固定資產投資步子過大弘順科技資金鏈“扯蛋”了

李諾

浙江弘順科技股份有限公司（證券簡稱：弘順科技 證券代碼：871865.OC）是一家專業的摩托車和汽車零部件類鋁合金鑄件制造商。在不到五個月前的2017年8月24日，該公司的股票在新三板市場正式掛牌轉讓。

弘順科技在2015年、2016年和2017年上半年的兩年一期中，其營業收入分別為1，403.80萬元、2，647.12萬元和1，124.9萬元，2016年營收同比大增88.57%。同期，凈利潤分別為-500.89萬元、196.26萬元和38.08萬元，在2016年實現扭虧為盈。從公司的經營業績來看，雖然不是很出色，但是在2016年度還是表現良好，2017年上半年的業績雖然有所回落，但是依然不會使投資者產生該公司的持續經營正在面臨重大不確定性的聯想。

應收賬款異常走高，埋下資金不足的“地雷”

在弘順科技掛牌申請的2015年和2016年報告期內，公司的應收賬款分別為112.56萬元和691.21萬元，同比飆升514.08%，比同期的營業收入上漲得更快。上述應收賬款的變化，反映在應收賬款周轉率上，就是公司的應收賬款周轉率從

2015年的15.58次，下降為2016年的5.11次，同比下降了67.20%。截至2017年6月30日，公司的應收賬款繼續上升到827.54萬元，相比2016年12月31日的應收賬款金額，進一步上漲了19.22%。當期的應收賬款周轉率已經下降為1.22次，即使合理推算到全年數據，也將在2016年的基礎上繼續明顯下滑。至此，高比例的應收賬款對營運資金的周轉，已經形成了明顯的壓力。

在兩年一期的報告期內，弘順科技資產負債表下的貨幣資金項目分別為28.15萬元、6.17萬元和5.85萬元，完全是捉襟見肘的態勢。

固定資產投資規模過大，資金面雪上加霜

如果僅僅是應收賬款一個問題，或許弘順科技在短期內還不至于淪落到被質疑經營可持續性的地步，可是龐大的固定資產投資，或成為吸干公司現金流的又一“虎口”。

在報告期的兩年中，弘順科技的固定資產原值分別增加了724.62萬元和175.10萬元，合計899.72萬元。其中機器設備的投資分別為691.44萬元和170.82萬元，合計862.26萬元，占同期固定資產總投資的95.84%。兩年中，862.26萬元的設備投資，對于絕大多數“財大氣粗”的上市公司而言，就是小菜一碟；但是對于在2016年12月31日凈資產僅為2，002.19萬元的弘順科技而言，卻是一頭難以一口吞下的大象。一方面，機器設備的增加推升了公司的營業成本，報告期內公司的營業成本分別為1，393.83萬元和2，039.99萬元，2016年相比2015年同比增長了46.36%；另一方面，由于公司資金嚴重短缺，增加資產投資主要依靠貸款，但是卻又難免推升財務費用，2016年公司的財務費用達到82.15萬元，同比大漲95.13%，對于當期賬面資金僅剩6.17萬元的弘順科技而言，同樣是一筆不菲的巨款。

“渦輪增壓器項目”或成壓垮駱駝的最后一根稻草

在應收賬款高企和固定資產投資過高的兩面夾擊之下，弘順科技的資金鏈條非常脆弱。從報告期內公司的現金流量表上可見，在三大類活動產生的現金流量凈額中，經營活動產生的現金流量與投資活動產生的現金流量都呈現凈流出的狀態，主要依靠吸收投資獲取現金及取得借款收到的現金這兩種籌資活動產生的現金流入來維持，但是大量借款帶來的后果是同期內償還債務支付的現金流出幾乎與借款收到的現金流入相同，一旦投資者的投資金額耗盡，公司就將無以為繼。

弘順科技上馬的“渦輪增壓器項目”，由于固定資產投資規模過大，并且未能按預期籌措到足夠的配套資金，引發了公司的資金鏈斷裂，公司的日常經營出現了異常情況，已經開始有部分停產的情形。甚至連按合同約定應向主辦券商支付的推薦掛牌費用和持續督導費用都無法兌現。如果后續公司股東籌集資金的行動沒有結果，那么弘順科技就可能淪為“步子邁得太大，就難免扯著蛋”的活典型。