企業(yè)跨國并購風險分析

劉莉

摘要：跨國并購是一種高風險與高收益并存的投資活動，主要是對于跨國并購中的國際性增加了并購的風險。據(jù)調(diào)查顯示出，企業(yè)在參與跨國并購的失敗率是較高的。本文對于我國的企業(yè)跨國并購理論進行了探討，通過分析跨國并購企業(yè)的現(xiàn)狀，揭示出我國企業(yè)跨國并購中所包含的風險。

關(guān)鍵詞：跨國并購;風險分析;風險控制

一、跨國并購中的戰(zhàn)略風險

跨國并購實質(zhì)是一種直接對外投資行為，同時是公司的戰(zhàn)略發(fā)展行為。如果公司的高層決策者對于公司的發(fā)展前景沒有一個好的想法與思路，跨國并購也不是出于戰(zhàn)略上的需要，僅僅是由于對目標公司的偶然因素突發(fā)興趣，或者是某種機會主義心理，都會對公司產(chǎn)生不利的影響。

（一）缺乏明確的戰(zhàn)略目標

跨國并購的最主要目的是提升公司在國際市場中的影響力，以及優(yōu)化公司的投資者權(quán)益結(jié)構(gòu)。企業(yè)跨國并購是提升企業(yè)自身實力一個非常重要的途徑，不僅僅只是單純的為了并購本身。只有企業(yè)的高層決策者理解并且堅持這一宗旨，才可以使跨國并購成為有利于企業(yè)的行為。而我國一些企業(yè)在跨國并購中目標不明確，在公司治理規(guī)定不完善的情況下，公司中的個別人為了自身的利益與表面績效的管理。

（二）對戰(zhàn)略合理性評估不足

跨國并購的企業(yè)必須著眼于全世界，看清全世界的市場條件背景，比如有的公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品在本國的市場銷路很好，但是在全球市場中的影響力卻是很低。只有在全球市場中同樣的暢銷，才能夠避免產(chǎn)品或技術(shù)呈現(xiàn)出日益下降的窘境。這種情況并購的成本就很高，導致經(jīng)濟效益直線下降，甚至嚴重虧損。

二、跨國并購中的財務(wù)風險

因為企業(yè)的跨國并購是一種高風險的投資行為，風險也存在于投資活動，而對于財務(wù)風險則是企業(yè)并購能否成功重要影響的因素。對于狹義的跨國并購的財務(wù)風險是指在優(yōu)勢企業(yè)因為舉債而利用財務(wù)杠桿導致財務(wù)狀況出問題。對于廣義的跨國并購財務(wù)風險指的是企業(yè)因并購活動而涉及的各項財務(wù)活動引起的問題，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性而出現(xiàn)的風險。

（一）利率和匯率風險

跨國并購的支付方式通常是購買股票、債務(wù)互換、現(xiàn)金支付等幾種方式。由于它涉及到兩個或以上的國家貨幣匯率和利率的不同，所以利率和匯率風險就成為了跨國并購中最經(jīng)常遇到的問題。當國際利率發(fā)生波動的時候，目標公司的股票價值，債券價值也會隨之波動。

（二）資產(chǎn)估值風險

因為投資企業(yè)與被投資目標企業(yè)所在國不同，對于被收購目標公司的經(jīng)營狀況很難準確理解，這就會存在信息不對稱的問題。市場信息很難收集，可靠性差，因此，合并后，估計該公司的本地銷售能力和長期的盈利潛力都不足。無形資產(chǎn)，包括商譽，不同于可通過數(shù)字的表現(xiàn)材料資產(chǎn)的價值，導致難以評估。

三、跨國并購中的法律風險

公司的跨國并購投資行為可能會使生產(chǎn)和銷售的活動處于壟斷地位，使得產(chǎn)品購買者，甚至收購和被收購公司所在國的經(jīng)濟受到影響。所以，對于跨國并購行為來說，很多國家及地區(qū)制定了相應的法律法規(guī)來約束規(guī)范，從而來保護我國的經(jīng)濟穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展。如果跨國并購對于被收購所在國相關(guān)的法律政策理解不夠明確，則很有可能會導致跨國并購遭受到失敗。

（一）國際法律風險

現(xiàn)在，有六十多個國家都有反托拉斯法的監(jiān)管機構(gòu)，不過管理的重點、標準和程序都不盡相同。跨國并購通常會需要幾千萬美元投入到法律和行政成本上，這樣就間接地增加了并購的成本。目前，在美國沒有任何法律專門的審查程序來限制外國的公司在美國進行收購，但是卻有一些相關(guān)法律來進行約束制裁。在德國，西歐國家的反壟斷政策一直比較嚴格，限制外國公司在德國的大規(guī)模收購。在發(fā)達國家中最不受歡迎外資并購的國家就是法國。當今，美國的司法部正在研究跨國并購時與其他國家所要去協(xié)調(diào)的方案，若他們提出了具體的方案，就會對很多國家的立法產(chǎn)生十分重要的影響。

（二）國內(nèi)法律風險

我國的法律風險主要是體現(xiàn)在我國政府對于跨國并購的態(tài)度和并購所要經(jīng)歷的審批程序等。法律風險對于企業(yè)收購過程來說非常重要。如果跨國并購的投資人違反了某項法律而被追究責任，所造成的負面影響是難以挽回的。主要體現(xiàn)在兩個方面的法律風險：第一，從法律規(guī)定來看，如限制企業(yè)并購計劃數(shù)量，直接或間接收購行為等。如果違反這些規(guī)定，不僅會受到行政的處罰，也可以判定為無效的收購，以至于承擔各種民事責任。第二，市場管理規(guī)定，如是否存在并購違反信息披露制度。不僅是手續(xù)的繁瑣，還有并購的投資成本非常之高，使得投資并購者望而卻步。

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