私募大佬劉睿也玩對沖

仇曉慧

最近去了趟深圳，拜訪了位于新世界中心的知名私募公司——中睿合銀。

這家公司辦公地面積不大，中間有塊集中的辦公區域，另一邊是兩個大的獨立辦公室，一個辦公室是給董事長劉睿——但他主要都呆在成都。另一個是副總鄧凱。

目前深圳公司人數也不多，只有7、8個研究員。他們的白紙板上，是他們剛開完會，每個人留下的倉位與策略，比如有人用15%至30%倉位布局基建，也有人用20%倉位布局煤炭與主題板塊，同時還顯示了這些投資組合近期的走勢。

接待我的市場部人員告訴我，中睿合銀的交易部都在成都，深圳主要是研究員與華南市場。因為他們以短線為主，風格上用他們的話來說，就是“高頻交易的趨勢投資”。公司交易員比較多，約有10多個交易員。真正操盤的基金經理就劉睿一人。

說到劉睿的經歷，讓人最熟悉的莫過于作為國家圍棋隊專業選手的背景。聽熟悉他的棋友介紹，劉睿在當年四川圍棋界的少年選手中算是有一號的。非常有趣的是，其實不少基金經理在圍棋上也頗有造詣，據稱從華夏出來做私募的張益馳曾經是浙大的圍棋冠軍，長盛基金經理林繼東的圍棋功夫也不含糊。一個好玩的說法是，“圍棋十訣”就是炒股指南。

市場部人士說，劉睿沒有經受過正規的投資公司訓練，不過入市時間很早。在1993年投身股市后，劉睿也并不是一帆風順，一開始虧了不少錢，后來就像很多傳奇的草根投資人那樣，從幾萬開始，猛炒到幾千萬。據說有段時間在一家大型公司投資部就職，也積累了不少大規模資金的實戰經驗。有個比較流傳的坊間說法是，他在1998年下半年，認識了他的第一個客戶，委托給他17.5萬元，而現在這一賬戶的總市值已經達到了3000多萬元。

中睿合銀的前身叫鑫蘭瑞投資，第一期產品是2008年8月成立的。這只產品在2011年為劉睿贏得了金牛陽光私募投資經理、陽光私募管理公司金牛進取獎等榮譽。因為在2010年時，這只產品比同期滬深300高出100%多。

在熟悉的人眼中，劉睿是那種對大勢把握特別準的人。市場部說這可能是圍棋給他帶來的一種全局能力。他們說，圍棋的學習經歷使得劉睿先生擁有沉穩的心態，在證券投資管理中有著優異的大局觀和場景感。劉睿的操作手法是超短線，而他本人之所以做高頻交易，不是因為他喜歡風險，而是他厭惡風險。

據說，劉睿在股票操作時，很多加減倉多在一天內完成。在生活中，劉睿不喜歡坐飛機，更偏愛坐火車出行。同時他又酷愛賽車，他還專門接受過F1賽車訓練。

至于高頻交易的風格，主要是他覺得，這么做能讓他把風險控制在一定范圍內，比如交易10次，他可以確定自己的準確率在6次以上。所以，中睿合銀的波動率其實非常低。我看他們的材料舉了個例子——月平均率達到3.18%，風險控制——波動率僅為5.56%，其中，VAR（90%）=-1.59%，這意味著公司在90%的情況下虧損不會超過1.59%。

當問到他們，同行中哪些公司與中睿合銀的投資風格最為相似時，他們提到了澤熙的徐翔。但他們同時也搖頭，說徐翔很喜歡在個股上玩短線，雖然他們還是比較注重趨勢操作的。

當前，中睿合銀一共有16只產品，凈值最低的在0.8元至0.9元之間；1.2元以上有3只；1元左右的有5只；凈值最高的有2.27元。

中睿合銀在發展過程中似乎也在汲取不同類型的養分。比如公司在成都也有7、8名研究員，希望在技術面的基礎上，引入一些基本面研究。另外，他們最近也發現了對沖產品的優勢，他們最近計劃發行的就是一款對沖產品，也是主要采用股指期貨做對沖的方式，目前暫時不參與其他的期貨品種。他們主要有三種對沖策略：一種是繼續擴大趨勢判斷優勢，結合一個指數化組合和股指期貨的雙向操作做趨勢收益；另一種是讓他們的研究團隊尋找一些有超額收益的股票組合，用期指制作一個獲取超越基準指數的收益組合；還有就是通過對市場看多看空的方向，直接單做期指，當然這是基于他們對當前市場不樂觀下所做的一種策略。下一步對沖，是他們對自己高頻交易避險的一種補充工具。