一只股票里的天時地利人和

羽者

不知道從什么時候起，“選股是個技術活，同時也是一個體力活”的話就流行開了。這話不錯，因為一只股票里就有“天時地利人和”，它們對應的因素包括“政策及系統性風險、行業選擇、個股選擇”三個關鍵問題，但不限于這三個問題。

必須關注的三重因素

第一重因素，政策。與歐美市場不同，A股有相當的獨特性，政策的力量在市場中起決定性作用。獲取政策信息的途徑非常多，2018年的政策風向來自十九大和2018全國兩會中頻繁提到的“高質量”、“創新”、“新經濟”、“新技術、新業態、新模式”等關鍵詞。

當前市場最關心的中美貿易戰，看似危機，實際危中有機，投資者必須兩手準備。

第二重因素，行業。有政策關照，又有巨大增長前景的行業容易出現新商業模式、新龍頭。研究行業要先從行業細分開始，然后追蹤政策文件、研究報告、科技新聞、行業論壇等，從而了解行業的發展階段、行業細分領域、市場規模情況等。這往往決定了我們對這個行業相關個股究竟是采取研究跟蹤、還是要參與或者是放棄。以智能手機為例，這個行業發展不過十多年，由智能手機派生出的網絡音樂、游戲、移動支付等，催生了一系列互聯網龍頭。而今，智能手機逐漸接近飽和，但是汽車智能化（無人駕駛）又應運而生了，普通小汽車正轉變成一個移動的超級交互平臺，那么這是否意味著智能汽車（無人駕駛）擁有了更大的產業發展潛力呢？

第三重因素，個股。首先要了解上市公司的行業地位、高管素質、企業的核心技術，比如技術團隊組成、是否有行業領先技術甚至是惟一的技術等。同時要對公司的競爭對手要像熟悉公司一樣熟悉它。有了這些了解，才能進行估值對比。

此外，要有財報解讀的能力。對公司的產品組成、ROE、PE及PEG、營收增長率、研發占比等了解詳盡，并能找到異動指標和趨勢。

非典型案例

接下來，我介紹一下自己投資Q公司的非典型案例，來進一步說明如何運用以上方法。

去年底，Q公司對宇視科技進行了收購。宇視科技原來是從華為3COM公司的一個子公司發展起來的安防行業巨頭。2016年數據顯示，宇視科技視頻業務占有率在全球視頻監控市場排名第七，國內市場排名第三。今年三月份央視的《大國重器》欄目專題報道了宇視科技的高端監控產品。這足以說明宇視科技的產品力、品牌力和技術力。今年國家大力推廣的雪亮工程，又為宇視科技的業績繼續高速增長提供了助力。最近，英特爾起訴宇視科技知識產權侵權一案，把公司推向了火山口。被巨頭盯上，我們更加可以認定宇視科技不一般。

再看Q公司，這家企業主營智慧交通，在北京有無人駕駛路測場地。公司在智慧交通領域擁有先發優勢，面向無人駕駛領域布局V2X（車對車的信息交換）。立足于智慧交通領域的長期建設，公司在V2R（汽車對路側設備的信息交換）和V2I（汽車對基礎設施的信息交換）先發優勢顯著。在無人駕駛領域，公司的V2X技術上已經完成了為V2X設備路測的RSU的設備研發以及車載設備OBU設備的研發。公司目前是5GAA中國區的成員之一，并牽頭成立北京智能車聯網產業創新中心。而這一塊，剛好又符合我們上面行業精選的無人駕駛方向。

Q公司和宇視科技的結合，屬于強強聯手，將迸發出巨大的市場活力，產生更有顛覆性的解決方案和產品，并最終會帶來業績爆發。

在估值方面，宇視科技2017年營收31億元，同比增長50.5%；實現凈利3.9億元，同比增長155.5%。Q公司2017年快報顯示，公司實現營業總收入272457.46萬元，同比增長16.19%；歸母凈利潤38106.31萬元，同比增長13.45%。

由此可以看出，兩家公司利潤相當，體量差不多。2017年Q公司的平均市值大概在170億左右。那么，我們可以認為宇視科技的市值也應該在170億左右。兩家公司合并后的估值應該在340億左右，但是即便是按照增發后的總市值計算，Q公司也僅僅只有237億元，偏離正常的340億估值較大。

如果考慮以上兩家公司合并不僅僅是1+1那么簡單，而是產業鏈的擴大、技術的融合、實力的加強，市場對于其市盈率容忍度將提高，這意味著其預期市值比目前市值起碼應翻一倍。那最直接的，股價也應該有翻倍的可能。

這就是我介入Q公司前后的方法。