投資總監倉促離職長安基金“群龍無首”？

曹井雪

長安基金投資總監陳立秋在任職不足2年的時間內“匆匆離去”，基金經理隊伍暫時處于群龍無首的狀態。現有的基金經理中，去年林忠晶業績出色，今年卻無甚亮點。

近日，銀保監會正式發布了《商業銀行理財子公司管理辦法》，其中銀行理財子公司可以面向不特定社會公眾公開發行理財產品的規定，引起了軒然大波。

據《紅周刊》記者了解，公募基金中的固收業務與銀行理財產品的重合度比較高，將首先受到沖擊，而具有差別化競爭優勢的主動權益類業務受到的沖擊還在其次。但對于權益類產品表現不佳或是權益團隊不穩定的小基金公司而言，這一新規很可能讓其未來的發展蒙上一層陰影，例如三季度末排名在百位附近的長安基金。

11月30日，公司發布公告，基金經理陳立秋因個人原因卸任了其管轄的所有基金。值得注意的是，陳立秋的身份不僅是4只權益類基金的基金經理，還是公司的投資總監。《紅周刊》記者撥打了長安基金客服進行咨詢，對方稱陳立秋已經因個人原因離職。

投資總監陳立秋“來去匆匆”

11月30日，長安基金旗下的4只基金同時發布基金經理變更公告，基金經理陳立秋因個人原因離任，并不轉任其他崗位。

《紅周刊》記者查閱相關資料發現，業績不佳或許是致使陳立秋離開的主因。根據WIND數據統計，陳立秋在上述4只基金的任職回報率均為負，其中截至11月29日，他自去年12月開始管理的長安裕泰A的凈值增長率僅為-15.14%。查閱他曾掌管的長安系基金今年逐季的重倉股，《紅周刊》記者發現，某種程度上，對醫藥股的投資時機把握不當或許成為其失敗的主因。

以長安裕泰為例，今年一季度該基金前十大重倉股中，醫藥股占據了首要地位，魚躍醫療、云南白藥、恒瑞醫藥和迪安診斷4只醫藥股在一季度末合計占基金凈值的比重高達20.74%，彼時隨著醫藥股行情的一枝獨秀，該基金重倉的醫藥股表現較好，其中魚躍醫療和恒瑞醫藥在一季度的漲幅均超過了25%。

在二季度，或許出于獲利了結的考慮，其前十大重倉股中的醫藥股僅余恒瑞醫藥1只。但二季度醫藥股的行情并未結束，中證醫藥指數期間的最高漲幅接近20%，其中被清倉的醫藥股中，云南白藥在今年二季度的股價也上漲了8.04%。因此，在今年三季度，他在繼續持有恒瑞醫藥的基礎上，又“新進”了復興醫藥，持股比例分別高達9.39%和9.44%，然而在醫藥股三季度的調整行情下，兩只個股期間分別回調了16.18%和22.96%。對此，天相投顧基金評價中心負責人賈志表示：“陳立秋善于挖掘快速增長型公司，但這類公司的投資機會普遍難以把握，因此在弱勢的市場行情下，難以取得好的業績。”

此外，基金經理對行情判斷失誤似乎也是重要的原因。長安裕泰在今年的二季報中就判斷：“上市公司估值處于相對底部區域”，并將股票倉位從二季度末的57.67%提高到了三季度末的76.89%。然而，市場的系統性風險并沒有散去，截至12月6日，三季度以來，上證指數跌幅逾6個百分點。對此，諾亞研究工作坊二級市場研究員褚志朋表示：“陳立秋的持倉風格激進，行業個股的集中度相對較高，因此在市場整體下跌的環境中，高股票集中度的風格無疑使其所管轄基金的損失更為嚴重。”

長安權益類團隊鬧“星荒”

資料顯示，陳立秋曾在券商、保險和私募擔任投資經理等工作，去年1月他加入長安基金后，直接任職投資總監。而《紅周刊》記者了解到，在公募行業內部，公司一般會選擇投資經驗豐富的老將來擔任投資總監，或者去其他公募公司“挖墻腳”。長安基金選擇首次踏入公募圈的陳立秋來擔此重任，也從某個側面反映了公司人才捉襟見肘。

但作為公募圈的“新人”，陳立秋在去年的業績尚可。經《紅周刊》記者梳理，在去年陳立秋擔任基金經理之初，其擔綱的鑫富領先、鑫利優選、鑫恒回報和鑫垚主題4只基金均與林忠晶搭檔管理，并取得了不錯的業績。據統計，上述4只基金自陳立秋開始管理至去年末的凈值均出現了增長，其中鑫富領先和鑫利優選的凈值增長率分別超過了26%。

因此，在公司權益類團隊人手緊缺的情況下，陳立秋不再與林忠晶“強強聯手”，而是分別管理多只基金。具體來看，陳立秋在去年11月開始接管公司新發行的“裕”字頭基金，截至今年9月3日，他先后接管了裕盛、裕泰、裕騰和裕隆4只基金。統計顯示，在他今年8月31日卸任“鑫”字頭基金的管理之前，他同時管理基金的數量最多達到7只。

雖然長安基金多采用“雙基金經理”制度，但是對于身擔投資總監重任的陳立秋而言，麾下基金數量過多帶來的管理壓力，也在一定程度上對基金的業績造成了負面影響。于是，在今年業績表現不佳的情況下，投資總監陳立秋也迅速離職。“來去匆匆”的陳立秋自加入至離開長安基金，只有不足2年的時間。

但公司目前似乎還未找到合適的接替人選。截至發稿，陳立秋離職已經有一周，但是WIND數據顯示，長安基金的投資經理一欄還為“空缺”狀態。縱覽公司權益類團隊，從業績表現來看，目前公司權益類團隊的6名基金經理中，有3位基金經理所管轄基金的任職回報率全部為負，去年業績亮眼的林忠晶今年也遭遇挫折，他管理基金的凈值也紛紛出現了回撤。

除了擔任上述4只“鑫”字頭基金的基金經理外，從去年9月21日開始，林忠晶又先后擔綱了新基金鑫旺價值、長安鑫興和長安鑫禧的基金經理，此外，目前他管理的基金中還有指數基金長安300非周期、混合型基金長安產業精選和宏觀策略。即使A、C份額合并統計，目前林忠晶管理的基金數量也多達10只。

或許是負擔過重的緣故，林忠晶管理的所有基金，都延續了一貫的重倉藍籌的策略，但是在今年藍籌行情暫告一段落的情況下，林忠晶的策略也隨之“失效”。以他獨自擔綱的鑫旺價值A為例，根據WIND數據，截至12月6日收盤，該基金今年以來凈值增長率為-14.79%。

查閱該基金今年逐季季報后，《紅周刊》記者發現，林忠晶在今年前三季度的持倉較為穩定，貴州茅臺、濟川藥業、中材國際、招商銀行、建設銀行、海康威視、偉星新材和上汽集團8只個股均出現在了該基金今年各季度末的重倉股之中，其中有6只個股今年以來的股價出現了下跌。從原因來看，經過去年白馬藍籌股普漲后，多數個股的估值已經達到了階段高點，在市場回調時遭遇戴維斯雙殺也在情理之中。

長安基金未來發展何去何從？

雪上加霜的是，除去新成立的基金，長安旗下11只主動權益類基金今年前三季度的總規模僅為8.56億元，較去年末縮水了12.76億元，權益類基金規模迷你也無疑加大了整個權益類團隊的管理壓力。

不僅在權益類領域，成立8年的長安基金整體的發展情況也十分尷尬。首先是規模方面，公司規模連續3年在80億以下。而且去年公司權益類基金亮眼的業績，也并未使公司走出規模尷尬的境地；去年四季度以來，公司的規模排名一直在95名之后，被同年成立的安信基金、國金基金、平安基金遠遠甩在身后，其中平安基金在今年三季度末的資產已經達到2673.44億元。

此外，近期銀行理財子公司的設立也將對公募基金造成沖擊，長安基金這類小型公募恐怕更受沖擊。褚志朋對《紅周刊》記者坦言：“小公募基金公司在渠道營銷方面更加依賴于銀行，而且受制于明星基金經理的缺乏，小基金公司權益類基金對投資者的吸引力并不算高，因此銀行理財子公司的設立對其帶來的壓力相對更大。”

在“內憂外患”的情形下，長安基金想要實現突圍并非易事，對此，褚志朋表示：“首先，公司建立業績激勵機制，吸引優秀人才，苦練投研內功，提升產品收益，畢竟只有良好的業績才能獲得市場的認可；其次，豐富產品線，提供更多風格明確、基準清晰的產品，比如寬基類、行業指數類、主題投資類，讓機構和個人在做資產配置時，有明確清晰的工具可供選擇。”

賈志也補充道：“中小基金公司通過傳統的公募商業模式很難迅速壯大，但可以利用自身的優勢尋找新的發展模式。長安基金未來可以通過整合市場多方資源和需求，例如通過整合投顧、銷售、客戶等各種資源，提供整體的配套服務。”