“僵尸股”出現原因及對股票市場的影響

王莉冰 徐鵬飛 孟新航

[摘 要]股票市場作為虛擬經濟中較大融資收益的一種，機會成本不大，門檻較低，無須放棄現有的發展，也無須舉借巨額負債，而且能夠有較大規模實現規模較為可觀的投資回報的特點更使人們狂熱，進入股票市場也顯得更為平常化。但近期“僵尸股”的大量出現引起關注。文章以“僵尸股”大量出現這一怪象為切入點，認識“僵尸股”的出現原因、特點及對策，了解其基本狀況，使股票市場正常穩定運行。

[關鍵詞]股票市場；“僵尸股”；金融監管

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.12.046

1 股票市場現狀

2016年中國股票市場經歷了熔斷機制所帶來的尷尬之后，就進入了是該激進改革還是保守穩定的反思之中，而股票市場的走勢更是體現了管理層的猶豫和謹慎。

著眼于全局，股票市場越發呈現低迷之勢，滬指長期徘徊在3300之間，看似穩定的背后值得注意的是，A股股票市場出現更多的股票每天換手率在0.1%的水平，失去了流動性，日均成交量僅有幾十萬股甚至幾萬股，此現象的出現竟使得部分股民以為停牌了。星輝車模開盤逾1個半小時無交易，森馬服飾14手賣單砸跌停，大慶華科全天交易僅36萬元，創歷史新低紀錄，近期出現的股票程度更甚，它們或是由于生產經營的長期停滯，個股籌碼無人接盤，成交量逐漸縮水，在資金博弈的市場競爭體制下，內部籌碼缺乏流動性，表現為長時間橫盤，幅度不漲不跌，成交量稀少。甚至長期停牌的股票，籌碼賣不出，失去市場競爭力，又不敢輕易拉升股票價格，一旦拉升便會給其他投資者出逃的機會，避免價格失真，這些股票形同“僵尸股”，也越來越有跟港股接軌的苗頭。總體上說，這是中國資本市場走向成熟的標志，會有越來越多業績差，缺乏投資價值的股票會鮮少資金問津。

2 “僵尸股”的出現原因

2.1 申購新股現象增多

現在新股上市日益火爆，每天都會有1～3只新股和新債發行，這在一定程度上占據了一部分的資金，且新股以其有較大的升值空間和發展潛力等特點，深受股民的追捧，具有較大的優勢。這給早已上市發行且長期未有較大變動的股票來說，帶來了較大的沖擊，表明股票市場對資金的吸引力正在減弱，資金受限甚至資金鏈斷裂在侵蝕企業發展的命脈。

2.2 中央政策的影響

股票市場的走勢和波動深受國內外經濟形勢變動的影響是毫無疑問的，國外形勢是整體波動的效果，此處對國內形勢進行分析。受黨的十八大提出各類政策的影響，例如2018年樓市的調控政策對股票市場房地產業帶來了較大的沖擊，2017年12月23日住建部部長王蒙徽在全國住房城鄉建設工作會議上表示，2018年將針對各類需求實行類別性調控政策，進而引起全國大多城市發布多次調控，經過限購等措施促進樓市降溫并保持穩定。順應經濟形勢的發展潮流，“僵尸股”的大量出現也是市場優勝劣汰的現象。

2.3 證監會監管的加強

由于股票市場現狀持續低迷，這一現象引起各方的注意，證監會作為證券市場監督、管理機構須及時做出調整，并進行有重大戰略意義的決策。通過召開各類經濟會議，全面部署各階段的經濟工作，推進我國經濟高質量發展，進一步深化資本市場改革，打好風險攻堅戰，充分依靠金融穩定協調機制，全力維護資本市場的穩定運行，加強薄弱方面的監管與建設。證監會將對股票市場的發展起到引領的作用。

2.4 市場格局轉變

如今，價值投資理念受到了大多數股民的推崇，根據資本市場資本逐利這一特點，使資金紛紛流向優質的白馬藍籌股，越來越少的股民著眼于將資金投向績差股和小盤股，有可能是受到股票市場大體長期低迷狀況的影響，大多數股民保持觀望，遲遲不敢融資或頂著較大風險去投資績差股和小盤股，散戶的存在也較大程度上加強了這一現象，而主力也越發猶豫。目前大市值相關個股漲幅雖相對大，且部分價值偏高，短期內較難扭轉趨勢。

2.5 殼資源的估值下行

A股市場上極少有公司退市，就算退市也可繼續在老三板上進行交易，那些暫停上市的股票大多數都能靠資產和企業結構重組完成改造，且在恢復上市后還會出現身份暴漲的情況，例如協鑫集成，此前停牌了一年多的光伏上市公司協鑫集成在8月12日早上復牌時，開牌價為10.98，令所有人震驚，當日收盤價更是漲至13.25，漲幅為986.07%，協鑫集成在原有基礎上，又獲一家A股上市公司的殼資源，股本大大增加，重組投資人，重整費用，清償債務，實行大換血，也使其得以復牌。而近期定增，并購重組等政策不斷收緊，原有套路似乎變得難以通過，邏輯發生了很大變化。

3 “僵尸股”的優缺點

3.1 優點

在一定程度上說，“僵尸股”的大量出現時必然的。股票市場剛剛存在30余年，在這期間，經歷了許多大風大浪，也經歷了翻天覆地的變化，這期間自然少不了股票市場的內在凈化，“僵尸股”正體現了這一點。其并無妨礙股票市場的走高且股指會在各類優質企業的作用下，使得更多的資金流向優質企業，從而進一步作用于股票市場，使其能夠與時俱進，使資源更好地優化配置。

3.2 缺點

“僵尸股”雖是資本市場的一種優勝劣汰，但其表面與其他股票并無區別，難以辨別，披著正常的外衣，占有著部分優質資源，正如陷阱一般，部分投機者深受其害。因此，“僵尸股”的存在，在一定程度上是資源的浪費，且對投資者來說也有著一定的風險。

4 對待“僵尸股”應采取的措施

4.1 證監會對證券市場的強勢約束

監管層要著手于長期停牌“僵尸股”的清理，通過對各方征求意見，聽取各方利益訴求，并根據股票市場的現狀，恰到好處地推出制度改革，以公告、規定等形式向市場說明有關狀況，引導證券市場方向，對“僵尸股”進行一定的處理。完善各項制度也是形勢必要。例如，停復牌信息披露制度和退市制度等，監管層須制定和完善各類法規，加強執行力度，對不符合規定和不作為者給予一定的處罰，叫醒“僵尸股”，協調各方利益，強勢維護資本市場的秩序。

4.2 加強辨別

作為資金的源頭，投資者要提高警覺，注意股票市場中出現的各類異樣現象，通過搜集各類信息如進入公司官網進行查詢來了解公司的運營和經營能力，盡可能地避免購買那些出現異常變動無發展潛力的公司。還可通過各類指標去了解管理層的態度，特別是那些有持續凈現金流卻少分紅或不分紅的公司。可以進行兩種分析：一是通過公司的折價估值與同類成長股相比是否正常，二是判斷這只股票是否處在回歸價值的時間過程中，最本質的還是要在整個股票市場中選擇更具活力、有發展潛力公司。公司能創造多少價值需要投資者自行判斷，合理規劃資金結構。

4.3 致力于增強企業活力

作為一個企業，創造價值是企業賴以存在及生存發展的核心。在激烈的市場競爭中，各類新股的上市，資金鏈的循環，均衡利潤等都在一定程度上困擾著企業，股票市場瞬息萬變，優勝劣汰，變革是必然，也是生存的需要。進行企業變革，一方面，可在已有份額行業進行革新，進行內部調整，如組織機構調整，提高各部門的組織效率；運營程序調整，提高資源利用率，增加產業效能。另一方面，在內部調整后進行產業突破，涉足其他產業，開拓新市場，做出巨大戰略決策，激發投資者的投資興趣，為企業注入新的活力，但也不一味追求突破。管理層也應該順應變革的需要，增強活力，創造價值是為革新的關鍵。

5 結 論

“僵尸股”的大量出現是股票市場的自我調整順應時代發展潮流和股票市場大環境的需要，這種競爭機制，將充分發揮“鯰魚效應”，激勵企業提高各項能力，但也具有一定的風險性。虛擬經濟的目的是更好地推動實體經濟的發展，與實體經濟的相互推動才是各項目的基礎，滿足市場投資和融資的發展，更好地推進市場改革工作，更好地融入人們的生活，促使人們生活投資的多元化，豐富人們的經濟生活。筆者認為應從監管層、投資者、企業三方面進行改善，需各方努力。我們必須重視股票市場的建設，通過分辨一系列異常現象，更好地促進資本市場的發展，創造更多的價值。

參考文獻：

[1]吳玉函.A股浮現大批“僵尸股”[N].深圳商報，2017-12-12.

[2]羅亦丹.“僵尸股”作別滬市[N].新金融觀察報，2015-11-30.