別讓“優化交易監管”成為一句空話

應笑我

12月5日，A股市場上科創概念板塊出現大面積跌停，股票持有者損失慘重。在A股市場里，因為意外消息的出現，整個板塊出現嚴重下跌的情況可謂司空見慣，投資者對此也基本已經適應。但是，這一次很多投資者對此卻表示“很不服”，他們認為是當天某媒體的一篇報道引起了盤內的異常下跌。于是，很多投資者向中國證監會的舉報熱線致電，發泄他們的憤怒情緒。

一段舉報音頻在網上到處流傳，這位投資者大概是因為科創概念股跌停遭遇沉重損失，情緒顯得很激動。但是，投資者除了發泄一通不滿情緒以外，事實上也無可奈何。然而，這起看上去有點“無厘頭”的事件卻向監管部門提出了一個嚴肅問題——應該如何看待交易市場的股票炒作？又怎樣準確地行使手中的監管權力？

炒作科創概念有其合理性

12月4日，A股市場科創概念盤內大漲，當天，姚記撲克、電廣傳媒等股票出現盤中巨量垂直拉升漲停的走勢。上述“爭議”報道卻對此表示：“這不禁令人想起創投概念股11月初首次行情發動時的情景。熱熱鬧鬧的創投概念股行情賬面漲幅雖大，但對大多數投資者來說卻更像是一臺高效運作的聯合收割機。”

在筆者看來，不論是12月4日還是11月初，這兩輪科創概念炒作都有其合理的市場背景。首先從11月初的那輪行情來看，一方面，民營企業座談會的召開，重申支持民營經濟的理念，之后又出臺了一系列支持民企發展的政策，必然反映到資本市場；另一方面，證監會在10月底發布三點聲明，顯示出全新的監管理念，尤其是針對最新提出的“優化交易監管”，市場的解讀為后續的監管應該更尊重市場。正是在這兩方面因素的綜合作用下，當時的A股市場出現了一輪強勁的上升行情。而就當時的情況來看，上漲的是整個大盤，科創概念股的上漲也只是這場“大合唱”中的一個“聲部”罷了。

其次，從12月4日科創板所謂的“垂直拉升封住漲停”來看，背后亦有其不可忽視的市場環境——由于中美兩國在阿根廷的G20會晤中就貿易摩擦達成了諸多協議，整個A股市場受其鼓舞出現了“集體異動”。在這種利好因素的刺激下，科創概念沒有理由不出現暴漲。將其從大盤中單獨切割出來進行指責，既沒有必要，也不合理。

要求資本市場理性，本身就違反市場常識。資本市場的參與者來自四面八方，每個人都有自己不同的想法，如果要求他們一致，市場難免將死水一潭。可以說，概念炒作在A股市場一直沒有停止，這種炒作也魚龍混雜。對于監管部門來說，重要的工作是盯住這種概念炒作背后是否有違規違法行為，而不是將概念炒作本身劃為禁區。

監管部門需要觀念更新

打擊科創概念炒作的這場風波，與證監會曾經表態的“優化交易監管”是不合拍的。長期以來，監管部門口中經常說的一句話是“保護中小投資者合法利益”。這句話看上去很正確，畢竟中小投資者相較于機構等大資金更容易受到利益侵犯，需要借助監管力量合法保護自身利益。但是資本市場又是一個高風險市場，中小投資者進場，不可能得到特殊庇護，他們需要公平的與大戶和機構競爭。而由于他們在信息、資金，特別是對市場的研判和操作等諸多方面存在不足，因此必須認識到自己的劣勢，更應該注意回避風險。所以，筆者認為，在科創板建立之后，監管部門需要建立一套合適的制度，以此攔住一些實力薄弱的中小投資者盲目入市。

對于監管部門來說，其保護對象就不僅僅是中小投資者，而是所有進行合規交易的投資者。僅僅保護中小投資者利益，并不合適，反而會使中小投資者誤以為自己天然正確，盲目入市，盲目表達訴求，使交易監管始終處于被動局面。長期以來，一些傷害市場公平原則的過頭監管正是在這種看似正確實則錯誤的理念之下出現的。

把入市者分為“大戶”和“散戶”兩個類別，本身就是一種主觀臆斷。進一步來說，即使市場情況確實如此，只要“大戶”在操作中沒有出現違規違法的情況，就是一種許可的交易，不應以任何理由對其進行指責和打壓。當媒體和監管部門自以為站在為中小投資者說話的道德立場上說話的時候，其效果自然就是引起市場暴跌，那些跟風炒作的“散戶”反而成為受害者。

證監會提出的“優化交易監管”是一個很正確的改革方向。但從目前的情況來看，要實現這個目標，需要監管部門和證券媒體一系列的觀念更新，如果做不到這一點，“優化交易監管”就有可能成為一句空話，A股市場仍然不可能是一個好市場。