淺析債轉股解決我國商業銀行不良資產的經驗以及建議

徐文芳

我國的宏觀經濟形勢從高速增長到逐步回穩，經濟結構的欠缺使得我國商業銀行的不良資產比例加重。不良資產比例的日益增加導致我國銀行業發展面臨著重大風險，而債轉般作為解決商業銀行不良資產的方法，被國家先后兩次實施。本文主要介紹了兩次實施債轉股的背景、意義以及對商業銀行不良資產的作用，介紹了兩次債轉股作用方式的不同之處。

債轉股 經驗 建議

關于商業銀行不良資產的概述

（1）含義及分類

商業銀行的不良資產是指：銀行不能在規定的時間按照約定的傘部金額和利息收回來的資產，或者銀行將貸款發放給那些不符合安傘性、收益性而處在逾期、呆賬狀態的企業。這些資產不能給銀行帶來正常的利息收入，甚至于連本金都難以收回。主要包括：次級貸款、可疑貸款和損失貸款。

（2）不良資產成因

商業銀行不良資產的形成因素有很多，有自身管理方面的問題，也有來自外部環境的問題，通過對比分析，下面介紹對不良資產形成起主要作用的原因。

1.銀行內部原因

商業銀行為了增加與客戶的業務往來，通過增加貸款金額的方式，而且貸款的數額相對較大，同時，銀行又缺乏風險防范意識，沒有充分考察企業的盈利情況以及運營正常情況，對一些已經有大量負債的國有企業繼續提供其貸款，內部又沒有健傘風險機制，信貸人員的業務素質低下，使回收貸款的風險加大。另一方面，商業銀行的內部約束機制不健傘，審貸分離不徹底，導致人情貸款的多次發生，這種情況導致了大量的銀行貸款歸還困難，最終形成不良貸款。

2.外部原因

由于我國的金融改革緩慢發揮作用，導致有關商業銀行與國有企業的金融的資源未能得到有效配置，產權與資本出現問題，這樣的結果導致了不良貸款的發生。其次，商業銀行在發放貸款時，沒有有效的考察借款單位的財務狀況以及信用情況，為不良資產的產生埋下了風險。再次，由于我國經濟制度的調整，很多國有企業不能在短時間內適應，導致其生產的產品不符合社會人們的需求，從而造成產品滯銷，資金回籠速度變慢，這樣加劇了不良資產的形成。最后，我國政府對于經濟市場的干預也促使了不良資產的形成。國家政策的頒布與實施使得我國的經濟不穩定，投資結構難以把握，使得銀行回收資金困難，造成不良貸款。

債轉股的概述

（1）含義

債轉股即國家組建資產管理公司，由金融資產管理公司作為主體，收購商業銀行的不良資產，資產管理公司進行投資，將國有企業的債務轉化為金融資產管理公司對企業的股權，把原來銀行與企業間的債權、債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的股權、產權關系。轉變關系后，原來的歸還本金和利息就變成了按照股東權利分紅。企業的股東就變成了金融資產管理公司，資產管理公司也可以依照法律行使其作為股東的權利，并且參與企業的一些事物決策，但是這個過程中，資產管理公司不參加公司的正常日常經營，當公司的經濟狀況好轉時，通過上市、資產的重組和轉讓等形式回收資金。

（2）目的

實施債轉股的日的主要是化解在經濟進程中起關鍵作用的大型和超大型的國家重點企業，債轉股很大程度降低了企業的歸還本金和利息的負擔，讓企業有更多的資產實施技術進步和科技創新，開發新的產品，同時，債轉股也盤活了商業銀行的不良資產，是商業銀行不良貸款的風險大大減少。

兩次債轉股的背景

（1）第一次債轉股實施的背景

我國最早實施債轉股是在1999年，當時我國的經濟形勢下滑，面臨著通貨緊縮的局面，國有企業在三年之內改革完成面臨著重大的壓力，而四大國有商業銀行的不良貸款率持續升高。根據中經網統計數據庫的數據，從宏觀經濟面臨通縮壓力方面看，受1997年東南亞金融危機等各種因素影響，1998年4月至2000年4月，居民消費價格指數（CPI）同比數據一直低于100，宏觀經濟通縮苗頭明顯。從國有企業三年改革脫困方面看，在規模以上工業企業中，國有及國有控股企業在1999年上半年的虧損數量比例超過50%，利息支出占財務費用的比例基本穩定在95%上下。國有企業虧損嚴重，因為撥改貸后貸款規模較大導致利息支出壓力加大態勢明顯。從四大國有商業銀行不良貸款率來看，受貸款主要集中在國有企業，以及國有企業經營困難等多種因素的影響，國有商業銀行不良貸款率高企，1998年底四大國有商業銀行不良貸款率達到32.34%，銀行業技術上已經破產的說法廣泛傳播，急需通過債務重組剝離不良貸款。

（2）第二次實施債轉股的背景

在2016年全國“兩會”以及博鰲亞洲論壇年會上，李克強總理兩次提出要通過市場化債轉股的方式，探索逐步降低企業的杠桿率。中國人民銀行、銀監會的相關領導也都提到正在研究制定相關文件，推動商業銀行不良貸款實施債轉股，以加速商業銀行不良貸款處置。中國的國有商業銀行債務問題從2013年開始出現，當時采取了較為偏緊的去杠桿措施，但是債務率下降并不明顯，2014-2015年政策有所調整，債務率繼續飆升。按照2015年央行對外公布的數字，我國國有五大銀行不良資產有近7454.11億元，而且自2015年以來，國有企業普遍不景氣，經濟效益下降，虧損嚴重，經濟結構調整不到位，產業升級難以完成。由于國企的負債率居高不下，導致國有銀行不良資產規模有增無減。不良資產問題是阻礙國有銀行走向市場的最主要障礙。國有銀行市場化進程的嚴重滯后，也拖了中國經濟體制改革的后腿。如何化解國有銀行巨額不良資產，提高資本充足率，成為迫切需要解決的當務之急。上述情況說明，國有銀行的不良資產巨大與國有企業負債率過高是一個問題的兩個方面，單靠國有銀行自身通過呆壞帳核銷資本金，內部加強經營管理等辦法降低不良資產率，幫助國有企業走出困境，以降低國有銀行體系的系統性金融風險是不可能的。它需要借助一個強有力的外部力量，來推動完成化解國有銀行不良資產，降低國有企業過高的負債率，使國有企業輕裝上陣參與市場競爭，使國有銀行走上真正商業化運作的軌道。而債轉股把銀行不良資產盤活，把銀行不良資產分離出去，轉為企業的股權，這樣，就可大力提高銀行的信用地位，從而搞活銀行的資金。通過金融資產管理公司參與企業管理，促使企業重組，改變單一的國有資本，增加國有資本的活性。2016年3月16日，中國國家總理李克強在全國人大會議記者會上稱，可以通過市場化債轉股的方式逐步降低企業的杠桿率。2016年4月初，有報道稱國家開發銀行一位高管透露，首批債轉股規模為1萬億元，對象為出現暫時困難的國有企業貸款，預計在3年甚至更短的時間內化解商業銀行不良貸款。債轉股就是在這樣的歷史背景下推出的。

商業銀行不良貸款債轉股的歷史經驗

第一次針對針對四大國有商業銀行的不良貸款實施的債轉股效果顯著。不僅四大國有商業銀行有效剝離了不良資產，包括債轉股在內剝離13939萬元不良貸款直接讓四大國有商業銀行的不良貸款率下降10個百分點，實施債轉股的企業經營狀況也有較大改善。但是，首次債轉股的實施也伴隨著一些問題。

（1）對象集中。因為首次債轉股就是為了解決國有企業資產問題提出來的，所以債轉股解決的問題都是國有大中型企業的資產問題，在產業方面主要集中在機械、能源方面，在所有制方面看主要集中在國有企業，對民營企業涉及較少。

（2）在國有企業競爭力方面，作用收效甚微。在這次債轉股過程中，從根本上看是國有商業銀行對國有企業的債權轉換成了資產管理公司對國有企業的股權，因為商業銀行、資產管理公司都是國家財政出資成立的，則其實質是把國家對國有企業的債權轉變成了國家對國有企業的股權，國有產權虛置和主體缺位問題并沒有解決。

（3）三是債轉股的股權退出機制不健全。按照債轉股實施的相關制度規定，資產管理公司持有不良貸款企業的股權是階段性持股，最初的時間預計是10年，雖然最初設計了股權回購、企業上市、股權轉讓等，但因為當時國內股權交易市場不發達，協議轉讓股權時間成本太高，加上資產管理公司當初是按照不良貸款原值進行的債轉股，也想按照原值轉讓股權，但市場對此不認可，導致資產管理公司退出股權時缺乏有效的途徑，大多是企業按原價或者折價回購股份，甚至是資產管理公司無法有效退出而一直持有企業的股權。

對于商業銀行不良貸款第二次債轉股實施的相關建議

（1）科學研定債轉股的比例

雖然對商業銀行不良貸款實施債轉股是不良資產重組的一個有效方式，但這并不意味著所有的商業銀行不良貸款都要采用債轉股的方式進行重組。從國內外實施商業銀行不良貸款債轉股的情況看，確定一個合適的比例是通行的做法，特別是國外有法律明確規定債轉股比例的先例，因而有必要確定好債轉股的比例。就商業銀行不良貸款債轉股比例看，具體包括三個方面：

第一，確定銀行業不良貸款債轉股比例。從宏觀層面確定整個銀行業不良貸款債轉股的比例，這方面可以由財政部、中國人民銀行、銀監會等部門聯合研究，具體標準不宜過高以防止助長賴賬文化，并加大具體實施的難度，但也不宜過低從而讓債轉股無法真正有效發揮其應有的作用。參考國內外的經驗數值，這一比例以整個商業銀行不良貸款總額的30%左右為宜。

第二，確定單家商業銀行不良貸款債轉股比例。針對單個商業銀行，需要根據自身不良貸款情況、風險管理能力，以及借款企業對本行的貢獻度等各種因素，確定本機構不良貸款債轉股 的比例。對于分支行的戰略性客戶而言，如果實施債轉股，在確定比例時也要考慮分支行可持續發展的需要。

（2）嚴格選擇確定債轉股的對象

在確定債轉股對象方面，需要減少行政手段的使用，更多地依靠市場機制。與前一次商業銀行不良貸款債轉股相比，國內經濟體制發生了較大變化，市場在經濟發展特別是資源配置中發揮的作用更大。對于不良貸款債轉股問題，并非所有的企業都要采用，而要制定科學的標準，嚴格選擇具體對象，這可以從以下幾個方面考慮：

第一，從宏觀經濟發展的角度看，實施債轉股的行業應集中在國家政策鼓勵發展、技術含量較高、發展前景較好、符合我國或當地的資源稟賦結構、有助于優化我國的產業結構、對提高國家或地區綜合競爭力具有較大幫助的行業。

第二，從微觀的企業角度看，實施債轉股的企業應集中在經營暫時遇到困難但發展前景較好，產品有市場，組織管理相對完善，債務率較高需要降低杠桿率，在行業內具有較大影響力或者處于龍頭地位的企業。對于受宏觀經濟周期影響較大的企業而言，其財務狀況和經濟周期的關系更為密切，在不利的經濟周期階段更容易出現財務負擔過重的問題，在確定企業時這一點也應引起高度重視。總之，從商業銀行的角度看，應主要選擇在短期內收回貸款可能會導致破產倒閉，而給其一定的時間可以盤活資產從而償還銀行貸款的企業作為債轉股的企業。各方面也要清醒地認識到，實施債轉股的同時也要注重提高企業的經營管理能力，這項工作相對更加任重道遠。

第三，從商業銀行分支機構的角度看，在國內商業銀行利差收入占比仍然較高的情況下，利差收入對分支行影響較大，特別是在支行層面單個貸款大戶有可能就直接決定了一家支行的經營發展前景。因而，在確定債轉股企業名單時，商業銀行也要考慮分支行發展的因素，債轉股企業不易于過于集中在某些分行或支行。

[1]李志軍.債轉股治理效應的問題研究[D].湖南大學，2012

[2]樊有林.“債轉股”在國外[J].遼寧經貿，2000，（3）

[3]朱梅林.債轉股與國有經濟戰略性調整[J].北京科技大學學報（社會科學版），2001，17（3）：15-19

[4]伍中信.國有企業債轉股與減持國有股若干相關問題研究[J].財政研究，2002，（7）

[5]張軼湘.國有商業銀行不良資產問題研究一兼對債轉股的探討[D].廣西大學，2003

[6]石漢祥.從商業銀行角度看債轉股的理論實踐與應對措施[J].理論月刊，2001，（1）

[7]葉峰.中國可轉換債券定價研究[D].復旦大學，2004

[8]魯浩.債轉股實施中的若干法律問題研究[D].武漢大學，2005

[9]喬敏.銀行不良資產處置中的債轉股法律問題研究[D].華東政法大學，2013

[10]黃志凌，曲和磊，唐圣玉.債轉股的國際經驗與中國實踐應把握的方向[J].財貿經濟，2001，（10）

[11]張瓊華.國外處理銀行不良資產經驗的啟示[J].福建金融，2000，（5）

[12]黃永濤.債轉股與化解國有商業銀行的不良資產[J].金融論壇，2000，5（8）：24-26

[13]婁飛鵬.商業銀行不良貸款債轉股的歷史經驗及實施建議[J].資本市場，2016，（6）