中國資產(chǎn)證券化發(fā)展的理性分析與現(xiàn)實選擇研究

張媛

作為全球金融市場在不斷的發(fā)展過程中的一種重要的創(chuàng)新形式，雖然資產(chǎn)證券化在當前的發(fā)展過程中對于全球金融市場的發(fā)展有著極大的促進作用，但是如果缺乏良好的監(jiān)管，很容易導(dǎo)致其在發(fā)展的過程中出現(xiàn)諸多問題，而這也是造成美國次貸危機的重要誘因之一。因此我國在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中，就需要深刻吸取美國次貸危機的教訓(xùn)。只有這樣，才能幫助我國進一步的推動資產(chǎn)證券化的發(fā)展。本文主要對中國資產(chǎn)證券化發(fā)展存在的問題，以及現(xiàn)實選擇進行了深入的探究，從而為助力人民幣國際化發(fā)展提供更多的幫助。

資產(chǎn)證券化這一概念的形成最初是在1977年由美國投資銀行家維斯提出并且進行使用的，主要是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。作為一種進行證券交易的融資形式，可以保證人們的資產(chǎn)在不斷的發(fā)展過程中具有一定的流動性，對于我國金融創(chuàng)新的發(fā)展有著極大的促進作用。但是相比于美國的資產(chǎn)證券化的完善性和規(guī)范性，我國的資產(chǎn)證券化目前處于發(fā)展轉(zhuǎn)軌階段，并且在發(fā)展的過程中存在著諸多問題，需要以美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展為樣板進行相關(guān)問題的改善。

一、中國資產(chǎn)證券化發(fā)展存在的問題

（一）在法律制度方面并不完善

雖然當前我國在發(fā)展的過程中對于資產(chǎn)證券化的發(fā)展擁有著越來越高的重視，并且為了促進我國金融方面的創(chuàng)新，越來越多的發(fā)起人和投資者投入到了其中。但是在實際的發(fā)展過程中，我國并沒有制定和確立正式的資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)，而券商資產(chǎn)證券化則處于基本處于無法可依的狀態(tài)。因此我國在推動資產(chǎn)證券化在當前不斷的發(fā)展過程中不對當前的投資環(huán)境進行相應(yīng)的改變，就會導(dǎo)致投資者在發(fā)展的過程中受到太多不可預(yù)測變量的影響，甚至還會導(dǎo)致投資者的利益受到嚴重的侵犯。

（二）資產(chǎn)證券化自身結(jié)構(gòu)較為簡單

當前我國在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中存在著資產(chǎn)質(zhì)量相對較差方面的問題，從而導(dǎo)致我國在對資產(chǎn)證券化進行評級工作時質(zhì)量不高，并且還在這其中集中著大量的特定風(fēng)險，一般情況下要想對這些問題進行合理的改善，就需要在這過程中進行中介鏈條的增加。但是目前我國還不能開展二次資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，因此由于這一條件的制約，致使我國在發(fā)展的過程中很難通過資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移出售。同時資產(chǎn)證券化自身結(jié)構(gòu)較為簡單，無法進行資產(chǎn)方面的自由組合。雖然通過相應(yīng)的評級環(huán)節(jié)這一最關(guān)鍵環(huán)節(jié)能夠進行風(fēng)險的防控，但是由于中國采取的方式是和美國一樣的發(fā)起人付費委托評級的方式，在這其中存在著一定的主觀性，很容易導(dǎo)致評級機構(gòu)在進行相關(guān)工作的過程中產(chǎn)生極大的道德風(fēng)險。

二、中國資產(chǎn)證券化發(fā)展的現(xiàn)實選擇

由于上述問題的影響，致使我國資產(chǎn)證券化在不斷的發(fā)展過程中受到了嚴重的阻礙。因此為了對這種問題進行合理的改善，就需要將相應(yīng)的改善措施運用其中。

（一）進行相關(guān)法律法規(guī)的制定和完善

完善的法律法規(guī)制度的制定和運用能夠幫助我國在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中進行科學(xué)的規(guī)劃與規(guī)范，有利于促使我國的資產(chǎn)證券化在不斷的發(fā)展過程中做到有法可依，有法必依。因此為了做好這方面的工作，國家就需要根據(jù)資產(chǎn)證券化在當前發(fā)展過程中的實際情況進行《資產(chǎn)證券化法》的嚴格制定，同時為了保障相關(guān)完備的制度體系的建立，還需要制定與之配套的行政法規(guī)和部門規(guī)章，對于相關(guān)工作的開展有著極大的促進作用。

（二）進行資產(chǎn)證券化相關(guān)人才的培養(yǎng)

相比于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化這一業(yè)務(wù)在實行的過程中不僅存在著較為復(fù)雜的特點，同時在綜合性方面也相對較強。因此相關(guān)從業(yè)人員在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中存在著業(yè)務(wù)能力不足方面的問題，就會影響資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展過程中的正常發(fā)展。因此為了對這種問題進行相應(yīng)的改善，就需要對資產(chǎn)證券化相關(guān)人才做好培養(yǎng)方面的工作。而在進行培養(yǎng)工作期間，不僅需要對相關(guān)人員進行資產(chǎn)證券化相關(guān)基礎(chǔ)知識的培養(yǎng)，同時還要對其進行實踐能力的培養(yǎng)，從而通過這種方式，幫助我國在發(fā)展的過程中高精尖人力資源得到充分開發(fā)，使之適應(yīng)我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

三、結(jié)語

綜上所述，我國在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中，由于存在著相關(guān)法律制度方面并不完善，并且資產(chǎn)證券化自身在結(jié)構(gòu)方面也相對較為簡單，從而影響了我國資產(chǎn)證券化的正常發(fā)展。因此為了對這種問題進行合理的解決，國家在推動資產(chǎn)證券化發(fā)展的過程中不僅需要進行相關(guān)法律法規(guī)的制定和完善，同時還要進行資產(chǎn)證券化相關(guān)人才的培養(yǎng)。從而通過這種方式，使得各市場主體對這個新興市場的信心得到持續(xù)提升，進而為即將到來的快速發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。（作者單位為東莞市東糖集團有限公司）