企業償債能力分析

房京坤

企業償債能力是財務報表分析的重要內容，企業償債能力分為短期償債能力與長期償債能力。本文通過計算與分析企業的償債能力指標，反映企業經營狀況和財務狀況，從而為企業提供正確的經營決策與投資決策。

20世紀30年代，金融危機爆發，盈利能力越強的企業，反而在此背景下破產的風險越大。“黑色倒閉”現象使得資本家意識到：企業在關注更高盈利能力的同時，必須維持足夠的償債能力，償債能力因此得到重視。關注企業償債能力不僅是維護債權人正當權益的法律約束，也是企業保持良好市場形象和資信地位，避免風險，實現企業價值最大化的客觀需求。

下面從企業的短期償債能力與長期償債能力進行計算與分析：

一、短期償債能力

短期償債能力是指企業用流動資產償還流動負債的現金保障程度。短期償債能力分析是財務報表分析的第一項內容，短期償債的指標有流動比率、速動比率和現金比率。

（一）流動比率

流動比率是指流動資產與流動負債的比值，其計算公式為：

流動比率=流動資產/流動負債

流動資產對流動負債的保障程度，流動比率越高，企業的短期償債能力越強，短期債權人利益的安全程度也越高。但流動比率過高，又會導致流動資產的閑置，進而影響其盈利能力。

（二）速動比率

速動比率是速動資產和流動負債的比值。其計算公式為：

速動比率=（流動資產—存貨）/流動負債

與流動比率類似，速動比率通過相對比值的形式反映企業的流動性和短期償債能力，速動比率考察的是流動性較強的流動資產對流動負債的保障程度。與流動比率相比，速動比率考慮了不同的流動資產流動性的差異。速動比率代表了企業直接的償債能力，與流動比率相比，對短期償債能力的分析考核更加穩妥可信。一般認為，速動比率等于或稍大于1比較理想。對于判斷速動比率的標準不能絕對化，如零售企業大量采用現金結算，應收賬款很少，因而允許保持低于1的速動比率，對不同行業、不同企業需具體分析。

（三）現金比率

現金比率是現金和現金等價物與流動負債的比值。其計算公式為：

現金比率=（貨幣資金+現金等價物）/流動負債

一般來說現金比率重要性不大，因為不可能要求企業用現金和短期證券投資來償付全部流動負債，但當發現企業的應收賬款和存貨的變現能力存在問題時，現金比率就顯得很重要了。現金比率高，說明企業即刻變現能力強。但過高的現金比率會帶來較高的機會成本。2018年3月份，通過上交所浙江九洲藥業股份有限公司的財報計算與分析得出：

可以看出，浙江九洲藥業股份有限公司的流動比率和速動比率基本沒有什么變化，流動比率一直保持在2～3.5之間，而速動比率也在1-2之間，并沒有太大的浮動。這說明浙江九洲藥業股份有限公司的短期償債能力基本穩定，短期償債能力比較強、處于理想的狀態。現金比率一般宜30%，浙江九洲藥業股份有限公司的現金比率過高，現金流對于負債的保障非常高，容易造成資金閑置浪費。

二、長期償債能力

長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。長期償債的指標主要有：資產負債率、產權比率、有形凈值債務率。

（一）資產負債率

資產負債率又稱負債比率，是企業的負債總額與資產總額的比值，其計算公式為：

資產負債率=負債總額/資產總額*100%

該指標對不同信息使用者的意義不同。該指標的計算基礎是全部資產和全部負債，因此它實際上是反映全部負債的償付能力指標，如將其作為反映長期負債償付能力的指標，不一定妥當。資產負債率越高，說明財務杠桿程度越高，企業負債經營的利益越大，同時企業經營惡化時加劇所有者損失的風險也越大。資產負債率反映了企業的資產對負債的保障程度、企業的資本結構狀況以及企業的財務杠桿程度。

（二）產權比率

產權比率是指企業的負債總額與所有者權益總額之間的比率。其計算公式為：

產權比率=負債總額/所有者權益

這個指標通過企業負債與所有者權益進行對比來反映企業資金來源的結構比例關系，主要用于衡量企業的風險程度和對債務的償還能力。該指標越小，表明企業長期償債能力越強。如果認為資產負債率應當在40%～60%之間，則意味著產權比率應當維持在0.7～1.5之間。

（三）有形凈值債務率

有形凈值債務率企業的負債總額與有形凈值的比值。是扣除無形資產、商譽后的股東權益額，計算公式為：

有形凈值債務率=負債總額/（所有者權益-無形資產-商譽）

有形凈值債務率實質上是產權比率指標的延伸，是更為謹慎、保守的反映債權人利益受保護程度的指標。從長期償債能力來講，該指標越低越好。

2018年3月份根據上交所浙江九洲藥業財報和云南財報的數據計算與分析得出：

可以得出，浙江九洲藥業的長期償債能力比云南白藥的長期償債能力強，云南白藥長期償債能力需要進一步的加強。

綜上所述，浙江九洲藥業股份有限公司的償債風險比云南白藥低，云南白藥流動負債占很大的比例，這就說明浙江九洲藥業股份有限公司的長期償債能力壓力較小，同時，云南白藥應注意高額的借款會帶來高額的利息費用，在這方面需要加強現金存貨的周轉速度，以免發生資金鏈斷裂的現象的出現。

三、結語

短期償債能力著重進行靜態分析；而長期償債能力所涉及的債務償付保證一般為未來所產生的現金流入，因此企業資產和負債結構以及盈利能力是長期償債能力的決定因素。了解企業償債能力的影響因素并利用用財務信息進行企業償債能力分析，對于包括債權人在內的企業各方利益關系人而言都非常重要。企業償債能力分析有利于投資者進行正確的投資決策；有利于企業經營者進行正確的經營決策；有利于債權人進行正確的借貸決策；有利于正確評價企業的財務狀況。重視并有效提高企業的償債能力不僅是企業走向市場瞬息萬變的市場競爭中求得生存與發展的先決條件，而且也是增強企業的風險意識，樹立現代市場觀念的重要表現。 （作者單位為上海工商外國語職業學院）