物流與零售體驗的生鮮痛點。

商品端：生鮮核心涉及豬肉、蔬果、水產品等，豬肉上游養殖形成南北雙雄，流通端基于冷鏈物流等，運輸半徑擴展，但物流和零售效率仍有待提升；水產，已經形成上游的產業化趨勢，但產業集中度水平不高，產品的標準化、運輸問題仍是水產的問題。蔬果，上游種植產業集中度不高，嚴重依賴冷鏈等基礎設施，區域運輸半徑小，采購的標準化問題難以短期解決，產品損耗率高。

生鮮新零售供應鏈模式對比：超市VS開放平臺。國內現代化的供應鏈企業主要分為兩種模式，現代化的超市和依托互聯網的開放類平臺B2B，超市全產業鏈的管控，國內誕生永輝超市和家家悅的超市企業，而外資受制于采購、物流中心等，在生鮮供應鏈采購上實力不強，以沃爾瑪、家樂福和大潤發為代表。開放型供應鏈平臺依托互聯網，互聯網收集下游訂單，擔當一批商或準生產商的角色，提升物流規模和效率，區域化分布倉儲，向終端餐飲、超市等輸入生鮮供應鏈，以善之農、美菜、宋小菜為代表。我們認為以封閉型供應鏈為代表的永輝超市和家家悅效率足夠高，能夠持續長牛。而以互聯網為依托的B2B的生鮮供應鏈企業有望誕生獨角獸。 （招商證券）