顧凱 區塊鏈投資逐步回歸商業本質

寧新燕

啟賦資本是業內較早關注區塊鏈的投資機構。通過投資布比和巴比特等知名區塊鏈公司實現在行業內的資源輻射，啟賦資本不僅儲備了大量的備選項目，也成為為數不多對區塊鏈理解較深的機構。

近日，啟賦資本合伙人顧凱接受了創業邦（微信搜索：ichuangyebang）的專訪，就幣圈與鏈圈的關系、區塊鏈與互聯網的價值聯結、股權投資與區塊鏈投資異同等話題分享了心得。

顧凱認為，區塊鏈時代的經濟模型讓用戶真正掌握了自己數據的所有權，從而使得整個生態體系內的參與者都可以受益，這將會是生產關系領域的一次革命。但就目前區塊鏈的技術成熟度和應用落地效果來說，還有很長的路要走。

從投資的基本面上看，經歷過2017年下半年的火熱，區塊鏈領域投資在整體上正逐漸趨于理性，并越來越回歸商業本質。只有那些能真正解決實際問題，能夠落地并形成業務閉環，并且團隊也具備核心競爭力的創業公司才能得到資本的青睞。

隨著中國國內全面禁止ICO，大量“空氣幣”遭遇破發，僅靠一份白皮書就能融到很多錢的泡沫時代已經過去了。

以下內容整理自現場訪談實錄，有刪減。

創業邦：您2016年開始布局區塊鏈，是什么引發您了對區塊鏈的關注？

顧凱：我們一直關注對新技術領域的投資。區塊鏈技術出現后，我們認真做了研究，認為它是未來的一個方向，就開始在市場上尋找合適的標的。

創業邦：對比之前的行業情況，現在的市場有哪些明顯的變化？

顧凱：當時大部分人把區塊鏈作為一種技術應用，并沒有意識到Token（通證）在這個體系里起到的催化劑作用；現在基本達成的共識是，沒有Token的潤滑或激勵作用，可能區塊鏈的價值就無法得到最好的釋放。打個比方：區塊鏈就像一個動力系統，通證就是因為這個系統而形成的交通工具。沒有交通工具，動力系統就是一個虛的概念，所以是先有比特幣才有了區塊鏈這個概念。

創業邦：當時選擇投資布比、巴比特，如今看來都是非常有遠見的投資決策，能聊聊其中的故事嗎？

顧凱：我們一直在找優秀的區塊鏈技術公司，投到布比和巴比特也是機緣巧合：在一個論壇上，我們的投資經理聽到布比創始人蔣海的演講后馬上約他見面，我們幾個合伙人見完迅速形成決策，成為布比Pre-A輪的領投方。在做布比盡調的時候，我們發現70%?80%的區塊鏈資訊都來自巴比特，于是順藤摸瓜，主動找到了巴比特，然后就兩個項目一起投了。

創業邦：當時的投資節奏跟現在相比有何不同？評判一個項目的標準有沒有不一樣？

顧凱：基金的投資節奏一直都非常平穩，每年四五十個項目，沒有太大的變化。但是在區塊鏈火熱的時候，我們也感受到了這個圈子的行動力。在那撥概念紅利里，我們還是在以價值投資的理念來看待，因此覺得很多項目的Token被炒那么高是完全不正常的。

等到年后回來，市場冷下來之后，我們發現，區塊鏈的投資也回歸到商業的本質投資，還是要真正解決了實際問題，能夠落地，形成業務閉環的創業公司，同時其團隊要有自己的核心競爭力。僅靠一份白皮書就能融到很多錢的時代過去了。

創業邦：股權投資的方法適用于區塊鏈項目的投資嗎？

顧凱：其實很多邏輯是相通的，我們主要還是看未來大的方向，以及創業團隊、技術、商業模式等，在這方面“古典投資人”還是有一定優勢的，畢竟我們沉淀了這么多年的資源和經驗，而且我們有專業的團隊、系統的打法，跟一般的機構突然進來看的東西還是不一樣的。

創業邦：您對陳偉星“有時候甚至不看白皮書，跟人聊完就直接投了”的投資方式有何看法？

顧凱：這也是一種方式。我們跟陳偉星合投了巴比特，我覺得這種方式在產業爆發期有它的道理，這是為了抓住行業早期的紅利。但我們作為一家專業的機構，是不能這么做的。而且陳偉星是通證投資，ICO后馬上就有流動性；我們以股權投資的方式進去后還要陪伴企業成長，幫助它做大，所以相對更慎重。

創業邦：有觀點認為區塊鏈項目現在談應用還早，產業還在基礎建設期。

顧凱：基礎設施是一塊，但應用我們也在看。基礎設施最終能跑出來的公鏈是屈指可數的。另外我們投的非區塊鏈項目本身有自己的客戶、應用場景，也會考慮跟區塊鏈技術相結合。當年憤怒的小鳥讓大家一下子知道了觸屏手機怎么玩，現階段可能區塊鏈缺乏的就是一個爆款產品。我們相信，未來區塊鏈的內涵和外延會不斷地被挖掘、被拓展。

創業邦：您覺得一個真正的區塊鏈技術應用場景應該包括哪幾個條件？

顧凱：區塊鏈技術作為承載價值互聯的基石，主要就是為了解決開放環境中的信任問題。因此，凡是有多方參與且建立信任的成本過高的領域，都非常適合區塊鏈技術落地。同時，還要在當前環境中進一步思考去中心化的目的為何，為什么在這些場景下中心化的思路行不通。

目前來看，線下資產登記上鏈的數據的真實性其實并不能通過區塊鏈技術解決，還需要用傳統的技術手段來確保這一過程不會作弊，否則，一開始登記的就是虛假的信息，那就沒有意義了。相較而言，金融、跨境支付、保險、游戲等領域則非常適合利用區塊鏈的思維方式進行改造。

我們相信，未來隨著技術的進步，越來越多的業務場景都可以被區塊鏈改造。但是不管技術的發展到了何種地步，最終還是要看創業項目是否真正能為用戶創造價值。只有真正提升行業價值的項目才有可能借助區塊鏈技術獲得倍增效應。

創業邦：您曾說用投資“+互聯網”的思路投資區塊鏈，您如何看待互聯網和區塊鏈的關系？行業內有觀點認為區塊鏈的價值百倍于互聯網，因為互聯網提升的是信息流通的效率，而區塊鏈變革和傳遞的是價值層面，對此您怎么看？

顧凱：本質上來說，區塊鏈是基于互聯網之上的一次升級和迭代。互聯網的最大作用是實現了信息的傳遞，而區塊鏈則是疊加在互聯網之上，實現了價值的傳遞。因此，如果某些場景在結合區塊鏈的技術特性后能夠大幅降低獲取信任的成本，提升價值傳遞的效率，就非常適合“+區塊鏈”。

其實互聯網和區塊鏈的變革意義都是非常大的，而且很多行業在“+互聯網”還沒有落地的情況下就直接去“+區塊鏈”也是不現實的。區塊鏈技術未來的想象空間是非常大的，特別是區塊鏈引發的通證經濟使得整個游戲規則發生了巨大的改變。用戶本身作為數據和信息的提供者在互聯網時代并沒有獲得很好的激勵，而區塊鏈時代的經濟模型使得用戶真正掌握了自己數據的所有權，從而使得整個生態體系內的參與者都可以受益，這將會是生產關系領域的一次革命。但就目前區塊鏈的技術成熟度和應用落地來說，還有很長的路要走。

創業邦：有人說互聯網思維越重越看不懂區塊鏈的商業邏輯，您如何看待這種說法？

顧凱：關于互聯網與區塊鏈的關系，其實巴比特的創始人長鋏發表過很有啟發意義的看法，他認為區塊鏈思維和互聯網思維互成鏡像，兩種思維背后的邏輯也是一以貫之的，根本上還是需要考慮待解決問題的類型。

一般來說，對于獨占性和競爭性的資源，適合用區塊鏈的技術來進行資產或權益的登記、確權、分割、流通、交易等，因為區塊鏈構建了一個很好的可信環境；反之，如果是可復制、非競爭性的資源，則非常適合用互聯網的方式進行解構。

兩種思維方式的本質都是為了獲得更多用戶的參與，得到他們最大程度的認可，構建更為強大的生態體系，從而使得整個體系的價值最大化。不管是Google、Facebook，還是比特幣、以太坊，都代表了一種價值認同，只不過之前更多是對于其提供的效用和品牌的認可，現在是基于對區塊鏈技術構建的體系的信任。

創業邦：現在公認以太坊是區塊鏈2.0，很多創業者，包括巴比特的長鋏都聲稱要做區塊鏈3.0，您認為區塊鏈3.0會是什么樣子？

顧凱：其實不管1.0、2.0還是3.0，都是目前大家基于區塊鏈發展階段的設想。這些設想一方面取決于區塊鏈技術本身的發展，另一方面取決于區塊鏈技術引發的認知革命，特別是結合Token引入的激勵機制打開了各種新的可能性。

我們對于總體趨勢的判斷是未來肯定會有越來越多的資產和權益登記上鏈，特別是現實世界中的真實資產。短期來看，很多現實資產的登記上鏈過程涉及到很多線上和線下橋接的環節，這是目前區塊鏈無法解決的問題，還需要慎重選擇業務場景和區塊鏈技術的結合；長期來看，確保各類資產和權益的發行和流轉處于合規、可控、可持續的良性循環，將成為區塊鏈能夠真正深度服務于社會的重要標志。