股市投資者呼喚進(jìn)一步“減稅降費(fèi)”

張俊鳴

“減稅降費(fèi)”成為近期經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱詞之一，這一政策方向讓眾多企業(yè)和個(gè)人都感受到讓利于民的濃濃暖意。而對(duì)于股市投資者來(lái)說(shuō)，在低迷市道中也迫切希望能夠享受到“減稅降費(fèi)”的政策福利。雖然相比賬戶市值的波動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)的股票交易費(fèi)用只是很小的一部分，但如果能夠讓投資者由此感受到政策的關(guān)懷，對(duì)于激活已經(jīng)大幅調(diào)整的股市，將會(huì)產(chǎn)生“四兩撥千斤”的效果。在目前的市場(chǎng)環(huán)境和宏觀政策下，A股進(jìn)一步“減稅降費(fèi)”的時(shí)機(jī)已經(jīng)逐步成熟。

“減稅降費(fèi)”是A股發(fā)展主流

對(duì)股市投資者來(lái)說(shuō)，目前的股票交易費(fèi)用主要可分為三部分，一是財(cái)政部收取的證券交易印花稅，二是券商收取的交易手續(xù)費(fèi)，三是交易所收取的規(guī)費(fèi)。從A股市場(chǎng)發(fā)展的歷程來(lái)看，“減稅降費(fèi)”屬于主流方向。從證券交易印花稅來(lái)看，在A股市場(chǎng)設(shè)立之初的1992年，設(shè)定的稅率為買(mǎi)賣(mài)雙方各繳納千分之三，后面又逐漸調(diào)整到千分之二、千分之一，直到2008年9月修改為針對(duì)賣(mài)方單邊征收千分之一，達(dá)到歷史上的最低水平，一直維持至今。而券商的手續(xù)費(fèi)也經(jīng)歷了早年的萬(wàn)分之15以上，一路降低到萬(wàn)分之2.5左右。至于交易所規(guī)費(fèi)，更是經(jīng)過(guò)多次調(diào)整，目前已經(jīng)接近為零。

“減稅降費(fèi)”既符合全球金融市場(chǎng)的發(fā)展潮流，客觀上也有利于降低市場(chǎng)的“摩擦成本”。尤其是在行情低迷中有針對(duì)性的“減稅降費(fèi)”，更是釋放出扶持股市的政策取向，為股市企穩(wěn)回升注入正面因素。

印花稅分檔征收，區(qū)分長(zhǎng)短期投資

在構(gòu)成交易稅費(fèi)的三部分當(dāng)中，又以證券交易印花稅為大頭，這部分也是全市場(chǎng)“一刀切”的交易成本，最為投資者關(guān)注。雖然在2018年11月的印花稅征求意見(jiàn)之后維持千分之一的稅率不變，但改為將來(lái)稅率由國(guó)務(wù)院決定，并報(bào)全國(guó)人大常委會(huì)備案。隨著“減稅降費(fèi)”成為明確的政策取向，未來(lái)證券交易印花稅的調(diào)整也存在可能性。從今年前11個(gè)月的情況來(lái)看，證券交易印花稅為952億元，僅占全國(guó)一般公共預(yù)算收入172333億元的0.55%，適度調(diào)整稅率并不會(huì)對(duì)財(cái)政收入造成太大的影響。而稅率調(diào)降如果能帶來(lái)成交金額的增長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)的稅收數(shù)額并不一定隨著稅率而下降，反而可能出現(xiàn)增長(zhǎng)。

從以往的經(jīng)驗(yàn)看，調(diào)降印花稅率對(duì)股市釋放的利好訊號(hào)十分強(qiáng)烈，在2001年和2008年的三次調(diào)降之后，A股甚至出現(xiàn)近乎全線漲停的奇觀。雖然當(dāng)時(shí)利好政策不止印花稅降低一項(xiàng)，但對(duì)股市的正面刺激不容小覷。在這樣的情況下，如何讓印花稅率的調(diào)整體現(xiàn)的是長(zhǎng)期的利好，而不僅僅是短線的刺激，就顯得至關(guān)重要。而另一方面，經(jīng)過(guò)多次調(diào)降之后，目前千分之一的稅率也是歷史上最低水平，再進(jìn)行“一刀切”的全面調(diào)降，未來(lái)再度降低的空間也減少，很容易讓市場(chǎng)產(chǎn)生“利好又少了一個(gè)”的聯(lián)想。這或許也是2008年以來(lái)，市場(chǎng)起起落落，但印花稅率保持穩(wěn)定的政策考慮之一。

筆者認(rèn)為，在目前印花稅率已經(jīng)處于相對(duì)低檔的情況下，再進(jìn)行全面調(diào)降意義已經(jīng)不大，不妨比照紅利稅分檔征收的規(guī)定，針對(duì)持有時(shí)間的長(zhǎng)短制定不同的費(fèi)率。比如，針對(duì)持有1天到1個(gè)月的投資者，稅率減半到千分之0.5;持有1個(gè)月到1年的投資者，稅率減少到千分之0.3;持有1年以上的投資者，稅率減少到千分之0.1。而未來(lái)如果恢復(fù)T+0，這部分交易則維持現(xiàn)有的千分之一不變。這樣一來(lái)，既可讓投資者享受到稅率降低這一實(shí)實(shí)在在福利，也可以體現(xiàn)鼓勵(lì)長(zhǎng)線投資的不同稅收待遇，在征收實(shí)務(wù)上有紅利稅作為參照，系統(tǒng)操作也并不困難。

松綁券商“最低5元”手續(xù)費(fèi)規(guī)定

券商的手續(xù)費(fèi)率目前一般是萬(wàn)分之2-3，但由于有“最低5元收費(fèi)”的存在，資金較少的散戶投資者單筆實(shí)際交易費(fèi)用并不低。以萬(wàn)分之2為例，如果投資者單筆交易金額為1萬(wàn)元，在最低5元收費(fèi)的情況下，實(shí)際手續(xù)費(fèi)為萬(wàn)分之5，并沒(méi)有享受到券商手續(xù)費(fèi)調(diào)降的福利，無(wú)疑產(chǎn)生了新的不公平。

在早年以柜臺(tái)交易、電話委托為主流的交易模式下，券商存在較多的人工成本，制定單筆最低5元收費(fèi)尚屬合理。但在目前以計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)構(gòu)成的互聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程交易為主的模式下，券商單筆交易的成本大大降低，維持多年不變的“最低5元收費(fèi)”也存在松綁的必要。筆者認(rèn)為，不妨讓券商自主決定最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)自身需求推出收費(fèi)方案。比如，需要推廣手機(jī)APP交易的券商，可針對(duì)這部分的交易推出較低費(fèi)率;針對(duì)新開(kāi)戶的客戶，也可考慮對(duì)客戶開(kāi)戶三個(gè)月之內(nèi)的費(fèi)率進(jìn)行階段性降低。