二季度做好配置市值打新”獨角獸”的準備

王煒

在筆者看來，二季度的創業板一定會有一次大幅回落過程，市場如果暴跌投資者可抄底水泥板塊龍頭股，預計中報業績將繼續大增。同時建議投資者要大量研究公司基本面，做好配置市值打新”獨角獸”的各項準備工作！

二季度最大的風險是創業板估值回歸

股票上漲最主要的推動力量就是資金供大于求，不論是基本面還是題材引發上漲，實際都落實到資金供給超過需求，引發搶購導致股價上漲。從創業板當前基本面和題材兩點看，都不具備引發大規模資金介入的條件。

具體來看，創業板權重股很多屬于互聯網金融、電子消費等行業。2011年到2015年是電子行業消費增速極快的幾年，智能手機出貨量從2011年1億部增長到2015年5億部，帶動電子產品和網絡數據需求大幅增長，大量牛股脫穎而出。同時互聯網金融也在網速提升十倍背景下，超常規增長。網宿科技、東方財富網、同花順、樂視網等等都是這兩大背景下的產物。值得注意的是，這些“牛股”當時股本都很小，單日成交金額不過幾億元。進駐幾個億資金，股價都能翻倍上漲。同時，增速極好的基本面能吸引無數資金蜂擁而至。

但是，2018年一季度4G手機出貨量下滑28%，互聯網金融在“去杠桿”背景下受到重大遏制，創業板基本面正好和前幾年反向運行，導致資金不得不長期地大規模地撤離。從這個方面來說，創業板進入“慢熊”走勢。基本面支撐力度反向運行，資金面供給難以支撐股本高速擴張壓力及“去杠桿”背景下，沒有錢推動流通市值動輒幾百億元的創業板權重股上漲。現在創業板的前十大龍頭，進駐數十億資金最多能打高30%。

創業板在二季度，不出意外，將在4月會有大幅回落，探底1700點概率極大，市場從過度樂觀轉為悲觀。這次回落對整體市場有重大影響，對主板會有一定沖擊。

主板關注水泥板塊龍頭股機會

二季度主板機會和風險并存。板塊方面，銀行板塊需要夯實現有區間，一季度銀行抱團取暖舉重行為瓦解，二季度銀行板塊會有極長時間夯實股價，整個二季度銀行板塊都會以盤整為主，微幅波動。

水泥板塊一季報業績增速極快，未來二季度產品漲價預期強烈，二季度業績有望繼續超預期。而由于基金等機構對基建不樂觀和水泥行業自律供給持不確定性態度，故持倉配置規模小，水泥板塊最近一段時間主要是以區間震蕩為主。二季度創業板大跌對人氣有巨大影響，主板也伴隨有下落過程。水泥板塊由于基金配置很低同樣難以抵御市場做空動能，會出現極好的買點，水泥板塊中報大增是二季度值得關注的套利機會。

此外，對主板影響最大的做空動能就是中國平安，資金在中國平安獲利后減持規模巨大，未來走勢震蕩向下為主。其不確定性源自基本面增速能否保持和資金撤離規模體量，未來一兩年都將是不斷探底走勢。

“獨角獸”套利模式分析

二季度投資者需要開始配置市值打新”獨角獸”策略了。“獨角獸”不論是IPO或CDR，其發行市盈率一般都是20倍上下，上市后市盈率一般在60倍左右（如三六零）。中一只簽能有40倍左右的套利，假設發行價20元，中一只簽收益高達4萬元（40倍市盈率*1元業績）。

那么多少錢能中一只簽？如何無風險地套利“獨角獸”一級市場和二級市場價差呢？我們不妨以富士康為例計算中簽了有多高，進而計算出“獨角獸上市收益”有多大。假設發行后總股本200億股，網上發行20億股，按2017年公司凈利潤160億元、每股業績0.8元計算，20倍市盈率計算發行價是每股16元，上市后60倍市盈率，中一個簽能套利40倍市盈率*0.8元/股=3.2萬元。

那么富士康中簽率將會有多少呢？以最近上市的大盤股湖南鹽業為例，網上發行總量1.35億股，中簽率0.0788%，如果有100萬資金能配100個號，100*0.0788%=0.0788大概是7.9%的中簽概率。也就是說，湖南鹽業發行持股100萬市值中新股概率是7.9%！富士康網上發行股本數量不得而知，假設20億股，會是湖南鹽業發行總量的十幾倍，按湖南鹽業7.9%中簽率計算，中簽率一定是湖南鹽業的好幾倍。100萬資金持股中簽概率大概是20%～80%之間。如在深交所上市，按深交所5000元市值一個簽計算，100萬市值中簽概率40%～160%之間。

未來隨著大量“獨角獸”上市，配市值打新是一個極好的策略。預計100萬資金年化收益率將穩定獲利在5%以上，運氣好的話甚至能高達20%甚至更高。

不過，配市值打新的難度在于持有股票市值不能下跌，否則收益被股票市值下跌稀釋，兩者對沖未必合算。因此，基本面分析越來越重要，因為長期股票價格走勢完全是由基本面決定，未來不懂基本面真的會被“熊市”淘汰出局。而擁有著極高的壁壘、極好的行業預期、穩定增速的非周期行業，既能配置打新，同時又能抵御“熊市”，如醫藥、食品、消費升級等行業。具體選股上，未來連續三年以上，每年業績增速穩定在30%，市盈率30倍的個股；每年業績增速穩定在40%，市盈率40倍；每年業績增速穩定在50%，市盈率50倍即可配置打新。個股數量上建議最少配置5～10只。