巨額商譽“雷區”還有多少待引爆

籍承

《紅周刊》：近期百花村、光一科技、安潔科技、全志科技、新力金融、置信電氣等十余家上市公司公告或年報稱因計提商譽減值準備導致公司業績大幅下滑，這是否是繼信托“朋友圈”后，又一巨大系統性風險呢？

小徐：據我統計，目前商譽在10億元以上的公司接近250家，其中超過20億元的在110家左右。而這其中至少有50家存在較大商譽減值計提風險。例如截至2017年9月30日步長制藥的商譽高達50億元，公司的商譽主要由兩部分構成，收購通化谷紅制藥100%股權形成商譽18.36億元，收購吉林步長制藥95%股權形成商譽31.60億元。

步長制藥2017年12月30日發布的公告顯示，2016年通化谷紅制藥實現凈利潤22495萬元，高于當初的業績預測，按此分析，該部分商譽暫時不會出現減值的情況。而吉林步長制藥的情況遠沒有這樣的樂觀，2016年吉林步長制藥實現凈利潤3539萬元，雖然遠高于收購時評估報告預測的1548萬元凈利潤，但一家年盈利僅3539萬元的公司，是否能夠撐起31.60億元的商譽呢？

《紅周刊》：商譽數額巨大，同時業績出現下滑的公司是否更應該警惕呢？

小徐：沒錯。來看天舟文化的業績快報。公司2017年實現凈利潤14942.89萬元，較上年同期下降38.65%，凈利潤下滑的主要原因之一是子公司北京神奇時代網絡新游戲產品上線時間推遲，已上線游戲產品流水未達預期，導致營業收入和利潤同比下降。

截至2017年6月30日，天舟文化商譽26.85億元，其中因收購廣州游愛網絡產生商譽14.22億元，收購北京神奇時代網絡產生商譽11.24億元，如今北京神奇時代網絡營業收入和凈利潤雙降，存在計提商譽減值準備的隱患。

《紅周刊》：有沒有業績并未下滑，卻隱藏計提風險的公司？

小徐：當然有。來看聯建光電。公司2017年年實現營業收入同比增長42.70%，凈利潤同比增長0.39%，雖說凈利潤增幅遠不及營業收入增幅，但每股近0.66元的收益與公司12元左右的股價相比看起來還算不錯。

但問題是截至2017年6月30日，公司商譽高達41.40億元，而公司2017年對商譽計提減值準備高達6.62億元，涉及7家子公司，公司之所以高額計提商譽減值準備，凈利潤卻沒有下滑，是因為上述子公司在承諾期實現的凈利潤低于承諾凈利潤，上市公司得到了補償。

目前業績補償暫時掩蓋了業績下滑，但即使計提6.62億元商譽減值準備后，公司商譽仍高達近35億元，后期是否還會計提商譽減值準備，值得警惕。

《紅周刊》：有些上市公司大額計提商譽減值準備，但更多公司計提的商譽減值準備比例較低，對這些低計提公司如何看？

小徐：來看大洋電機年報，公司對2017年12月31日的商譽計提減值準備10003萬元，計提之后截至2017年12月31日公司商譽余額仍高達36.95億元。公司的巨額商譽因11項股權收購產生。截至2017年12月31日金額較大的商譽主要有兩項，收購北京佩特來產生的商譽余額5.46億元，收購上海電驅動產生的商譽余額29.37億元。

而2017公司計提商譽減值準備恰恰與這兩家子公司相關，其中對并購上海電驅動產生的商譽計提8075萬元的商譽減值準備，對并購北京佩特來產生的商譽計提1583.13萬元的商譽減值準備。鑒于2017年大洋電機凈利潤已明顯下滑，2017年公司對商譽計提減值準備或許只是剛剛開始，遠未結束。

《紅周刊》：天際股份先是業績預增170%-220%，而隨后公司又修正了業績預告。2017年度業績快報顯示，公司2017年凈利潤大幅下滑71.07%，下滑的主要原因是公司計提商譽減值損失15130萬元，如何看？

小徐：截至2017年9月30日，天際股份因為收購江蘇新泰材料產生高達23.19億元的商譽，根據業績承諾，江蘇新泰材料2017年和2018年凈利潤分別為24000萬元和24800萬元。

江蘇新泰材料主營六氟磷酸鋰產品，而目前天際股份發布一季報預告顯示，公司2018年一季度凈利潤僅為811.69萬元至2435.07萬元，預計同比下滑70%-90%。公司業績下滑主要因六氟磷酸鋰價格出現下調，產品盈利能力與上年同期增長相比下降所致。依此判斷，公司23.19億元的商譽，僅計提15130萬元的減值準備顯然是不夠的。

《紅周刊》：最后說一個你關注的行業吧。

小徐：有兩種小眾的產品，氨基苯酚和ODB2，因環保原因去年開始價格暴漲，不妨去關注這兩項產品未來的價格走勢。