轉(zhuǎn)債擇券更加正股化

鄭良海

本周股市小幅上行，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)弱于正股，上證轉(zhuǎn)債漲0.4%，中證轉(zhuǎn)債漲0.57%，深證轉(zhuǎn)債漲0.85%。個券漲多跌少，光電轉(zhuǎn)債上市首日漲11.01%，凱發(fā)轉(zhuǎn)債漲6.88%、道氏轉(zhuǎn)債漲5.61%、金農(nóng)轉(zhuǎn)債漲3.36%、艾華轉(zhuǎn)債漲3.33%；帶量采購試點導(dǎo)致醫(yī)藥股承壓，轉(zhuǎn)債周四周五集體下跌。

一級市場方面，證監(jiān)會核準(zhǔn)拓邦股份、博彥科技、青島海爾、創(chuàng)維數(shù)字和尚榮醫(yī)療轉(zhuǎn)債發(fā)行申請；海亮股份、森源電氣、騰邦國際、大參林和西藏天路擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債。西王食品控股股東西王集團(tuán)有限公司和藍(lán)英裝備控股股東沈陽藍(lán)英自動控制有限公司擬發(fā)行私募可交債。道氏技術(shù)轉(zhuǎn)股價下修方案獲董事會通過，重大資產(chǎn)重組計劃獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。

受“4+7”帶量采購影響，醫(yī)藥股本周后兩個交易日迅速下挫。帶量采購是指在招標(biāo)公告中會公示所需的采購量，投標(biāo)過程中，除了要考慮價格，還要考慮能否承擔(dān)起相應(yīng)的生產(chǎn)能力。帶量采購可以理解為以國家為單位進(jìn)行藥品的集中采購，目的是為了“以量換價”。帶量采購將以試點地區(qū)所有公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)年度用藥總量的60%～70%，交換通過一致性評價產(chǎn)品以及原研產(chǎn)品的最低報價，通過帶量采購倒逼企業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級，壓縮藥企和流通環(huán)節(jié)利潤。仿制藥降價是長期發(fā)展趨勢，會縮短產(chǎn)品的生命周期，但是上量速度加快也使得產(chǎn)品峰值更早達(dá)到，所以該政策會驅(qū)使行業(yè)加大新仿制藥開發(fā)，加大創(chuàng)新藥領(lǐng)域的投入，加速產(chǎn)業(yè)升級。短期對藥品特別是仿制藥和流動企業(yè)利空，建議規(guī)避醫(yī)藥板塊轉(zhuǎn)債。

從轉(zhuǎn)債市場的近期走勢看，仍受正股市場壓制，但全年看，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)好于正股市場。隨著轉(zhuǎn)債個券增多，行業(yè)和個券越來越漂移，既有同行業(yè)的參照，個券資質(zhì)差別也可能較大。由于可選擇的投資品種增多，加上行業(yè)輪換，很難出現(xiàn)持續(xù)上漲、絕對價格過高的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。雖然轉(zhuǎn)債整體估值不高，但相對估值高的轉(zhuǎn)債也并不少。擇券更加正股化，需更加關(guān)注正股的走勢。如擬長期持有，則需關(guān)注絕對價格有一定空間的標(biāo)的。此外，近期新發(fā)上市轉(zhuǎn)債增多，建議可關(guān)注一級申購標(biāo)的，如偉明轉(zhuǎn)債和鈞達(dá)轉(zhuǎn)債，同時關(guān)注新發(fā)個券上市后交易后的表現(xiàn)，如光電轉(zhuǎn)債、福能轉(zhuǎn)債。