卡住兩頭，放棄中間

艾古 滿明

艾古：人一天不吃飯都不行，可是股市卻有牛有熊，所以職業投資者都特別關心一個問題，熊市該怎么辦，理論上說熊市能不能也有大牛股呢？

主持人：這倒是個問題。甚至有一句話叫“牛短熊長”，總不能牛市炒股為生熊市去刷盤子掙生活費吧。

艾古：最近在朋友圈看到一篇文章，講在遍地仙股的港股市場，2008年金融危機以后依然產生了幾只漲幅過百倍的超級大牛股。

主持人：嗯，你的知識來源要么是朋友圈雞湯文章，要么就是美劇或好萊塢電影。我覺得你可以考慮上個長江商學院提高點檔次。我保證不會有教授騷擾你。

艾古：我對我的知識結構很滿意，完全能夠滿足投資獲利養家糊口的需求，沒有必要另外再交智商稅了。

主持人：不用你說，港股百倍漲幅的肯定又是指騰訊。

艾古：騰訊就不說了，沒有多大的討論的價值。這篇文章里主要分析的是一家叫“申洲國際”的公司，同時還提到了一個“舜宇光學”。

主持人：哦，倒都是各自行業里響當當的公司。一個是做紡織服裝代工的龍頭企業，一個是做手機鏡頭的龍頭，聽起來倒似乎都符合你的基本面評分標準。

艾古：這個問題引起了我的思考，到底是否符合我的評選標準呢？我認為其實是不符合的。我是一個高度重視獨立價值的人，一家公司要入選，就一定必須是那種已經能夠自成體系，對外界沒有生存依賴的公司，它不僅能夠穩定地賺小錢，而且輕易不會被外來因素摧毀——金融危機啥的不會對它造成嚴重的影響。這就決定了它要么是卡住上游源頭性質的根本需求的公司，要么是占領了下游終端消費市場的公司。而廣大的從事中游業務的公司，要么被上游勒索（前些年中鋼協被澳大利亞鐵礦石巨頭勒索的事相信還有人記得），要么為下游打工（當前的中美貿易戰實際就是這個性質），命運自主率相對較低。

最近還有一篇文章“蘋果打噴嚏，中國女首富（藍思科技）就重感冒：60億4個小時就沒了”，講的是性質完全一樣的問題。而且這類公司的崛起全靠訂單，能成為行業龍頭一般都是有貴人扶持的，并不全靠實力，不確定因素較多。

同理，傳聞即將綠色通道登陸A股的富士康，很明顯也是這種性質的公司，那么就不能對其樂觀。

我們今天可以就此提出一個基本面選股新概念：“卡住兩頭，放棄中間?！蹦敲碅股公司其實絕大多數都屬于是可以放棄的中游性質。

主持人：上游和下游有什么不同嗎？

艾古：有本質的不同，分別代表完全不同的兩種坐莊思維。石油是最具代表性的上游資源——在中國目前則是以房地產思維為代表，而以巴菲特為代表的金融資本，其目標主要在于控制下游終端。兩種流派之間存在很大的競爭。從我的理論上來說，我不否定上游的投資價值，但認為下游思維是更有進步意義的。打個比喻，上游思維卡人民脖子，下游思維為人民服務。

主持人：艾古本人也是下游思維的忠實踐行者，其代表作可以歸納為“榨菜啤酒方便面”，初步已經相當成功，本周限于篇幅，這個話題下周繼續。