二月A股寒流涌動

恐怕大多數投資者都沒想到在1月喜迎開年紅后，股票市場在2月遭遇強勁寒流襲擊，力度之大始料未及。滬指在2月5日當周遭遇“黑色一星期”，海外及市場利空因素疊加使大盤最多下行400點，抹去一年來漲幅，月末略有復蘇。截止2月28日收盤，上證指數報3259.41，月度大跌6.36%，成交量減少43.48%至32623億元；深圳成指報10828.73，單月下行2.97%；創業板指報1753.63，逆勢上漲1.07%。

行業方面，前期漲勢較好的地產、采掘和銀行板塊領跌，月跌幅分別達到11.45、9.75%和8.89%。電子行業在經過逾兩個月調整后重拾升勢，多數公司業績向好提振市場預期，月度上漲3.35%，另有鋼鐵和計算機板塊錄得漲幅。

個股表現中，剔除次新股后，在2月發布分紅送轉方案的美聯新材漲幅第一，達到61.81%；智慧農業和用友網絡以超過40%的漲幅排名第二、三位。兩市共2264家公司2月下行，4家公司股價腰斬，延華智能下跌幅度最大，為-54.93%。

春季行情遭遇寒流

正當廣大投資者期待金融、地產能夠在2月繼續引領新年春季行情時，來自太平洋彼岸的寒流不期而至。在月初的短暫反彈后，A股跟隨海外股市延續下行之勢，滬指2月5日當周大跌近400點，經歷“黑色一星期”，幾乎抹去2017年以來指數所有漲幅。

可以說，處于市場調整“暴風眼”的美股引致了全球股市巨震。美股自1月26日開始不斷走低，標普500、道指、納斯達克期間（1/26-2/9）最大跌幅達11.8%、12.2%、11.7%。美股跳水的原因有三點：一是，公布的經濟數據超預期，引發市場對美國通脹和聯儲加息的擔憂；二是，美國股票市場已持續近7年處于牛市狀態，指數漲幅較大，部分投資者選擇拋售止盈；三是，市場下跌和波動率的上升導致程序化交易，組合保險策略以及風險平價策略出現連鎖平倉反應，造成股票市場“踩踏”式下行。

美股調整從兩個渠道迅速影響A股市場：一方面是風險情緒渠道。美股下跌，風險偏好下降，觸發趨勢型投資者拋售股票離場，從上證50和滬深300領跌中可見一斑。另一方面是國際資本流動渠道。國際資本流動的因素一定程度上解釋了2月初上證綜指和深證成指跌幅超過中小板指數的現象。

而隨著監管層的低調維穩以及春節假日期間海外股市的反彈修復，A股市場也逐步企穩回升。國內方面，央行釋放臨時流動性滿足節前、節后現金投放需要，保持銀行體系流動性合理穩定。證監會2月9日大跌當周并未按慣例公布核發IPO批文，并采取多項窗口指導以支持股票市場穩定。

總體而言，二月行情被暴跌的陰影籠罩，投資者情緒及市場風向均有所轉變，月末走勢修復過程中藍籌白馬的再度回撤與中小創的輪番反彈形成鮮明對照，在經濟基本面和資金面并無根本性變化的情況下，還需關注行業熱點及主題動向。

三月迎接兩會窗口

雖然下跌來的急速、猛烈，但市場仍不缺上行的動力。技術面上，成交量與價格同步萎縮顯示投資者相對惜售，指標均發出超賣信號令價格開始修復，但要重啟升勢還需時間盤整穩固。基本面上，2月底至3月初，三中全會與兩會將接連召開，市場的維穩預期增強，兩會窗口的臨近或逐步給市場帶來積極影響。

一方面，今年“兩會”的重要性高于往年，是實施“十三五”規劃承上啟下的關鍵一年，新舊規劃均有可能在今年加速落地。另一方面，十九屆三中全會召開時間大幅提前將加強改革類政策執行力度，這些預期都將提振市場風險偏好，成為市場持續修復的新動力。同時，投資者也應留意一二月合并經濟數據發布及海外股市波動帶來的影響。