貨幣戰(zhàn)爭案例分析

華悅

[摘要]本文以1997年亞洲金融危機為案例，描述了亞洲金融風暴的發(fā)生過程，對該金融風暴發(fā)生的原因，及各國和我國的對策進行分析，并提出了作者對亞洲金融危機的一些觀點和啟示。

[關(guān)鍵詞]金融風暴；中國經(jīng)濟；應對措施

一、亞洲金融風暴概述

1997年7月2日，泰國銀行宣布放棄釘住美元的固定匯率制，泰銖隨即下跌20%。以此為導火索，引發(fā)了亞洲地區(qū)三十年來最嚴重的金融危機。這次金融風暴使得除中國、朝鮮和經(jīng)濟基本面較好的新加坡以及底子較好的日本之外，東南亞經(jīng)濟幾成一片廢墟，原來的經(jīng)濟奇跡蕩然無存。據(jù)估算，1998年印度尼西亞的GDP僅為500億美元，不及1996年的1/3，韓國、泰國1998年的GDP比1996年減少了近50%。馬來西亞原人均國民生產(chǎn)總值已達500美元，僅半年時間就迅速降為300美元。韓國是這次金融風暴的重災區(qū)，經(jīng)過金融風暴的暴風驟雨，韓國的經(jīng)濟實力急劇下降。1996年底才剛以人均GDP超過1萬美元的驕人戰(zhàn)績昂首加入號稱“發(fā)達國家俱樂部”的經(jīng)合組織（OECD）的韓國的總體經(jīng)濟實力，從世界第11位退到第20位，淪落到與阿根廷相當?shù)乃健?/p>

二、發(fā)生原因分析

（一）外因

對于本次金融危機的外因，目前比較一致的看法就是國際投機資本的惡意炒作，尤其是以喬治一索羅斯的“量子基金”最為著名。號稱“金融大鱷”的索羅斯敏銳地看到了東南亞各國和地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)不合理、金融自由化進程過快、匯率決定體制不合理、經(jīng)常項目長期巨額逆差、金融宏觀管理不當?shù)瓤沙酥畽C，才從攻擊泰銖人手，使之成為第一張多米諾骨牌，進而推到東南亞整個金融體系。在攻擊泰銖的活動中，僅索羅斯一人在一個月內(nèi)就凈賺二十億美元。

（二）內(nèi)因

國際投資基本的作用只是外因，它是通過東南亞各國內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)缺陷的內(nèi)因而起作用的。第一，透支性經(jīng)濟高增長和不良資產(chǎn)的膨脹。保持較高的經(jīng)濟增長速度，是發(fā)展中國家的共同愿望。當高速增長的條件變的不夠充足時，為了繼續(xù)保持速度，這些國家轉(zhuǎn)向靠借外債來維護經(jīng)濟增長。在東南亞國家，房地產(chǎn)吹起的泡沫換來的只是銀行貸款的壞賬和呆賬，但私人機構(gòu)估計這些國家及菲律賓的銀行呆壞賬占總貸款比率均達到兩位數(shù)。第二，市場體制發(fā)育不成熟。政府在資源配置上干預過度，特別是干預金融系統(tǒng)的貸款投向和項目；金融體制特別是監(jiān)管體制不完善。第三，“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亞洲不少國家經(jīng)濟成功的重要原因。

三、對中國經(jīng)濟的影響

第一，國外投資減少，資本外流加速。東南亞是中國外資來源的主要地區(qū)，亞洲金融風暴使上述國家綜合經(jīng)濟實力下降，這些國家或集團開始從中國收縮資金。歐美跨國公司基于對投資環(huán)境安全性和穩(wěn)定性的考慮，對中國的投資也顯得更加謹慎。由于周邊國家匯率貶值，產(chǎn)生了人民幣貶值預期。在國際收支的貿(mào)易和資本項目出現(xiàn)連續(xù)、巨額雙順差的情況下，不可避免地促使大量資本的外流。第二，競爭加劇，價格競爭力削減。為了減少金融風暴的影響，東南亞各國紛紛出臺了各種具有較強吸引力和競爭力的措施以達到吸引外資的目的。各國的貨幣大幅度貶值，而中國承諾人民幣不貶值，使得中國的商品及勞務價格高于東南亞各國，價格競爭力被削減。中國與東南亞國家出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有很大的相似性，使中國在同東南亞各國的競爭變得更加激烈。

四、啟示

第一，要堅決防止經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)大面積的“金融泡沫”。亞洲金融風暴波及的多數(shù)國家雖然注重運用金融手段推動經(jīng)濟增長，但他們大都忽視總供求之間的動態(tài)均衡，更不重視化解金融風險，金融監(jiān)管也不夠有力，結(jié)果是一旦人們對投資前景失去信心，大量房地產(chǎn)閑置就會轉(zhuǎn)化成為呆壞賬的連鎖沖擊，最終釀成一場突如其來金融危機。第二，匯率管制要與經(jīng)濟發(fā)展的需要與可能相適應。亞洲金融風暴爆發(fā)之前，多數(shù)國家和地區(qū)都選擇了釘住匯率的外匯管理制度。應當說，在國民經(jīng)濟發(fā)展的一定階段上，實行釘住匯率是有助于本國和本地區(qū)經(jīng)濟穩(wěn)定與發(fā)展的。但是，堅持實行釘住匯率必須注意兩點：其一，政策操作不能過于僵化，不能不顧一國國際收支的實際變動，盲目堅持釘住匯率。其二，能否長期堅持釘住匯率，要立足自由條件。必須具有本國國民經(jīng)濟基礎(chǔ)較好且擁有足夠的經(jīng)濟實力（比如外匯儲備），國際收支基本平衡；外國資本大量流入，但是短期資本所占比重較小。第三，要特別注意控制進入本國的外資、外債結(jié)構(gòu)。大量資料表明，外資、外債結(jié)構(gòu)不合理，外國在本國的長期直接投資過少、短期投資過多，短期外債所占的比重過大等等，是導致東南亞國家同時爆發(fā)金融危機的一個重要原因。實踐證明，在經(jīng)濟發(fā)展水平還比較低、國家的控制能力也相當有限的情況下，如果投機資本進入的門檻過低，進出過于自由，那么，投機性資本排擠產(chǎn)業(yè)性資本、外國在本國的短期間接投資排擠長期直接投資、對外短期債務排擠長期債務就不可避免。因此，堅決把住外資結(jié)構(gòu)關(guān)，不為本國資金短缺而吸收外國短期資本大量流入，是一國經(jīng)濟能否獲得持續(xù)穩(wěn)定高速發(fā)展的一個重要條件。