北上資金持續(xù)加倉績優(yōu)龍頭

劉增祿

今年以來，北上資金除了2月份受外圍股市波動影響有小幅凈流出以外，其余月份均呈現(xiàn)了凈流入狀態(tài)。

從機構(gòu)資金進退看，雖然今年A股市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，但北上資金的布局意愿卻在持續(xù)增強中。從各月的資金流入情況看，北上資金除了2月份受外圍股市波動影響有小幅凈流出以外，其余月份均呈現(xiàn)出凈流入狀態(tài)。標的公司選擇上，各行業(yè)的績優(yōu)龍頭股成為了北上資金持續(xù)加倉的首選。

153家公司連續(xù)4年業(yè)績穩(wěn)定增長

截至8月16日，完成2018年正式中報披露工作的公司達到663家，觀察這些公司2015年以來的業(yè)績表現(xiàn)情況，可發(fā)現(xiàn)有153家公司在2015年～2017年期間實現(xiàn)連續(xù)3年扣非后凈利潤持續(xù)增長的基礎(chǔ)上，今年中期凈利潤繼續(xù)正增長。增長幅度上，天原集團、泰豪科技、依米康、老白干酒、陽谷華泰等51家公司的凈利潤同比增幅始終保持在20%以上。

以化工氯堿類公司天原集團為例，在2015年～2017年期間，該公司扣非后凈利潤同比增速分別實現(xiàn)22.35%、102.6%和128.33%，業(yè)績增速不斷抬升。8月14日，公司發(fā)布2018年中報稱，因今年上半年緊緊抓住回暖明顯的外部市場機遇，在枯水期及大修期間等傳統(tǒng)淡季保持著高負荷、穩(wěn)定的運行效率，同時主導產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量及售價均好于預期，由此報告期內(nèi)扣非后凈利潤實現(xiàn)了532.28%的大幅增長。泰豪科技也同樣實現(xiàn)了業(yè)績持續(xù)快速增長，其在2015年～2017年扣非后凈利潤分別增長100.81%、32.9%和47.06%的基礎(chǔ)上，2018年中報又實現(xiàn)了392.84%的同比增長，究其中期業(yè)績增長原因，主要得益于“軍改”影響逐步消除，市場需求逐步恢復，軍工裝備產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入較上年同期增長；電網(wǎng)信息化及電力工程業(yè)務(wù)市場推廣良好，規(guī)模快速增長，智慧能源產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入較上年同期增長。

就在中報陸續(xù)發(fā)布的同時，可以看到有部分公司提前公布了三季報業(yè)績預告。截至8月16日，有209家公司發(fā)布三季報業(yè)績預告。其中，在51家2015年～2017年乃至2018年中報扣非后凈利潤持續(xù)增長20%以上的公司中，有13家公司今年三季度業(yè)績提前預喜。

三季度業(yè)績預喜公司中，預增幅度最大的為涪陵榨菜，其在2015年～2017年年報和2018年中報中，扣非后凈利潤同比增速分別達到了22.28%、55.17%、69.85%和81.89%，最新三季報業(yè)績預告顯示，隨著公司銷售收入增加，三季報凈利潤預計將繼續(xù)保持45%～75%的增速。與之類似的，湘潭電化、天原集團、利爾化學、樂普醫(yī)療和新智認知三季度預期凈利潤增速也均有望實現(xiàn)50%以上。對于這些業(yè)績持續(xù)增長的公司而言，未來一旦市場企穩(wěn)回暖，很可能會率先走出。

大部分逆市上漲公司成長性優(yōu)異

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在滬深兩市3536家公司中，因今年以來市場持續(xù)表現(xiàn)不佳，兩市僅有401家公司實現(xiàn)逆市上漲，占比11.34%。觀察這些年內(nèi)股價逆市上漲的公司，可以發(fā)現(xiàn)其中有很多公司為2017年年底、2018年以來上市不久的新股和次新股，如今年以來股價累計上漲達517.88%的中石科技就是于去年12月27日登陸創(chuàng)業(yè)板的。

剔除2017年12月以后上市的新股次新股，兩市今年以來股價能夠?qū)崿F(xiàn)逆市上漲的公司剩下337家。其中，市場表現(xiàn)最優(yōu)的為滬市主板公司神馬股份，年內(nèi)漲幅累計實現(xiàn)187.06%。分析神馬股份股價急速上漲的原因，爆發(fā)式的業(yè)績增長功不可沒。回顧其近年來的業(yè)績表現(xiàn)，在2013年～2016年期間，神馬股份扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增速分別達到了104.32%、171.66%、42.63%和32.44%，雖然在2017年間出現(xiàn)了33.3%的同比下滑，但2018年以來業(yè)績增速又重新得到顯著提升，在一季度扣非后凈利潤同比增長111.41%基礎(chǔ)上，中期扣非后凈利潤同比增速提升至763.9%。對于報告期內(nèi)業(yè)績快速增長的原因，神馬股份解釋為主營產(chǎn)品切片因市場原因在2018年上半年銷售數(shù)量及價格較同期有大幅上升，導致了公司利潤較去年同期大幅增加。此外，聯(lián)營企業(yè)河南神馬尼龍化工有限責任公司2018年上半年利潤較同期大幅增加，也促使投資收益較去年同期大幅增長。

與之類似的公司還有建新股份，其年內(nèi)股價也累計上漲了111.37%。該公司在2017年實現(xiàn)扣非后凈利潤279.44%的同比增長基礎(chǔ)上，今年一季度扣非后凈利潤同比增速擴張至2247.77%，從其7月11日披露的中期業(yè)績預告看，因部分產(chǎn)品銷售價格提升，公司銷售收入大幅提高，預計凈利潤同比增幅高達1288%～1339%。

總的來看，目前已披露中報且股價能夠在今年逆市上漲的337家公司，其中有228家公司能夠在2017年、2018年一季度實現(xiàn)扣非后凈利潤持續(xù)增長的，占比達67.66%。如此數(shù)據(jù)表現(xiàn)說明，熊市中能夠保持良好股價表現(xiàn)的公司，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長是至關(guān)重要的因素。

北上資金持續(xù)加倉績優(yōu)龍頭公司

從公募基金二季報來看，今年二季度期間，公募基金整體出現(xiàn)了小幅的減倉，而與之相反的是，同期外資卻在借道滬港通、深港通通道持續(xù)北上加倉A股。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，北上資金今年以來累計凈流入2000.02億元，其中滬股通和深股通分別累計流入數(shù)為1143.92億元和856.1億元。從各月凈流入情況來看，今年1～7月北上資金月度資金凈流入分別為351.08億元、-26.30億元、97.13億元、386.50億元、508.51億元、284.92億元和284.76億元，除了2月受外圍股市波動影響，北上資金有小幅凈流出以外，其余月份均呈凈流入狀態(tài)。

對于A股持續(xù)調(diào)整但北上資金卻在持續(xù)凈流入的現(xiàn)象，深圳賽亞資本董事長羅偉冬在接受《紅周刊》記者采訪時表示，北上資金對于A股的配置是著眼長遠的，相對外圍市場，經(jīng)過了長期調(diào)整的A股市場已經(jīng)具有一定的價值優(yōu)勢，相當一部分A股公司的價格已經(jīng)非常便宜，“MSCI納入A股即將迎來第二波增量資金，8月季度指數(shù)評審后納入比例上調(diào)至5%，由此也必然會帶動更多外資進入A股市場進行長期配置。”

證監(jiān)會近日明確表示，將進一步擴大對外開放，內(nèi)容包括，擴大境外資金投資范圍等多項舉措。而商務(wù)部日前也發(fā)布《關(guān)于修改〈外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法〉的決定（征求意見稿）》，擬進一步“松綁”外資戰(zhàn)略投資上市公司。隨著A股市場逐步向外部投資者開放，外資正在成為A股市場不可忽視的力量。羅偉冬認為，隨著A股加快開放，投資者結(jié)構(gòu)逐漸變化，投資邏輯上A股會逐漸與國際接軌，純概念炒作，主題炒作將不再是主流，未來價值投資理念將不斷凸顯，“不過，短期市場因此而發(fā)生根本性改變的可能性不大。”

考慮到境外投資者對A股相對不熟悉，而行業(yè)龍頭股無論在公司治理、信息披露，還是財務(wù)規(guī)范等方面又都要優(yōu)于普通上市公司，因此境外投資者在個股選擇上仍更偏好于龍頭股。而觀察北上資金最近7天、近1個月、近3個月凈買入金額居前的10家公司，所涉及的個股無一不是各行業(yè)的龍頭公司。其中，伊利股份、中國國旅、萬科A、五糧液、美的集團和中國平安的被認可度最高，3個統(tǒng)計期全部進入了北上資金凈買入最高的前十名榜單。觀察此類公司的業(yè)績，可以發(fā)現(xiàn)它們在2015年～2017年期間，扣非后凈利潤全部實現(xiàn)了持續(xù)增長。