有樁公共自行車的突圍策略

陳雁楠?石懷旺

隨著互聯網+時代的到來，共享單車掀起了共享經濟模式的高潮，有樁公共自行車發展遇到了瓶頸，但是共享單車的亂堆亂放的現象影響著城市綠色發展的理念，本文基于永安行財務分析為有樁公共自行車發展提出建議，研究結論顯示：綜合在永安行同行業的11家上市公司中，綜合財務狀況排名永安行排在第5名，這表明永安行的償債能力、營運能力、發展能力并不好，完全依靠每股收益與獲取利潤因子提高綜合排名；基于此，永安行要正確定位市場，并加強公司內部經營管理與堅持科技興企戰略，以期從集中精力的公共自行車市場脫穎而出。

在共享經濟時代，解決了短距離出行的有樁與無樁拉開了一場大戰，16年共享單車席卷著各大城市，但弊端也尾隨其來，亂停亂放、堵通道、被偷被破壞等等。有樁公共自行車如何突圍共享單車的圍堵？本文通過主成分分析法得出的結果以永安行為例，分析其財務能力并為有樁公共自行車提出可行性建議，具有較大的理論價值與較強的實踐意義。

一、主成分分析

本文選取了永安行同行業的11家上市公司為分析對象，以2016年其11家上市公司的52項指標為數據，這些數據分別涵蓋了四大能力的各項財務指標，利用SPASS軟件，通過主成分分析法，根據累計方差貢獻率達到85%的原則，將這52項指標旋轉成6個主成分，依據每個成分中載荷值最大的變量命名6個主成分，分別為X1每股收益分子與利潤率因子、X2主營業務因子與資產因子、X3償債因子、X4周轉因子、X5非主營業務因子、X6現金流因子。

根據SPASS軟件計算出的六大成分得分系數矩陣與標準化后的52項財務指標數據，構建主成分分析的綜合評價函數：

計算出綜合評價得分，下表列出永安行的綜合得分排名情況，參見表1

二、基于主成分分析的永安行財務分析

在主成分X1中，在每股收益與獲取利潤方面，永安行得分排名位于首位。每股收益一般用來體現企業經營狀況，數值越大，企業所創造出的利潤越多，經營狀況越好。從巨潮網獲取的永安行年度財務報表，基本每股收益從2012年的0.23元到16年年末1.62元，一直呈階梯狀上升趨勢。永安行從主營業務利潤2012年的3413萬元到2017三個季度的合計18296萬元、翻了幾乎6倍的數額，利潤總額從2013年的1872萬元到16年末的15，451萬元、凈利潤變化更加突出，每年以3000萬的增速增長著。這不僅與近些年永安行擴大經營規模，合并哈羅單車并與其他數家公司進行戰略合作緊密相關，并且可以看出在近兩年的共享單車的肆虐的擴散下，并沒有太大影響有樁公共自行車的盈利能力。

在主成分X2中，主營業務與資產方面，總體來看有9家主成分X2數值都為負數。整體行業情況不太良好，通過查找資料推斷可得有如下幾個原因：1.隨著時代的進步，幾乎家家都會用小轎車作為平時乘車工具，除此之外，還有公共汽車，出租車等代步工具，自行車的發展肯定受到不小沖擊，主營業務方面總體體現出不太樂觀局面。2.生產制造銷售自行車行業，其企業的大部分資產來源于存貨，一旦資產流動性不好，容易出現積壓狀況。永安行在在主成分X2中位居第八，說明在業務經營方面和資產管理方面有待加強。從報表中顯示，雖然在主營業務收入、主營業務利潤方面都在不斷上升，但從2012年-2016年主營業務利潤率33.42%、34.80%、35.54%、28.60%、30.07%中看出主營業務利潤方面并沒有太大波動，沒有隨著經營規模的擴張而大幅度上升，然而主營業務成本率在逐年上漲，從12年的63.39%到16年68.91%，上升了將近6個百分比。在永安行的招股書中說到總資產與流動資產近幾年隨著有樁公共自行車投放量加大而在不斷上升，而報表中數據顯示總資產利潤率、總資產凈利潤率、凈資產收益率都在呈下降趨勢。重要指標之一的凈資產收益率由2012年的30.75%下降到16年的21.54%，資產報酬率一直穩定在9%左右，資產綜合利用效果較差，較多的投入資產與得到的收益不成正比。

在主成分X3償債因子中，而永安行位于第10位，反映出償債能力值得加強。流動比率與速動比率都呈現出每年同比增長0.1%的微小趨勢，流動比率均值在0.8%左右，速動比率均值在0.7%左右，總體水平偏小，短期償債能力不理想，永安行招股書顯示，2016年資產負債率為58.53%，負債占資產總額一半以上，永安行卻表示自己擁有足夠的償債能力，此次永安行上市募集資金2400萬主要用來擴大經營規模和償還之前的債務，大規模的擴大有樁公共自行車停放點要利用自有資金，不能完全依靠舉債擴大經營規模，償債能力方面應多加注意。

在主成分X4周轉因子中，永安行同樣處于劣勢。Z4周轉因子中選取的有總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率3個財務指標，永安行的資產負債表中顯示2012年到2016年流動資產占總資產近三年比重分別為46.04%、47.42%、53.27%，其中存貨占流動資產比重逐年上升，2016年存貨余額大幅上升，16年達到19%。流動資產周轉率2013年至2016年保持在1.5次左右，比較穩定，而存貨周轉率則相反，波動較大。2015年存貨周轉率達到最高值7.64次，2014年和2016年存貨周轉率均值為5.8次，總資產周轉率每年周轉次數均達不到1。總體來看，存貨2016年余額較多，周轉率也在下降，永安行招股說明書中表明2016年增加了210個縣市級城市投放的有樁公共自行車車輛數，并且在部分城市開展了無樁借還車模式，盈利數據共享單車只占整個永安行利潤的0.05%，效果不理想，可能由此造成的永安行的存貨余額較大，永安行整體的存貨周轉率較低，有待加強。

在主成分X5非主營業務因子中，11家公司中只有中路股份、錢江摩托兩家的主成分數值為正，其中永安行位于10名。營業外收支凈額、非主營比重2個財務指標為X5非主營業務因子中變量。2012年至2016年永安行營業外收支凈額分別為19萬元、84萬元、30萬元、805萬元、568萬元，15年突增，環比增長2583%。永安行在招股書中解釋道，2012年到2014年的營業外收入與支出主要是固定資產處置損益與對外捐贈等，之所以15年和16年營業外收支凈額這么高是因為政府補助收入與賠償收入導致的。非主營比重占比不大，永安行主營業務收入占營業收入99%左右，非主營方面應該加強。

在主成分X6現金流因子中，永安行排在最后一名，在與其他10家公司比較中，永安行在現金流方面能力頗弱。經營現金凈流量對銷售收入比率反映了企業的銷售情況與資金利用效果，2012年到2016年永安行銷售現金比率分別為0.15%、0.49%、0.55%、0.34%、0.26%、基本保持穩定。經營現金凈流量對負債比率即現金流動負債比率，反映了企業短期償債能力的大小，2012年到2016年永安行現金流動負債比率分別為0.14%、0.42%、0.49%、0.39%、0.27%、變化趨勢和數據大小與銷售現金比率類似。2016年的情況均不可觀，永安行的銷售現金比率與現金流動負債比率均有所下降，從財務報表中我們可知經營活動所產生的現金流量凈額近3年基本穩定，由于永安行公司本身存在的特性，前期投入多，后期回報慢，導致公司現金流方面并不好，應該盡快扭轉這種局面，現金流是企業的關鍵所在。

綜合排名中永安行排在第5名，從以上6個因子X1、X2、X3、X4、X5、X6各自排名中，清晰的看出永安行在后5個因子中排名并不好，間接表明永安行的償債能力、營運能力、發展能力并不好，完全依靠Z1每股收益與獲取利潤因子提高綜合排名。

三、基于永安行財務分析下有樁公共自行車的發展對策探究

通過對永安行的財務分析，側面反映出有樁公共自行車暴露的問題，基于實地調研永安行的信息，以此對有樁公共自行車的發展提出可行的建議。

（一）確保資金鏈穩健，正確定位符合自身稟賦的市場

有樁公共自行車由于其便捷性不如共享單車，所以在三四線以下城市及縣級城市可以多多展開有樁公共自行車模式，在小城市發展系統有樁公共自行車模式借助于與政府之間的合作，有助于日常業務中有樁公共自行車的管理和使用，另一方面也從一定程度上降低了公司壞賬率，只不過應收賬款的收款期拉長了，所以應收賬款這點是許多公司應該注意的，保持資金鏈的穩定。

（二）科學確定投放點，加強公司內部經營管理的效率

站點設置一定要通過科學的實地調查，避免站點投入量較多，導致大量有樁公共自行車空閑，降低資產利用率，占用資金。站點與有樁公共自行車投入量設置合理，減少為了擴大投入規模而不明智增加的負債，注意資產負債率的變化，適當的負債有助于資金的利用，過度的負債終究導致資不抵債，盡量做到每投入一輛有樁公共自行車都發揮其最大價值。

（三）堅持科技興企戰略，通過智能數字化運營提高營收能力

知識經濟時代，科技是第一生產力，永安行的發展必須要明白科技可以改變世界這個道理，要學會利用科學技術改善有樁公共自行車運營系統，減少人工調度工作，加強有樁公共自行車騎行的質量，減少損壞率降低營業外支出，從而降低生產成本，擴大銷售收入，盈利能力自然會升高。

四、研究總結

總而言之，隨著共享單車掀起了共享經濟模式的高潮，傳統有樁公共自行車發展遇到了瓶頸，但是共享單車的亂堆亂放的現象影響著城市綠色發展的理念，有樁自行車仍舊具備發展優勢。在分析永安行公司的財務時，研究發現：在永安行同行業的11家上市公司中，綜合財務狀況排名永安行排在第5名，這表明永安行的償債能力、營運能力、發展能力并不好，完全依靠每股收益與獲取利潤因子提高綜合排名；因此，永安行要正確定位市場，并加強公司內部經營管理與堅持科技興企戰略，以期從集中精力的公共自行車市場脫穎而出，最終真正實現高效、穩健、可持續發展。（作者單位為安徽財經大學會計學院）

本文屬于安徽財經大學科研創新基金項目《共享單車圍城，有樁公共自行車如何突圍—以永安行為例》（項目編號：XSKY1824ZD）研究成果。