中美商業銀行衍生品業務比較及啟示

李杏

[摘 要]近年來，金融改革在中國的發展進程越來越快，金融衍生品的需求對于國內市場各方來說也越來越迫切，如今的金融衍生品發展到了一個非常好的機遇期。國內商業銀行的經營環境隨著時間的推移變得復雜，銀行業之間的競爭自然是日趨激烈的。我國商業銀行要辦成真正意義上的金融企業，達到足夠能與國外商業銀行競爭的資格，就必須提升其贏利能力和競爭能力，開展金融衍生品業務就是有效途徑之一。發展金融衍生產品業務已成為我國商業銀行加快金融創新、規避金融風險的戰略性選擇。

[關鍵詞]金融;商業銀行;發展;衍生品業務

[中圖分類號]F832.2 [文獻標識碼]A

20世紀70年代以來，隨著布雷頓森林體系的瓦解，金融市場管制放松、美元與黃金掛鉤及其他國家貨幣與美元掛鉤的國際貨幣體系的崩潰、石油危機和國際債務危機所帶來的沖擊，都是西方金融市場中利率和匯率的波動加大的導火索，經濟活動的不確定性和風險性也因此而增加。為了規避因利率、匯率不可預見的波動對企業資產帶來的風險，借助當時金融信息技術應用的飛速發展，金融衍生工具的面世可謂是順應了金融時代發展的潮流。金融衍生工具業務顯著提高了金融機構以及整個金融市場的經營效率，拓展了公司企業的經營領域，給近幾十年全球經濟的發展帶來了活力。也是從這個時候開始，金融衍生工具異軍突起。1972年，外匯期貨合約在美國芝加哥商品期貨交易所（CME）上市，為金融衍生工具的產生和發展開創了新紀元。在這新紀元里，金融衍生工具表現出一種飛速發展的態勢，其市場交易量急劇增長，龐大的交易額更是令人咋舌。為什么金融衍生工具能有如此飛速的發展呢？這當然有著其深刻的背景。

1 中美商業銀行衍生品業務的比較

1.1 中美兩國商業銀行外部的宏觀環境差異

1.1.1 基礎原生金融市場發育程度不同

衍生金融產品是一種新興的金融工具，它的發展是建立在原生金融產品如：合約、債券、股票、外匯的基礎上。與此相對應，衍生金融市場和原生金融市場之間的關系十分緊密，正是原生金融市場的迅猛發展與不斷的改革創新成就了衍生金融市場。從1950年后，西方的資本主義大國，特別是美國，在金融方面的自由程度在逐步提高，金融業務的普及率和涉及面也在逐步變廣。原生金融市場發展水平越高就容易會導致更大的金融風險產生，所以與之前相比，市場對衍生金融工具的需要就越發迫切。我國的原生金融市場在經歷了一個并不算短的發展期之后，盡管在一定程度上已經得到了些許成就，然而卻還是不能滿足衍生金融市場的要求，這對衍生金融工具和衍生金融市場的發展造成了極大的限制，商業銀行對衍生金融產品業務發展的同時也受到了一定的制約。由此看來，中美兩國在基礎原生金融市場方面還是存在著較為明顯的差距的。

1.1.2 中國金融衍生產品市場具有落后性

中國金融衍生品市場無論是發展水平還是認識水平都比美國市場來得低。首先，在時間起步上，中國市場比美國市場晚了三十幾年。雖然早期中國金融衍生品市場在未定型前有呈現過發展的趨勢，但是中國是在1985年后才引進現代金融產品的，也是一直到了1990年才全面認識到金融衍生品市場的重要性并著手開始試點建設，然而結果卻不盡人意，最終只能宣告失敗。其次，無論是從開始的時間還是發展速度抑或是發展水平上中國都無法同美國相提并論。芝加哥商品交易控股公司的期貨交易所在20世紀70年代中期首次發布期貨合約，如今美國占有的金融衍生產品已經超過200多種，美國的產品數量早已超過全世界總額的50%，可以說無論是發展中國家還是發達國家都已然追不上美國市場的發展水平及其規模了。此外，中國的金融產品在數量上并達不到多樣化的標準，而且創新能力也得不到有效的提高，因此若想要追及美國的發展水平還是相差甚遠。

1.1.3 中美金融監管體制存在差異

美國實行多重監管模式并存的監管制度，是機構型混合功能型監管模式的領頭羊。從機構監管的角度來看包括：（1）聯邦商品期貨交易委員會（CFTC），專職負責監管期貨市場。（2）證券交易委員會（SEC），按照法律規定，SEC在證券、外匯、股指期權等交易方面是有權力對其進行監督和管理的。（3）聯邦儲備委員會和貨幣監理署，負責監管商業銀行從事的衍生品交易。美國的這種多方監管模式源于1928年至1934年的金融危機，該監管模式的出現是為了降低金融危機給美國市場帶來的毀滅性損害，甚至是為了免除美國市場所受到的影響，讓美國市場甚至美國整體經濟從金融危機造成的挫敗陰影中走出來，重新振作并慢慢踏上長期良性循環的軌道。由于機構型監管方式在美國市場上取得了相對成功的反響，所以在短時間內，全球國家紛紛效仿采用這樣的監管方式來建立各自的監管體系。

目前，我國采用的是分業監管的金融模式，分別是由中國銀行、證券、保險監督管理委員會監管的。證監會和期貨業協會主要監督管理的是我國金融市場衍生品交易。現在，我國的衍生品市場在發展水平和速度上還處于早期階段，然而這幾年利用和外國投資銀行的合作競爭機會，國內商業銀行從風險控制，人員配備、系統支持、營銷組織和客戶管理等各個方面進行了積極的準備和變革，為迎接衍生品市場的爆發性增長奠定了一定的基礎。

1.2 中美商業銀行衍生品業務仍存在多數具體的區別

相比中美兩國的銀行金融業務，除了商業銀行的外部整體環境和內部的相關制度的執行方面，還存在著更詳細更明確的問題。參見表1：當美國商業銀行衍生品業務已經形成一個成熟的市場時，中國商業銀行衍生品業務尚且處于初級階段，有待于向更高水平、更深層次的方向發展。而從規模而言，中國衍生品業務的交易量僅占GDP的18%，但近年來名義金額處于持續上漲的情況;美國商業銀行衍生品業務名義金額龐大，已達其GDP的15倍。在美國，商業銀行發展的金融業務占總經營收入的62%;而在中國，商業銀行發展的衍生品業務成為銀行中間業務的重要組成部分，且有著極大的發展空間。從表1中也可以看出上面提到的產品結構兩國存在較大差距，中國商業銀行衍生品業務產品結構單一，以外匯合約為主，并且人民幣外匯產品發展勢頭強勁;美國商業銀行衍生品業務產品則是以利率合約為主，種類齊全，結構相對復雜得多。另從交易方式看，中國商業銀行衍生品業務的交易主要在銀行間市場實現，境外投資占比高;美國商業銀行衍生品業務占有絕對優勢的則是場外交易，份額超過96%。最后從壟斷性而言，中國商業銀行衍生品業務壟斷苗頭才初顯，集中于國有商業銀行;美國衍生品業務壟斷已形成，美國商業銀行占據“全球系統重要性銀行”七席。

1.3 中美兩國人才資源差距甚遠

在金融市場，無論企業自身的經營能力多強，企業文化和制度多嚴謹，如果個別重要的員工的道德和專業能力產生問題，那么極有可能讓一個花費好幾十年甚至幾百年的企業創建的企業品牌在一瞬間遭受破壞性的損害。目前在我國，商業銀行并不能自主完成對金融衍生品的估值和定價，評估體系還不健全，報價能力仍需提升，所以在估值和定價方面需要依賴外界的幫助，這無疑體現了我國商業銀行缺乏專業性的人才。商業銀行的金融業務的管理制度還不健全，特別是其開展的金融衍生品業務，銀行的計量經濟模型還不完善，所以并不能有效地防范和規避風險，更無法明確地看清收益程度。具體體現在如今在我國金融市場上熱銷的外匯理財產品，許多銷售者根本就是忽視了風險只談及金融產品帶給投資者的利潤，所以很容易引起投資者做出錯誤的判斷。

2 對我國商業銀行發展衍生品業務的政策建議

2.1 對基礎金融市場進行規整完善

銀行是金融市場活動的主要參與者，那么商業銀行更是活躍于金融市場的重要組成部分。商業銀行衍生品業務的發展離不開其基礎性金融市場的發展。由于中國的金融市場發展起步晚，所以造成中國的金融業務相比美國落后的局面。所以如果我國商業銀行想要得到更好的發展甚至追上美國，首先就應該把健全基礎金融市場放在第一位。發展金融衍生品交易離不開基礎性金融市場，只有我國的基礎性市場實現品種多樣化以及交易規模得到一定的拓寬，才能繼續維持金融衍生品交易。如今，我國已經越發重視基礎性金融市場，所以開始建立股票國債等。我國今后的重要目標是實現市場拓展的深度化和廣度化。并且在規范程度上提出更高的要求。

2.2 改變經營理念

各金融機構在經營能力和金融產品等方面的角逐也變得更加激烈。由于外資金融機構的參與和我國金融機構的競爭逐漸強烈，國內的金融機構為了實現壟斷的目標、達到拓寬生存市場的目的，定然會利用業務創新防范風險或者打破分頁經營的規定范圍，實現混合經濟。在我國，混合經營能有效地打破我國不同市場互相對峙的問題，使得我國的金融產品能得到一定的發展，為我國發展金融產品業務制造機會。而銀行業之間的競爭則是從經營觀念展開的，傳統的存貸業務給銀行帶來的收益已經遠遠小于它對銀行造成的風險。守舊的經營手段使得銀行的不良資產不斷提高，如果國內的商業銀行在經營手段和思路上不及時改變，那么問題就會越發嚴重。在美國，中間業務收入已經超過總經營收入的80%，衍生金融產品甚至超過92%。我國國有商業銀行只有意識到包括衍生金融產品在內的中間業務對自身發展的重要性，同時有意地去增加其中間業務收入的比重，只有商業銀行對發展中間業務的關鍵性的認識足夠充分足夠全面，提高對銀行發展的緊迫感和使命感，在盡可能短的時間內有效地轉變經營理念，才能使其發展金融衍生品業務的能力得到提高，使衍生品業務的發展空間得到擴展。

2.3 建立健全金融監管體系

自銀行監督管理委員會成立后，一直保持激發和勉勵創新監督和管理的思想，重視審批效率并不斷加強。不僅如此，對監督管理的法律法規也越發重視，在之前的基礎上不斷地進行修訂和健全。達到建立一個良好的金融環境的目的以此促進市場的發展。根據我國具體國情和金融衍生產品發展的現狀，金融監管部門、政府部門應該及時地修訂不合時宜的老舊規定，明確監管機構之間合理的分工與合作，完善金融監管法律法規體系。首先，監管機構必須要健全監管制度，并對此制度實行管理法制化，為監管管理提供法律依據和法律保障。能讓金融衍生品市場在法律的保障下得以健康穩定地發展。再者，監管機構為了預先制止投資者對金融衍生產品的過度投機，所以必須建立防范和控制金融危機與風險的預警系統。接著，發展金融衍生產品不僅需要法律法規的保障，而且投資者必須不斷地廣泛涉獵金融產品的風險和收益資料，以便做出正確的判斷。在金融產品交易市場開放后，監管機構必須提高對怎樣更好地監督管理市場的重視程度，并且切實做到金融產品的信息公開化，不僅實現了金融市場的透明度原則，還能如實地達到了交易行為的規定標準。最后，我國應該在市場監督管理風險方面健全相關法律法規，并在此基礎上，改變監督管理的思想，加強市場自身的限制，逐漸降低對監管制度的要求，營造一個適應金融衍生品發展的法律環境。

2.4 提高衍生品業務專業人員素質，加強人力資源建設

當前，國內商業銀行的穩健發展主要在于其員工的綜合素質，員工的專業性和創造性才是商業銀行最重視的資產，只有員工的工作能力得到有效地發揮，商業銀行才得以實現利潤最大化的目標，對市場的競爭能力的有效提高才能起到一定的作用。

我國商業銀行對金融衍生品業務的專業化程度要求較高，業務工作人員不僅要對銀行早期業務有著明確的認識和見解，還必須有相對高的專業能力去觀察和判定國際金融市場給我國金融市場帶來的影響。與發展迅速的外資銀行相比較，我國嚴重缺乏金融業務方面的專業化人才。因此，必須提高我國商業銀行工作人員的專業化程度，這有利于商業銀行在該業務上的穩健發展。

[參考文獻]

[1] 曹華，陳異.中美商業銀行衍生品業務比較[J].國際金融， 2013（06）.

[2] 李黎，張羽.金融衍生品交易與商業銀行績效——基于美國的經驗[J].管理科學，2009（04）.