金融體系復雜化值得警惕

潘宏勝（人民銀行貨幣政策委員會副秘書長）

1978年以來，中國金融體系朝著市場化、規范化、多元化、國際化的方向演進，但其過程是曲折的。尤其是近幾年，中國金融體系無論規模還是復雜化程度均非線性地迅速上升，這些變化超乎業界、監管者和政策制定者的普遍想象。

其一，隨著國內金融業綜合經營試點的推進，金融體系已形成五彩斑斕的金融版圖。工、農、中、建、交五大銀行均已涵蓋銀行、證券、保險、基金、金融租賃等業務，東方資產、信達資產、華融資產、長城資產這四大資產管理公司也在向金融控股集團轉型，一些地方政府整合資源后也形成了地方性金控平臺。

產融結合型集團也已大量出現，部分央企擁有多家金融子公司，涉及保險、信托、基金、期貨、銀行等領域。同時，包括BAT在內的一些互聯網企業也深度涉足金融領域。

其二，金融體系仍是銀行業主導，但銀行與銀行、銀行與其他金融機構的關聯度顯著上升。銀行與信托、保險、證券、資產管理、金融租賃等各類非銀行金融機構建立起密切聯系，結構性信托、資管計劃等產品相互嵌套，信用關系十分復雜。

出現以上現象，是近年城市化加速和進入中等收入發展階段后，土地、房地產等主要介質的資產化和金融化推進，以及新常態下金融市場競爭加劇、金融業轉型和創新的需求所決定的。而金融體系復雜化形成的影響，亦是多方面的。

積極方面，包括金融體系的規模和構成均有所擴大，非傳統支付等金融創新業務迅速發展。消極方面，則是使金融領域風險隱患加大，給監管帶來了挑戰。

金融中介機構間的關聯性使金融風險的傳染性更加復雜，這種關聯性較為隱蔽，不少銀行和非銀行金融機構在債券市場使用回購進行保證金借款，從而提高杠桿率，這些市場又通過理財產品、同業借款等與銀行密切關聯，風險易“溢回”銀行體系。

此外，一些金融機構習慣以調控過緊、監管過嚴將帶來難以預料的后果或“處置風險的風險”等為由，尋求放松監管尺度和力度；一些新興機構和復雜產品披著金融創新外衣，相關部門管理容易被“上綱上線”；一些金融機構關聯復雜、透明度低、涉及資金額巨大，強化監管和風險處置很難下重手。

防范金融體系復雜化風險的根本在于深化改革，有必要從供需兩端強化信用約束，規范地方政府過度動員金融資源的行為，有針對性地加大金融監管的協調、執行力度，抑制金融信用過度、無序和過快擴張。

只要深入貫徹中央精神，真正按照回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向的原則，貫徹落實好服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革等任務，金融體系復雜化可能引發的風險就會收斂并降低。