綠色金融的發展辨析

趙旭

綠色金融已經成為時下的詞匯，它已經成為了解決我國當前的環境問題，加快我國生態文明建設，建設美麗中國的重要手段。本文擬通過分析綠色金融的發展基礎一政府與市場干預，來闡明經濟發展與社會環境發展兩者的融合與協同的重要作用，同時提出發展綠色金融的建議。

綠色金融 市場 行政干預

“綠色金融”的誕生起源于生態銀行。1988年春，世界上首家以保護生態為目的的銀行一德意志聯邦共和國金融中心在法蘭克福成立。其主要經營自然和環境保護信貸業務，促進生物和生態事業的發展，由于其主要業務很“綠色”，因而又被外界稱為綠色銀行。金融業的綠色革命也隨之來臨。1992年聯合國頒布的《里約環境發展宣言》和《21世紀日程》兩個文件標志著可持續發展從理論走向了實際。1994年3月，中國在國務院第十六次常務會議上討論并通過了《中國21實際日程》，要求社會生活中各方面貫徹執行可持續發展，履行了在聯合國環境和發展大會上做出的承諾。可持續發展在多方面領域達成了共識，綠色觀念深入人心，綠色金融就是順應綠色潮流的產物。

綠色金融旨在通過金融活動實現環境保護和節能減排，促進人類社會的可持續性發展，在當前由于經濟發展環境日趨惡化的前提下綠色發展已經成為經濟發展的必然趨勢，綠色金融也隨之成為了金融業著力發展重點。

綠色金融本質一正向外部性

生態環境在經濟學中被認為是一個巨大的公共物品，是人類生存中必不可少的。但是生態環境這么多重要的功能卻是全人類共同擁有的，因為他的共有性，在經濟發展之中沒有人把它納入成本去考慮。外部性正是生態環境這一公共物品隨著經濟發展受到破壞的原因。

從綠色金融起源于綠色發展的事實（國際金融業對世界可持續發展的理念的響應及今后的發展趨勢）、經濟學對于環境問題的理論分析以及政府干預市場修正市場失靈的理論依據來看，“綠色金融”似乎是政府針對經濟發展中遇到的資源與環境的危機使得社會生產的成本增高并嚴重影響經濟發展的市場失靈的情況在金融領域提出一系列市場干預手段，旨在通過政府干預解決環境與資源問題，降低整個社會的生產成本，實現經濟的發展。本文認為不能僅僅將綠色金融看做市場失靈，政府干預經濟的一種手段，因為實際情況中的政府行為并不像經濟學理論分析中的那樣簡單，而且單單只靠市場失靈政府干預的手段難以從根本上解決當今世界面臨的環境與資源問題。市場與政府干預兩者的協同才是綠色金融發展最有利的道路。

綠色金融的發展基礎一市場和政府干預

（1）市場基礎

綠色金融發展的市場基礎指的是整個項目的運作流程基本是靠市場自發進行的，政府不進行介入或者干涉的很少。這種項目的典型特征是具有經營性現金流，能夠通過市場運作實現自負盈虧。下面通過分析污水處理項目的運作邏輯來闡明市場對于綠色金融發展的重要性。

目前污水處理PPP項目是具有經營性現金流的綠色項目，主要的運作模式為BOT或者TOT。BOT模式的意思是在政府授予的特許權下，投資者為經營性市政項目進行融資病負責建設、擁有和經營這些設施，在一定期限內，有權向用戶或特定部門收取費用；當期限屆滿時，投資者將設施及所有權移交給政府。而TOT模式則是政府將擁有的經營性市政項目移交給投資者，投資者支付費用后在一定期限內進行運營并收費，獲取利潤；期限屆滿再將項目無償移交給政府。不管是BOT還是TOT，投資者獲取項目的資金都需要自身去融資。

污水處理項目運作邏輯（以BOT為例）為由財政部¨在評估項目可行性后面向社會發起招標，符合條件的投資者中標后與政府簽訂協議向銀行進行融資來成立項目公司建設管理污水處理廠，該項目公司由政府門授予特許權并受其監管。污水廠建成后，政府撥付污水處理費給下屬城建公司，由城建公司向項目公司購買污水處理服務病支付相應的污水處理費，由項目公司建立的污水處理廠來向城建公司提供污水處理服務。在這整個過程中，項目公司具有經營性現金流。除此之外，區域內其他工廠排放其工業污水也需向項目公司購買污水處理服務，這樣項目公司不僅可以依靠利潤還清融資款項，還能實現不少的收入，同時凈化了當地的水環境。

作為綠色金融主要的支持項目類型之一，具備經營性現金流的項目主要是依賴市場機制完成，此類項目成立的項目公司同市場上的其他公司一樣具備穩定的經營性現金流，收益穩定并且發展前景好，是綠色金融支持的優良項目。此類項目的招標、建設、融資等過程基本上都是由市場機制來完成。市場這只看不見的手為綠色金融的發展提供了肥厚的土壤，通過支持具備經營性現金流的綠色項目的發展，綠色金融的規模也會隨之擴大，因此市場是綠色金融發展的重要基礎之一。

（2）行政干預是綠色金融發展的保障

對于無經營性現金流，但同樣是對環境發展有益的綠色項目，這類項目單純的依靠市場機制是無法建設并投入運營的，無經營性現金流意味著項目公司無日常收益，貸款機構無法給項目公司相應的款項，在這樣的條件下就需要行政干預來綠色項目的正常建設和運營。無經營性現金流的綠色項目主要有水環境治理、生態保護區建設項目等。本文小節以此類項目為例闡述行政干預對于綠色項目以及綠色金融發展的重要作用。

水環境治理和生態保護區建設此類項目同樣以PPP項目為主，和由經營性現金流項目不同的是，此類項目主要工程為河道控源截污、人工濕地建設、水域底泥生物建設、水域水生態修復和景觀提升等，這些工程全部屬于公共工程，建設期需要大量的資金投入，建成后卻無法通過獲取利潤來補償項目公司之前的前期投入，工程完工后項目公司財務上不存在經營性現金流，這種投入大無回報的項目在單純的市場機制下是沒有投資者愿意從事的，這時就需要行政干預確保此類綠色項目的順利進行。

以水環境治理項目為例，無經營性現金流的綠色項目運作方式通常采取PPP+EPC（交鑰匙工程）+全程監管的模式，政府在市場上公開招標同項目公司簽訂合同后，工程建設部分采取交鑰匙工程（EPC）的方式，這部分由社會資本成立的項目公司負責本項目的投融資、設計、建設和施工、運營、維護和管理的工作，由政府部門來進行全過程的監管。經營期滿后項目資產將無償轉讓給政府的實施機構。

項目建設初期需要由項目公司自己融資來獲得項目建設的資金，項目建成后的運營管理工作同樣需要項目工資運用自己的資金來進行投入，整個融資過程中政府方面不承擔任何的責任。與具備經營性現金流項目不同的是，在項目建成開始運營時候起至項目無償移交給政府部門時候止，政府需每年向項目公司支付可用性服務費和運營維護費用，這部分資金成為項目公司主要的現金流入，現金流出部分主要為建設期項目建設運營總投資和建設期后的每年可用性服務費收入而產生的稅收支出，現金流人和流出相抵后通過計算能夠得到一個內部收益率，這個內部收益率通常是遠高于銀行5年期及以上的基本利率，因而對于社會資本具有較強的吸引力，由于同政府部門合作，現金流人有保障，綠色金融支持的此類項目出現壞賬的可能性較小，同樣是綠色金融發展的優質項目。由于此類項目中政府干預介入起著只管重要的作用，因而行政干預便成為了綠色金融發展的又一塊基石。

行政干預與市場協同促進人與自然和諧發展

當前環保產業PPP項目主要由具備經營性現金流項目和無經營性現金流項目兩大類組成，前者通過市場機制就可以完成，而后者必須由行政干預的支持，但同時這兩類項目或多或少都需要社會資本同政府部門進行合作來完成。當前我國經濟越來越深刻的認識到環境問題已經成為經濟發展重要的制約因素，人與自然和諧發展成為了當代世界的呼聲，我國經濟在發展過程中留下了許多環境問題。解決這些問題需要大力支持綠色產業的發展來修護和保持環境，而綠色產業的發展離不開綠色金融行業的支持，通過上述分析，綠色金融的發展需要市場和行政干預兩者共同促進。綠色產業的發展不光是給經濟帶來了負擔，而是給社會資本的投入帶來了回報，這就為綠色金融的發展鋪平了道路。行政干預和市場協同牢牢建立了經濟發展和環境保護的共生觀，它在發展經濟的同時，也促進了人與自然的和諧發展。因此，要完善相關的市場機制，加大綠色產業方面行政干預的力度，健全的綠色金融發展的這兩個基礎，實現我們人與自然的和諧發展。