媒體轉制后的股權結構與公司治理

呂海萍

摘 要：資本市場的發展對我國市場經濟的穩定與繁榮具有促進作用，二者正相關。但是目前，我國資本市場的發展還相對不成熟，存在“內部人控制”“股權結構失衡”等各類問題。本文立足于新媒體企業，針對股權結構與公司治理試展開論述。希望有助于我國新媒體企業的未來發展。

關鍵詞：新媒體企業；公司治理；股權結構；資本市場；建議；

一、新媒體企業及其發展

自2002年以來，我國媒體企業獲得了長足發展。在規模和業務領域方面積極擴展，逐步發展成為集團化產業。傳統媒體已逐漸轉變為既包含所有數字化的傳統媒體、數字報紙雜志等，又包含由傳統媒體發展起來的網絡媒體、手機媒體、數字電視等的“多元化”媒體企業。隨著我國資本市場的發展，很多媒體企業紛紛進行股份制改革，以尋求在資本市場的可持續發展。然而，由于市場發展的不成熟，媒體企業在轉制過程中出現了“內部人控制”“股權結構失衡”等各類問題。這在一定程度上不僅抑制了媒體企業的發展，也不利于資本市場的穩定與繁榮。

二、股權結構與公司治理相輔相成

（1）何謂“股權結構”。“股權結構”產生于現代企業管理學概念，主要針對股份制公司。股權結構實際是指一種股份占比和相互關系。具體而言，是指股份制公司中各種不同性質的股份在總股本中所占的比例和彼此間的關系。股份的多寡在一定程度上代表所有者所享有的權益和責權。股權結構影響著企業的實際經營和決策，也是決定企業未來發展的重要影響因素。

（2）股權結構與公司治理相輔相成。“公司治理”實際是指管理和控制企業的一種具體方式。公司治理與股權結構相輔相成。公司治理是股權結構的一種外在表現形式；股權結構是公司治理的基礎和決定性因素。如果兩個同類型企業的股權結構差異較為明顯，那么股權結構的不同也將導致企業在公司治理方面存在不同。此外，股權結構還能直接影響企業的組織架構，而組織架構又能影響企業的公司治理模式和內部管理方式，甚至影響企業的未來發展決策和定位。

三、 當前新媒體企業公司治理與股權結構的有效性分析

（1）內部人控制現象突出，股權高度集中情況明顯。當前，我國新媒體企業中存在內部人控制現象，股權高度集中的情況較為明顯。 “內部人控制”也可稱為“一股獨大”，是目前新媒體企業尤其是大型上市集團式的新媒體企業的一項較為明顯的股權結構特點。股權高度集中在企業的實際運行中并不利于其長遠發展。股權高度集中的股東，在企業的關鍵性經營管理決策上具有主導話語權，甚至能夠在一定程度上“架空”董事會，容易在決策中加入過多的“個人訴求”。媒體轉制的主要目的之一就是稀釋股權，以使企業的經營管理方式更為科學與民主。但是，任重而道遠。

（2）股權結構復雜，公司治理難度較高。縱觀于我國當前的新媒體企業不難發現，很多新媒體企業都轉型為“集團化”的公司類型，擴大規模的同時也在積極探尋“多云化”發展。在這種發展中，出于經營戰略的考慮，企業可能會分離部分公司業務，于是會成立一定數量的子公司，形成多級次發展。這在一定程度上使企業的股權結構變得相對復雜，加大了公司治理的難度。雖然根據我國現行《公司法》，母子公司在法人地位上各自獨立，擁有獨立經營權。但是由于受母公司的監督與考核，子公司在實際運營中無法脫離母公司的控制，甚至母公司出于自身經營計劃和預期目標的考慮，會通過資本市場對子公司的股票進行增發或減持。子公司的經營與管理受到重大影響，經營的獨立程度也被大大削弱。新媒體企業這種母子公司的復雜性在一定程度上使企業的股權結構和公司治理存在問題。

（3）我國新媒體企業的激勵與約束機制有待進一步完善。當前，隨著資本市場的發展，“員工持股”變得越來越普遍。然而，我國新媒體企業的管理者與員工的股票期權機制還尚不完善，激勵機制也起不到實效。這一現象使企業的管理層與員工無法在實際中獲得更好的報酬，繼而容易引發股東與管理者利益之間的失衡。此外，由于對企業管理者和員工的激勵的不到位，還容易造成該類人員在公司治理的過程中逐漸喪失“積極性”，配合度降低。長此以往，勢必不利于企業的長期發展和整體效益的提高。這一現象也將最終反作用于企業管理者與員工的個人實際利益的獲取。

四、當前新媒體企業應如何優化股權結構與公司治理

（1）繼續推進我國新媒體企業的轉制與股份制改革。首先需繼續推進企業轉制與股份制改革。隨著市場經濟的發展和資本市場的不斷完善，我國企業的股份制改革除了要注重“橫向推廣”之外，還應重視“縱向深入”，使其在前期股改的基礎上實現股權結構與公司治理的調整與優化。目前，我國新媒體企業正處于深化改革與攻堅的關鍵時期，持續性推進企業轉制與股改，對于優化股權結構和公司治理具有重要作用。

（2）我國新媒體企業應加強內外部監督與引導。加強內外部監督與引導，也是我國新媒體企業優化股權結構與公司治理的一個有效途徑。目前，我國市場經濟的發展正處于初級階段，資本市場的發展也尚不完善，無論規范性還是協調性都相對較低。體制的不健全容易促使企業在改制中出現“暗箱操作”和違規股權變動。為了有效避免這一情況的發生，筆者建議我國新媒體企業應加強內外部監督與引導。比如，企業可以對內部監督部門適當放權，尊重其獨立性和監管地位。使其能夠在股權發生不合理變動或不合規的改制時產生制約作用。不僅如此，證監會及相關政府部門也應從外部的角度對企業股改和改制等進行有效監督，可以進一步完善相關的制度和法律法規，從制度層面做好保障。

（3）新媒體企業應進一步提升管理與經營水平。除上述措施之外，從企業內部管理角度，進一步提升經營管理水平，是新媒體企業優化股權結構與公司治理的最直接方法。同時，也唯有企業經營管理水平不斷提升，才能使股權結構與公司治理方面的問題得到緩解與解決。首先，新媒體企業管理者應將現代企業管理觀念真正引入企業之中。在當前的市場經濟條件下，企業的所有權與經營權分離，企業的經理人（即管理者）實行的是聘用制。這種模式下利弊皆有。然而，重視企業經理人（管理者），注重提升該類人員的管理水平，最大程度的發揮其能力，才能使所有權與經營權分離狀態下的弊端得到有效控制。

（4）我國新媒體企業應建立健全激勵與約束機制。我國新媒體企業應建立健全激勵與約束機制。對于現有制度予以改進和完善，實現企業管理者與員工的實際報酬能夠與企業的經營相關聯。通過這種途徑，使該類人員積極參與并配合公司治理活動之中，從而實現企業的長期穩定發展與整體效益的提升。同時，健全激勵與約束機制，還能有效杜絕內部人控制的現象，并能實現對企業管理層及各股東之間的權力進行制衡與監督，從而減少股權結構不合理對于公司治理產生的負面影響。

參考文獻

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（責任編輯：王文龍）