穿越牛熊是否只是傳說

主持人：上周你講了一個肉湯的比喻，聽起來似乎很有意思，有一定的道理。但是，很巧的是，最近我剛好看到一篇文章，講的事情似乎跟你這個比喻有一定的抵觸。

艾古：哦，怎么說的？

主持人：這篇文章講投資大師的幾種死法，我印象最深的，一是巴菲特的老師格雷厄姆，在股票大跌后抄底撿便宜貨，結果破產。二是計量經濟學大師，美國著名經濟學家費雪，因為相信好股票可以穿越牛熊的投資理念，在股災后買入績優股，虧掉幾百萬美元，從當時經濟學家里的首富迅速墮落成一個負債窮漢。

后者的故事，難道不是正好否定了你那個“肉爛了都在鍋里”的想法嗎？

艾古：確實很巧，剛好我也看到了這篇文章。

主持人：怎么可能這么巧？

艾古：現在這個信息社會，其實所有人的信息獲取渠道都差不多，從信息來源來說，人與人之間已經差別不大了，不再可能有靠信息渠道優勢贏出的可能，而主要得靠對信息的分析加工水平上的勝出。

這篇文章的主題，是投資大師的死法，圖的是讓讀者看個稀罕，具體大師是不是真的因為文章說的那幾種原因而失敗的，作者是并不關心的。我們只知道費雪虧了，其實并不知道他當時買的是什么股票，后來為什么不行了。

從我的認識來看，股票不外乎三種，一種是放水受益股，一種是基礎行業周期股，一種是價值持續穩定增長股。第一種風險最大，第二種來回波動，第三種越老越值錢。除了第一種，即使是第二種，只要不追高，都不會有太重大風險。當然，由于股票市場第一種數量最為眾多，表現最為活躍，是賭徒們的最愛，這一種也是最有可能血本無歸的。而第三種，它們的價值是永恒增長的，即使是股災大熊市，也不用懷疑。

世事變化無常，我們無法預測明天會流行什么。比如我們在為兒女規劃職業未來時，總會想在什么樣的行業上努力才能永遠有安全感，結果我們發現，幾乎所有行當，都無法讓人有安全感。后來我就思考，世事的本質就是無常，價值觀迅速變化，真正恒久的價值是什么呢？必然是一種穩定不變的東西，人只有經營好了這種東西，才會有安全感，公司只有經營好了這種東西，價值才會一直穩定增長。

這個東西，對公司來說，首先必然是信譽。其次公司提供的產品或服務，也應該是簡單的基礎性需求的東西，越是新奇的另類的不穩定的產品，來得快去得也快。而有的公司，它經營的產品，甚至就是信譽本身，一旦價值形成，是很難回頭的。在金融危機前的放水行情里，此類公司會因為羨慕別人發財而有所迷失因而形成巨大的風險，但它們里面的龍頭公司犯這種錯誤的可能性就極小，即使遇到金融危機，短暫的回挫并不能阻止它們的價值繼續增長。

主持人：你說的是金融行業吧？現在各種理財產品爆雷，不良資產攀升啥的，也挺嚇人的。

艾古：我說的是這么個道理。這種行當，如果一直老老實實經營，耐心積累，不貪那些不該貪的，何來的風險？老干媽如果不搞房地產，它怎么會虧？已經成為行業龍頭的風險，又更會大大地降低。只要控制住了金融行業的風險，其它都不是問題。

主持人：道理是這個道理，但考察下來，符合這個第三類標準的公司，真的是不多。

艾古：不多也還是有嘛。另外第二類公司也是可以關注的，只要天不塌下來，它們總歸會有表現的機會。下次有時間再好好談談第三類公司的具體分類。反正像我這種6000點沒撤5000點也沒撤的人，是絕不可能在2500點撤的。

主持人：好吧，你就權當自己是費雪的隔代傳人費古。