國(guó)際金融監(jiān)管制度演進(jìn)綜述

摘 要：從本質(zhì)上來(lái)看，金融監(jiān)管理論也屬于經(jīng)濟(jì)理論的一部分，金融監(jiān)管理論發(fā)展演進(jìn)自然與經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展保持同步，以古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、凱恩斯革命、新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)和新凱恩斯主義為節(jié)點(diǎn)，可以大致把金融監(jiān)管發(fā)展理論四個(gè)階段：金融監(jiān)管雛形階段、更加注重安全穩(wěn)定金融監(jiān)管階段、更加注重安全穩(wěn)定金融監(jiān)管階段以及效率和安全并重發(fā)展階段。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；制度；演進(jìn)

金融監(jiān)管發(fā)展變化與金融市場(chǎng)狀況變化密切相關(guān)，每一次金融市場(chǎng)問(wèn)題的暴露，都可能會(huì)伴隨著金融監(jiān)管程度“或重或輕”的調(diào)整。金融監(jiān)管發(fā)展因金融市場(chǎng)變化而不斷完善，目的是為了更好地為金融市場(chǎng)良性運(yùn)轉(zhuǎn)“保駕護(hù)航”。

一、金融監(jiān)管雛形階段

在20世紀(jì)30年代之前，西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策受古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論影響，整體金融系統(tǒng)主要依靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律運(yùn)轉(zhuǎn)，大多數(shù)國(guó)家尚未建立真正意義的金融監(jiān)管系統(tǒng)。在中世紀(jì)，由于《舊約》、《新約》認(rèn)為“高利貸賺錢(qián)行為是一種罪孽”，西方國(guó)家紛紛出臺(tái)禁止高利貸的法規(guī)，這種政策更多是一種出于道德因素的考量，而非金融監(jiān)管目的。17世紀(jì)爆發(fā)的“郁金香泡沫”是人類(lèi)歷史第一次有記載的金融泡沫，在這次泡沫中也并未看到金融監(jiān)管的影子。1720年6月英國(guó)政府因“南海泡沫”事件而頒布了《泡沫法》，這是世界金融監(jiān)管史上邁出的第一步，但這只是政府針對(duì)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)的片面監(jiān)管。

在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)奠基人亞當(dāng)·斯密（Adam Smith）“真實(shí)票據(jù)學(xué)說(shuō)”看來(lái)，“銀行應(yīng)主要投資與體現(xiàn)世紀(jì)生產(chǎn)的短期商業(yè)票據(jù)，并且，這一作法將使貿(mào)易要能制約信用的供給，而不會(huì)引發(fā)通貨膨脹或是緊縮”。但亨利· 桑頓（Henry Thornton）認(rèn)為“信用的鏈條越長(zhǎng)、這種匯票的數(shù)量就越多，這種票券發(fā)型方式存在過(guò)量發(fā)型的危險(xiǎn)，應(yīng)受到集中的監(jiān)管”。1825-1865年，通貨學(xué)派和銀行學(xué)派圍繞“真實(shí)票據(jù)學(xué)說(shuō)”展開(kāi)爭(zhēng)論，通貨學(xué)派支持并發(fā)展了桑頓的觀點(diǎn)，認(rèn)為“沒(méi)什么比監(jiān)管銀行活動(dòng)中發(fā)行銀行券的數(shù)量更為重要的了”，而銀行學(xué)派則支持“真實(shí)票據(jù)學(xué)說(shuō)”觀點(diǎn)。

從現(xiàn)實(shí)發(fā)展情況來(lái)看，顯然通貨學(xué)派更有說(shuō)服力，1844年英國(guó)銀行法案的頒布支持了這一觀點(diǎn)，該銀行法規(guī)定英鎊發(fā)行“只能以政府債券為抵押發(fā)行1500萬(wàn)英鎊，再多發(fā)行則需有黃金儲(chǔ)備”。然而，1846年因英格蘭和愛(ài)爾蘭農(nóng)業(yè)欠收造成物價(jià)上漲和黃金外進(jìn)，引發(fā)擠兌恐慌，而由于英格蘭銀行并承擔(dān)“最后貸款人”的責(zé)任，從而加劇了銀行系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。在此背景下，一些國(guó)家開(kāi)始設(shè)立中央銀行機(jī)構(gòu)，控制貨幣發(fā)行，通過(guò)行使最后貸款人職能來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)Robert Pringle（2009）統(tǒng)計(jì)，1929年之前全世界共有27個(gè)國(guó)家建立金融監(jiān)管監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但這一時(shí)期的金融監(jiān)管方法和理念并不成熟，處于雛形階段。

二、更加注重安全穩(wěn)定金融監(jiān)管階段

1929-1933年，美國(guó)爆發(fā)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并迅速波及全世界，引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)大衰退。從此次危機(jī)的根本原因來(lái)看，這源于資本主義所內(nèi)含的基本矛盾，即生產(chǎn)資料的私人占有與生產(chǎn)的社會(huì)性之間的矛盾。從直接原因來(lái)看，西方國(guó)家所采取的自由放任弱監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)政策，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)亂象叢生和風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。1933年，羅斯福推行大刀闊斧改革，在金融領(lǐng)域推出了格拉斯-斯蒂格爾法案（也稱(chēng)《1933年銀行法》），將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與其附屬的投資業(yè)務(wù)割裂開(kāi)來(lái)，避免商業(yè)銀行參與資本市場(chǎng)投機(jī)；公布了《聯(lián)邦存款法》，建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司；公布了《證券法》，禁止證券機(jī)構(gòu)從事銀行存貸業(yè)務(wù)，要求銀行和證券等金融機(jī)構(gòu)高管人員不能相互兼任。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)也助推了經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展，主張市場(chǎng)萬(wàn)能論的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論備受質(zhì)疑，而主張國(guó)家干預(yù)的凱恩斯主義逐漸受到理論界認(rèn)可，這也為這一時(shí)期政府加強(qiáng)金融監(jiān)管提供了理論支持。Abba Lerner（1947）認(rèn)為任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都有局限性和隨意性，不受控制的經(jīng)濟(jì)猶如沒(méi)有駕駛員的汽車(chē)，主張政府加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)管理。從此次危機(jī)之后一直到20世紀(jì)70年代，以美國(guó)為首的西方資本主義國(guó)家紛紛加強(qiáng)本國(guó)金融監(jiān)管力度，更加注重金融系統(tǒng)的安全穩(wěn)定性，限制銀行、保險(xiǎn)、證券等金融公司跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，主張分業(yè)監(jiān)管。據(jù)Robert Pringle（2009）統(tǒng)計(jì)，1930-1969年，全球共有49個(gè)國(guó)家設(shè)立了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，9個(gè)國(guó)家設(shè)立了證券和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。從監(jiān)管力度來(lái)看，設(shè)立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)家加大了對(duì)本國(guó)的金融監(jiān)管力度，從全球情況來(lái)看，金融監(jiān)管進(jìn)入初步發(fā)展階段。

三、更加崇尚效率自由金融監(jiān)管階段

20世紀(jì)70年代，伴隨著歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和日本經(jīng)濟(jì)的崛起，西方資本主義國(guó)家先后出現(xiàn)遇到滯漲難題。在凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來(lái)，高通脹率和高失業(yè)率不可能同時(shí)出現(xiàn)，凱恩斯主義提出的政府干預(yù)主張不但不能解決這一難題，反而被貨幣學(xué)派、供給學(xué)派等新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)視為滯漲出現(xiàn)的原因。此后，主張政府干預(yù)的經(jīng)濟(jì)政策受到冷遇，而主張經(jīng)濟(jì)自由化的理論又成為主流。

在Mckinon（1973）& Shaw（1973）看來(lái)，政府通過(guò)管制手段對(duì)其金融體系進(jìn)行不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)會(huì)導(dǎo)致金融壓抑現(xiàn)象，金融系統(tǒng)的滯后又會(huì)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；诖?，他們提出金融深化論，主張放松金融管制，恢復(fù)金融市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)。雖然這一結(jié)論的得出是以發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象，但對(duì)西方國(guó)家金融政策制定有重要借鑒意義。此外，在金融監(jiān)管過(guò)程中出現(xiàn)諸如監(jiān)管尋租、監(jiān)管俘獲等監(jiān)管失靈問(wèn)題，西方國(guó)家開(kāi)始反思金融監(jiān)管存在的局限性。

受此影響，到20世紀(jì)70年代到80年代，美國(guó)、日本等國(guó)開(kāi)始逐漸放松金融監(jiān)管，崇尚效率優(yōu)先、自由寬容的金融發(fā)展環(huán)境，通過(guò)解除利率管制、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍和放開(kāi)外國(guó)資本進(jìn)入等政策措施，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。

四、效率和安全并重發(fā)展階段

20世紀(jì)90年代，金融自由化思想激發(fā)了金融市場(chǎng)活力，但同時(shí)也為金融市場(chǎng)增加了新的風(fēng)險(xiǎn)因素。實(shí)踐證明，金融自由化道路并非一帆風(fēng)順，拉美、亞洲和美國(guó)先后爆發(fā)一系列金融危機(jī)，而危機(jī)爆發(fā)的原因都與不適宜的金融自由化政策和金融監(jiān)管的缺位有關(guān)。

1982年墨西哥爆發(fā)嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)，隨后墨西哥政府實(shí)施了嚴(yán)格金融管制，迫使商業(yè)銀行為政府提供資金支持，這一舉措雖然緩解了政府債務(wù)危機(jī)狀況，但也對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重負(fù)面影響。1988年墨西哥開(kāi)始推行金融自由化政策，放開(kāi)國(guó)際資本市場(chǎng)融資渠道，還采取了放松利率等政策，由于墨西哥金融系統(tǒng)不夠健全和缺少金融監(jiān)管不力，導(dǎo)致墨西哥資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，助推了1994年墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)。從20世紀(jì)80年代后期到90年代，日本經(jīng)歷了嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)，日本金融自由化和國(guó)際化改變了日本金融市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致以銀行為主的簡(jiǎn)介融資模式地位下降，金融機(jī)構(gòu)因競(jìng)爭(zhēng)激烈而更容易采取冒險(xiǎn)行動(dòng)，大量資金流向不動(dòng)產(chǎn)和金融行業(yè)，使得房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫，同時(shí)又由于金融監(jiān)管滯后、國(guó)際金融環(huán)境變化和政府政策的頻頻失誤，共同導(dǎo)致泡沫破滅。2007年肇始于美國(guó)而后迅速蔓延全球演變?yōu)閲?guó)際金融危機(jī)，其直接原因金融產(chǎn)品過(guò)度創(chuàng)新和寬松的監(jiān)管環(huán)境。美聯(lián)儲(chǔ)前任主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）認(rèn)為“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”。進(jìn)入21世紀(jì)，科學(xué)信息技術(shù)的發(fā)展為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了技術(shù)支持，推動(dòng)美國(guó)次級(jí)抵押市場(chǎng)的金融創(chuàng)新和金融衍生工具的濫用，金融產(chǎn)品的復(fù)雜性減少了金融市場(chǎng)信息數(shù)量，惡化了金融系統(tǒng)的信息不對(duì)稱(chēng)，加劇了金融市場(chǎng)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

基于此，經(jīng)濟(jì)學(xué)界開(kāi)始反思金融自由化所帶來(lái)的的負(fù)面沖擊，Mckinnon（1989，1991）認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、監(jiān)管缺位和金融自由化錯(cuò)誤順序是導(dǎo)致金融自由化失敗的原因。對(duì)金融自由化的反思并不意味著否定金融自由化，也不是從一個(gè)極端（完全自由化）走向另一個(gè)極端（重度管制），而是要求金融監(jiān)管在效率和安全之間尋找平衡點(diǎn)，保障金融體系既高效又能穩(wěn)健運(yùn)轉(zhuǎn)，這也是今后金融監(jiān)管需要遵循的原則。

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作者簡(jiǎn)介：

王立鋒（1987--）男，漢族，山東棗莊人，中央黨校研究生；研究方向：金融監(jiān)管。