麥趣爾復牌問題成籮從跌停到漲停機構疑施援手

皮海洲

經過半年停牌后，本周是中小板公司麥趣爾重新復牌交易的第一周，其股價經歷了從跌停到漲停的過程：周一，該股股價跌停，由于停牌期間公司實施了10轉增6股的股本轉增議案，所以當天顯示的跌幅達到了43.86%；隨后兩個交易日，該股仍然保持下跌的走勢，但周四風云突變，在大盤大幅下跌的情況下，該股卻逆勢拉出漲停。

頂格質押存平倉風險

隨著復牌，公司的問題逐一曝光，最突出的一點就是公司實控人所持有的股權頂格質押，存在平倉風險。根據三季報，其大股東麥趣爾集團持有8303.98萬股，其中6819.18萬股已被質押，質押比例82.12%；實控人李勇持有700萬股，質押比例接近100%。而早在6月8日停牌之前，麥趣爾就曾對外公告稱，麥趣爾主要的控股股東麥趣爾集團和董事長李勇所持已質押的部分股票可能存在平倉風險。

正是基于此，所以對于從6月8日開始的停牌，市場將其歸結為“躲跌式停牌”，其目的就是為了給實控人解決股權質押危機、避免股票遭遇平倉爭取時間。這種“躲跌式停牌”的做法是否合適值得商榷。

而在“躲跌式停牌”的同時，為了緩解實控人的股權質押危機，麥趣爾公司方面出臺了兩項舉措：一是擬以發行股份方式購買上海克恩頓創業投資中心（有限合伙）持有的手樂電商40.63%的股份。交易完成后，標的公司將成為麥趣爾實際控制的公司。該收購行為既為“躲跌式停牌”找到一個合適的借口，同時也希望以此來提振公司股價，助實控人緩解股權質押危機。

二是推出股份回購計劃，擬回購股份的金額不超過人民幣1億元（含），不低于5000萬元（含）。此舉的目的同樣也是為了提振公司股價，為解決實控人的股權質押危機再助一臂之力。

收購資產業績堪憂

面對實控人的股權質押危機，麥趣爾方面雖然頻頻出招，但從對公司股票護盤的效果來說，基本上是做了無用功，效果非常有限，兩項措施都存在明顯的短板。

就對手樂電商的收購來說，雖然收購作價只有1.34億元，但資產的增值率卻高達616.22%。而在這種高溢價收購的同時，手樂電商卻是典型的“垃圾資產”， 2013年-2015年分別虧損150.59萬元、2144.38萬元、998.07萬元，2016年更是虧損7228.84萬元，直到2017年才扭虧為盈，五年累計虧損8395萬元。

尤其值得關注的是，麥趣爾是于2014年初上市的，自上市以來，該公司經常進行資產收購，但收購的資產標的卻實在令人不敢恭維。除了此次擬收購的手樂電商之外，早在2015年，麥趣爾斥資2.98億元收購浙江新美心100%股權進入浙江市場，但2017年，浙江新美心凈利潤僅68.27萬元，今年上半年更是虧損737萬元；而2017年，麥趣爾作價2.193億元收購隸屬烘焙行業的青島丹香51%股權，增值率為271.25%，但該公司相關經營數據一直未公布。如此一來，麥趣爾的資產收購到底是為了做大做強企業，還是為了向有關方面進行利益輸送，就很值得懷疑了。

而麥趣爾公司的業績本身也難盡人意。該公司于2014年上市，公司業績在2015年達到頂峰后便直線下滑。2015年-2017年，麥趣爾實現凈利潤分別為7125萬元、2811萬元、1884萬元。盡管今年前三季度凈利潤增長了10.03%，但扣非凈利潤為1383.69萬元，與上年同期相比下滑20.89%。從該公司頻頻下滑的業績中，不難找到該公司頻頻進行資產收購的動力所在。但垃圾資產收購得再多，對于提振公司的業績也是于事無補，只能是增加企業的包袱而已。

至于麥趣爾推出的股份回購，姑且不說其回購金額在5000萬元～1億元之間，由于回購股份的數量有限，對提振股價的效果有限。單就其回購價格來看，確實也夠坑實控人的。其回購預案是11月16日公告的，當時麥趣爾股票停牌，其停牌前股價是24.60元，由于停牌期間實施了10轉6股派0.49元（含稅）的分配方案，對應的除權價為15.34元，而麥趣爾回購股份的上限為14元，如此的股份回購如何能提振公司股價呢？

本周四的單日漲停或許只是意外，從當日資金凈流入流出情況看，或許是公司求助機構施以援手的緩兵之計也未可知，但對于這家問題多多的公司來說，這樣的冰火兩重天劇情不會經常出現。