從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)戰(zhàn)略

楊雅欣

[摘 要]資產(chǎn)負(fù)債表居于四張主表之首，體現(xiàn)了企業(yè)全部資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益，不僅反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，也蘊(yùn)含了企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的戰(zhàn)略信息。本文從資產(chǎn)負(fù)債表分析和戰(zhàn)略分析入手，以F集團(tuán)為例，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)資產(chǎn)配置、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本引入兩個(gè)角度闡明F集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表和企業(yè)戰(zhàn)略之間的勾稽關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)負(fù)債表;戰(zhàn)略;F集團(tuán)

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1 公司簡(jiǎn)介

F集團(tuán)有限責(zé)任公司為國(guó)有獨(dú)資公司，以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中國(guó)名酒為主營(yíng)業(yè)務(wù)，年產(chǎn)名優(yōu)白酒5萬(wàn)噸，是全國(guó)最大的名優(yōu)白酒生產(chǎn)基地之一。集團(tuán)公司下設(shè)22個(gè)子、分公司，員工8000人，占地面積230萬(wàn)平方米，建筑面積76萬(wàn)平方米，公司主導(dǎo)產(chǎn)品有汾酒、竹葉青酒、葡萄酒、啤酒等六大系列。

2 相關(guān)理論

2.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析

資產(chǎn)負(fù)債表分析，是指基于資產(chǎn)負(fù)債表而進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。資產(chǎn)負(fù)債表反映了公司在特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，是公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)結(jié)果的集中體現(xiàn)。通過(guò)分析公司的資產(chǎn)負(fù)債表，能夠揭示出公司償還債務(wù)的能力，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健與否或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及公司經(jīng)營(yíng)管理總體水平的高低等。

2.2 戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析即通過(guò)資料的收集和整理分析組織的內(nèi)外環(huán)境，包括組織診斷和環(huán)境分析兩個(gè)部分。通過(guò)戰(zhàn)略分析了解企業(yè)所處的環(huán)境變化，這些變化將帶來(lái)機(jī)會(huì)還是威脅;了解企業(yè)的地位、資源和戰(zhàn)略能力;了解與利益相關(guān)者的利益期望，在戰(zhàn)略制定、評(píng)價(jià)和實(shí)施過(guò)程中，這些利益相關(guān)者的反應(yīng)以及這些反應(yīng)對(duì)組織行為的影響和制約。企業(yè)可以從對(duì)企業(yè)整體目標(biāo)的保障、對(duì)中下層管理人員積極性的發(fā)揮以及企業(yè)各部門戰(zhàn)略方案的協(xié)調(diào)等多個(gè)角度考慮，選擇自上而下、自下而上或上下結(jié)合的方法來(lái)制定戰(zhàn)略方案。

3 資產(chǎn)負(fù)債表戰(zhàn)略分析

3.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)資產(chǎn)配置戰(zhàn)略

從上表來(lái)看，F(xiàn)集團(tuán)近三年來(lái)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的絕大部分，為99%左右。而投資性資產(chǎn)僅為不到1%左右。這說(shuō)明F集團(tuán)采取的是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)資產(chǎn)的配置方向是以經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為核心，投資性資產(chǎn)涉及極少。

固定資產(chǎn)的上升是F集團(tuán)推進(jìn)科技的戰(zhàn)略，在制酒的技術(shù)上不斷地創(chuàng)新，提高其釀造工藝需要購(gòu)進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備，其專用設(shè)備、通用設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備和其他設(shè)備從2014年-2017年的投入量每年都在增加，從而導(dǎo)致每年的固定資產(chǎn)數(shù)額也在不斷增加，說(shuō)明其“推進(jìn)科技”的戰(zhàn)略彌補(bǔ)了人力資源上的空缺。

F集團(tuán)的存貨在2014-2016年期間都基本上沒(méi)有變化，而從2016-2017年度有了明顯的增幅，這與F集團(tuán)的發(fā)展目標(biāo)戰(zhàn)略有關(guān)：2015年F集團(tuán)實(shí)現(xiàn)百億發(fā)展目標(biāo)，到2020年再翻一番，實(shí)現(xiàn)二百億發(fā)展目標(biāo)。達(dá)到此目標(biāo)，從2016年開始其銷售量和銷售額都實(shí)現(xiàn)明顯的增加，而其存貨也從2016年的19.19百萬(wàn)元增長(zhǎng)到了2017年的22.99百萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了“質(zhì)量保證、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”戰(zhàn)略。但是增長(zhǎng)的過(guò)快的存貨可能會(huì)伴隨著資金壓制、提高倉(cāng)庫(kù)管理費(fèi)用等方面的問(wèn)題。

3.2 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本引入戰(zhàn)略

3.2.1 資源引入的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略

從表中F集團(tuán)近四年資源利用數(shù)據(jù)看，企業(yè)的資源利用結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

（1）經(jīng)營(yíng)性資源，2014年至2016年的規(guī)模占公司資產(chǎn)的30%以上，2017年達(dá)到40%以上，F(xiàn)集團(tuán)有能力利用上下游企業(yè)資金支持自身發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)地位和優(yōu)勢(shì)，符合F集團(tuán)謀求持續(xù)的市場(chǎng)主導(dǎo)地位和最大效益、充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和上下游一體化的優(yōu)勢(shì)、鞏固成熟市場(chǎng)、擴(kuò)大高效市場(chǎng)的市場(chǎng)戰(zhàn)略。

（2）金融性資源，2014年至2017年F集團(tuán)的金融性資源為0%，從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，F(xiàn)集團(tuán)不存在長(zhǎng)短期借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付利息等。表明F集團(tuán)貨幣資金的充裕，可以滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展需求，使得企業(yè)對(duì)信貸資金的需求力度不大，而是較多地選擇經(jīng)營(yíng)性資源。

（3）股東入資資源占資產(chǎn)總額的比重呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)、股東留剩資源的規(guī)模穩(wěn)定，一直維持在 45%以上，這符合F集團(tuán)穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)采用的是以留剩資源為主的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)型的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，積累的留存收益規(guī)模大，企業(yè)財(cái)務(wù)彈性高，可以給予企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施有力的財(cái)務(wù)支撐。

3.2.2 資源利用的擴(kuò)張戰(zhàn)略

通過(guò)合并報(bào)表與母公司報(bào)表對(duì)比可以識(shí)別企業(yè)控制性投資所占用的資源以及撬動(dòng)的增值資源，對(duì)控制性投資占用的資源分析可以看出企業(yè)對(duì)子公司的控制耗費(fèi)的資源，從而分析母公司控制性投資的收益，以及投資的本金所引起的資源增值量，在確定了企業(yè)控制性投資的實(shí)際占用的規(guī)模以及資源增值量便可以確定撬動(dòng)效應(yīng)的高低。

從表中F集團(tuán)控制性投資的數(shù)據(jù)來(lái)看，可供出售金融資產(chǎn)、預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款合并報(bào)表的數(shù)額大于母公司報(bào)表，且數(shù)額相對(duì)來(lái)說(shuō)較小，因此可供出售金融資產(chǎn)、預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款不能明顯表現(xiàn)出子公司占用母公司的資源。長(zhǎng)期股權(quán)投資母公司報(bào)表數(shù)額明顯大于合并報(bào)表數(shù)額，反映了企業(yè)控制性投資規(guī)模。F集團(tuán)以331，413，620.30元控制性投資撬動(dòng)1，569，227，832.00元的擴(kuò)張性資產(chǎn)，撬動(dòng)效應(yīng)杠桿為4.73。說(shuō)明F集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率高，重視由資源利用的擴(kuò)張戰(zhàn)略，且控制性投資很大比例是通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

4 F集團(tuán)發(fā)展前景

F集團(tuán)繼續(xù)深化改革并加大對(duì)主打產(chǎn)品的投入，提高主打產(chǎn)品的產(chǎn)量，目前主打產(chǎn)品收入占比24%—25%，未來(lái)占比將進(jìn)一步提升，公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，將帶動(dòng)利潤(rùn)率持續(xù)提升。目前F集團(tuán)省內(nèi)市場(chǎng)占有率以穩(wěn)步提升為主，未來(lái)發(fā)展空間主要在省外試產(chǎn)，F(xiàn)集團(tuán)將加快開拓省外市場(chǎng)，據(jù)2018年第一季度報(bào)告，省外增長(zhǎng)52%，省內(nèi)增長(zhǎng)46%，省外增速快于省內(nèi)，預(yù)計(jì)全年省外將持續(xù)快速增長(zhǎng)。

客觀上，F(xiàn)集團(tuán)具備足夠的品牌力，作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，次高端擴(kuò)容背景下將充分受益。主觀上，公司內(nèi)部管理不斷改善，營(yíng)銷公司混改和銷售團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)化激勵(lì)早已展開，在經(jīng)營(yíng)決策上給予充分自主權(quán)，縮短決策鏈條，干部競(jìng)爭(zhēng)上崗，進(jìn)行市場(chǎng)化招聘，自上而下激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力。

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