美國減稅對中國影響及應對措施

葉效強

摘要：隨著參眾兩院通過特朗普稅改法案。這個號稱美國史上最大規模的減稅終于塵埃落定。美國減稅對中國的出口、資本流動、人民幣匯率等會帶來哪些影響？世界各國陸續推出的減稅政策是否對中國減稅帶來新的壓力？本文通過回顧美國稅改40年，深入分析美國稅改對中國帶來的影響，以及中國應該采取哪些應對措施？

關鍵詞：美國減稅 減稅降費 深化改革 提質增效

12月20日，美國共和黨最終版稅改法案已在參眾兩院獲得足夠票數通過。與此同時，今年以來，美、英、德、法、日等世界主要經濟體紛紛推出了減稅政策。考慮到我國對企業的減稅空間已經相當有限，因此，降費立法、深化改革、提質增效、保持匯率穩定的必要性也顯得更加緊迫。

一、美國減稅對中國會帶來哪些影響

（一）美國減稅有利于刺激中國出口

從理論上看，根據貿易乘數原理，美國減稅會刺激美國經濟加快復蘇，進而帶動進口數量的增長。歷史上美國稅改實踐經驗表明，與稅改前相比，美國減稅后，短期內美國進口呈現加速增長的態勢；但長期影響看，減稅效果對進口的影響并不明顯。

統計數據顯示，1981年里根、2001年布什減稅后，在接下來的3年時間內，美國進口均出現快速增長態勢，進口增速稅改當年分別為10%、-5%左右，但在稅改后的第3年均大幅攀升至25%、15%的階段高點。但是，從3年的平均增速看，稅改之前3年的進口平均增速為10.7%，與稅改后3年的進口平均增速10.8%相差不大。

而中國目前是美國最大的進口國。統計數據顯示，2016年中國出口到美國的總額達到4628億美元，占美國總進口額的17%。因此，美國減稅后伴隨經濟復蘇、美國進口增加，將有利于我國對美國的出口。

（二）減稅吸引資本回流美國但對中國的影響較小

一是根據國際生產折衷理論，大幅減稅有利于改善、凸顯美國的區位優勢，從而吸引資本回流美國。

此外，從美國歷史上減稅經驗看，減稅有利于吸引資本回流美國，但存在一定的時滯。1981年里根、2001年布什減稅后，外商對美直接投資（FDI）第2年開始改善，第3年呈現加速增長。數據顯示，稅改當年FDI增速分別為50%、-50%左右，但在稅改后的第3年均大幅攀升至130%左右的階段高點。

二是考慮到美國企業當前實際有效稅率情況，由于美國存在比較多的減稅措施，企業目前的實際有效稅率只有22%左右。因此，美國減稅計劃中的實際有效稅率很可能只是從22%降至20%，只有約2%的減少，并沒有減稅計劃中的15%那么大。

此外，特朗普的減稅力度也不及里根、布什的稅改。據The Joint Committee OnTaxation的數據顯示，特朗普稅改的10年平均減稅額占GDP的比例為0.76%-0.77%：而里根稅改，1985年這個比例高達4.59%，布什稅改這個比例也達到1.30%。

三是美國在中國的海外利潤回流相對有限。數據顯示，美國的企業為了避稅而留存在海外的利潤約有2.6萬億美元。但是，美國企業留存在華的利潤并不多。根據中國商務部的統計數據顯示，從1986至2016年，這30年期間，美國在中國的實際直接投資累計總和為789億美元，如果以年化10-15%的利潤率測算、再考慮留存利潤的投資收益率，美國在華的利潤總和約100億美元-150億美元。若除去再投資部分，美國實際可回流的現金利潤將會更少。

（三）美元走強、人民幣面臨貶值壓力

從歷史經驗看，美國減稅后，美元表現升貶不一。1981年里根稅改前夕，美聯儲為抑制通貨膨脹，持續大幅上調基準利率至20%的歷史最高位。里根稅改后，雖然利率有所下調，但是從1981-1985年稅改期間，聯邦基準利率仍一直處于7%-20%的歷史高位。隨著供給側改革的深入，1983年美國經濟開始觸底反彈，在高利率以及經濟增長的雙重提振下，美元出現大幅上漲，1985年2月美元指數大幅升至165的歷史高位。

但是，到了2001-2003年布什的稅改時期，受互聯網泡沫破滅的影響，投資者信心陷入低迷，為刺激經濟增長，這段期間美聯儲先后連續降息11次，到2003年聯邦基準利率一度降至1%的歷史最低位，在低利率及經濟低迷的雙重拖累下，這段期間美元出現大幅貶值，期間美元貶值幅度一度超過30%。

當前，特朗普稅改正處于美國經濟強勁復蘇、美聯儲加息、縮表周期，這些都將支撐美元短期走強，人民幣短期面臨貶值壓力。但是，中長期來看，由于美國聯邦利率當前仍處于歷史最低位，再加上歐洲經濟加速復蘇，歐央行的貨幣緊縮或將再引起市場關注，而美國的稅改、經濟復蘇、加息、縮表等因素，都已經被市場充分預期消化。所以，在較長時間內，美元長期走強的可能性并不大。

（四）對中國減稅帶來新的壓力

通過比較中美宏觀稅負水平發現，當前中國的小口徑下的宏觀稅負低于美國。數據顯示，如果除去社會保險后，單純的以稅收收入為分子，中國2016年的稅負為17.5%，低于美國的19.3%。

但是，中國廣義的宏觀稅負高于美國。根據OECD的數據，2015年中國的平均宏觀稅負為34.27%，遠高于美國的26.36%，中國總的宏觀稅負水平明顯偏高。主要體現為中國的非稅收入占財政收入比重逐年持續上升，2016年高達18.30%，而美國這一比例只有不足5%。

對于特朗普的減稅，今年以來，各國也已陸續推出了減稅政策。例如：日本計劃2018年將企業所得稅率下調至29.74%，并對積極加薪和投資的企業所得稅率進一步降25%左右，此外。英國計劃把企業稅率從20%下調至15%以下。德國政府今年1月宣布通過減稅政策每年為企業減負150億歐元等。

中國作為世界第一大貿易國，“買全球、賣全球”已成主流。對于中國企業來講，已進入全球競爭性的大舞臺。各國陸續推出減稅政策，毫無疑問給中國減稅帶來了新的壓力。

二、中國應對措施：減稅降費、改革提質、中性貨幣政策

（一）繼續推進減稅降費

近年來我國持續推進減稅降費，已初見成效。統計數據顯示，我國2014年純稅負擔為18.5%，而2016年已降至17.5%，呈現下降趨勢；考慮稅收、社保的稅收負擔，2014年我國為23.5%，而2016年為22.5%，同樣有所下降。

今年以來，隨著營改增的全面推開，近一年共減稅7000億元，企業整體稅負有所下降。但是，我國非稅收收入占比仍然較高，仍有較大的降低空間。清理不合理、重復性的收費不僅有利于減輕企業稅負，而且有利于刺激創新、創業，從而激發經濟活力。

實際上，“減稅降費”仍然是推動自主創新的最好方式，這是典型的終點發獎牌。這意味著，誰把事情做成了就給誰發獎牌，誰的銷售額高誰的減稅就多。因此，鼓勵高附加值、高利潤的企業優先發展，減稅降費非常重要。

（二）完善預算法將收費權利立法

統計數據顯示，近幾年以來，政府的非稅收入占比逐年持續上升，在財政收入中非稅收入的占比仍然很高，2016年非稅收入占比高達18.30%。企業承擔了大量的政府非稅收入。

而降費減負將有利于減輕企業負擔，激發企業的活力。在全球陸續推出減稅政策，吸引資本與企業回流的背景下，考慮到我國對企業的減稅空間相對有限，但是，清理各種不合理、重復性收費、以及行政事業性收費等收費項目的必要性也顯得更加緊迫。

因此，繼續推進完善預算法，將收費權利以法律法規的確定下來。通過立法程序清理掉那些不合理的收費，有利于降低政府的非稅收入，企業與居民都將受益。

目前，費改稅雖然已經初見成效，但是，繼續推進費改稅的空間還很大。費改稅另一方面可以取消許多政府部門征收各種非稅收入的職責，這樣可以大幅減少征收成本，大幅降低費改稅后的稅率。

（三）深化改革、提質增效

在全球性競爭大舞臺中，稅率并不是決定企業持續競爭力的唯一因素，政策紅利、人口紅利、市場、制度環境、資源稟賦等，這些也都是企業生存發展的重要條件，對于企業來說，提高綜合競爭力才是長期發展成長最根本出路。

對于我國而言，繼續加大改革開放的力度，完善產權制度。與此同時，大力推動創新、調整經濟增長結構，提高經濟增長的質量與效率，只有這樣，才能擺脫過度依賴地產和基建投資拉動經濟增長的模式。此外，鼓勵創新和產業升級，才能進一步推動經濟可持續、高質量、高效率的增長！

（四）保持穩健中性貨幣政策保持人民幣穩定

從歷次美國減稅后，美元表現有升有貶，但都出現了巨幅波動。而近年來，隨著人民幣的國際化程度提高，人民幣的浮動區間增長，以及外資對人民幣資產配置需求的大幅上升，人民幣與美元的相關性正在增強。美元的波動，對人民幣的影響正在加大。

然而，從當前的美國稅改、經濟復蘇、加息、縮表等，短期都將支撐美元走強，對人民幣短期也形成一定的貶值壓力。但是，考慮到目前中美利差處于歷史高位，這也一定程度上緩沖了人民幣的貶值壓力。

因此，后續保持穩健的貨幣政策，管住貨幣供應量，保持信貸增長合理，將繼續有利于保持人民幣匯率水平的基本穩定，對沖美國減稅后對人民幣匯率的擾動。

三、結束語

美國減稅對中國經濟的影響主要是，隨著美國經濟復蘇，將有利于中國對美國的出口，而對中國的資本流動、人民幣的短期貶值壓力則相對可控。但是，各國跟進推出減稅政策，也給中國的減稅帶來新的壓力。因此，我國有必要繼續推進減稅降費，加快收費權利立法，通過深化改革，提高經濟增長質量與效率。與此同時，保持穩健中性的貨幣政策，以保持人民幣持續穩定。