如何跨越風險投資的障礙

2014年之前，互聯網行業成長迅速，投資非常火爆。但大多數的人并未參與其中，只是見證了它的崛起，并且還是后知后覺的見證者。2014年是個分水嶺，幾乎所有的資本都涌入到互聯網和“互聯網+”中，2015年，“互聯網+”跌下神壇。這其中分為幾個階段：人們從不了解“互聯網+”，只是看著它迅速發展，到懷著巨大激情參與其中卻無奈受損，再到如今冷靜看待后對股權投資有了新認識。無論是從財富角度，還是從企業發展角度，現在越來越多的企業家開始關注股權投資。新股權時代已經全面開啟。

認識風險投資

風險投資是一種另類資產投資。雖然早期投資有很大的風險，但這并不意味著早期投資只有風險沒有回報。風險投資投的是新生事物，極有可能帶來豐厚的回報，比如被稱為“風險投資之父”的喬治？多里奧特投資的幾乎都是新生事物，風險極高，也是當時的銀行家極度厭惡的資產，但他認為這些新生事物代表了未來世界的發展方向。他投資的DEC，在十多年間為他帶來了近400倍的收益。此時，人們開始重新審視這一類型的資產。

風險投資雖然具有高風險的特點，但它的高風險屬性是能夠被消解的。

1998年，風險投資來到中國時，很多投資人參照美國的經驗選擇了軟件行業。但當時中國的軟件市場規模較小，能夠承載的資金量太小，無法復制美國的經驗。因此，有些投資人，比如我們將目光聚焦到互聯網行業，投資邏輯則是將互聯網行業當成軟件行業來投資。

我們原以為投資互聯網只是賭到了一個行業，沒想到卻賭到了一個世界。當這個行業掌握了改變世界的能力，自然也就會滲透到我們生活的方方面面，滲透到其他行業之中。現在中國互聯網領域脫穎而出的企業家將他們對趨勢以及趨勢背后的技術本身的理解與他們對需求、市場的理解，融合在一起，完成了一個波瀾壯闊的世界。

投資的障礙：世界的非連續性+認知的缺陷

現在不少企業家希望能涉足風險投資領域，做早期投資，卻不知道怎樣投資，認為難度很大。不少企業家在投資上也失敗過。原因何在？

在這個問題上，我們首先需要認清新生事物的規律——非連續性發展。梳理一下近年來互聯網的發展，你會發現，整個互聯網的發展并非是連續的，這就意味著投資人之前的知識體系也無法直接運用到后來出現的新事物中去。在早期投資中，投資人的知識和經驗的復用率很低。這對投資人的知識和經驗儲備提出了巨大的挑戰。投資人必須不斷地學習、更新自己的知識體系。

從本質上看，創業需要的是創業者在行業中深耕，將行業的上下環節理順，組織人才、調整結構、提升效率；而投資需要的是投資人探尋超越行業更普遍的規律，從跨越、超越行業的角度去看待新生的事物，需要投資人對商業本身有非常深刻的理解。這兩者間本質上的不同能夠解釋為什么有人做企業是一把好手，卻會在早期投資上栽跟頭。他們或許能把企業經營得很好，甚至對行業也有理解，但投資是跨行業的，也是投新生事物的。他們對行業越理解反而越固化了他們的思維。

最近，由于股價大幅縮水，美國工業巨頭通用電氣即將被踢出道瓊斯工業平均指數（DJIA）。要知道曾經的通用電氣是何等的龐大與風光，然而如今卻面臨著被踢出道瓊斯工業平均指數的境地。

為什么商業世界會發生如此大的變化？

從物種進化的角度而言，物種從形成到滅絕，永遠在不斷變化著，直至走向盲端，然后一個側枝則會變成新的物種。物種進化的規律同樣也適用于商業世界——沒有永遠的主流行業，所有大有前途的新生事物一定起源于異端。

當你身處于一個主流的商業模式的時候，你可能就會走向盲端。因為在現實生活里，我們每個人都在做自己認為對的事情。但如果每個人對市場的理解是理性的、正確的，那為何成就也很有限？這是因為：我們大多數人所認為的正確，其實并不一定正確。如果投資是決策，你如何保證自己的決策是正確的？你今天認為的正確會不會讓你走向盲端？這是投資者，特別是早期投資者一定要思考的問題。

2002年諾貝爾經濟學獎獲得者卡尼曼認為，人的決策有時是非理性的，對事實的判斷是存在偏差的。我們無時無刻不在利用所謂的“經驗”來加工、處理、扭曲所在的世界，然后把這些當作真實的存在。

傳奇投資者、“股神”沃倫？巴菲特今年5月在伯克希爾-哈撒韋公司的年度股東大會上承認，當他放棄投資亞馬遜和Alphabet時，他作出了錯誤的決定。巴菲特投資了在供應鏈效率上做到極致的零售商沃爾瑪，因為他認為零售的核心是供應鏈效率。但在亞馬遜的創始人、首席執行官貝佐斯看來，零售的核心是“一切以用戶為中心”，完全顛覆了傳統的零售底層邏輯，從而重塑了零售業。

能否給用戶創造顯性價值是一個重要的投資依據。為什么現在的無人貨架項目受到資本的熱捧？因為在這一零售場景中，供應鏈效率雖沒有改變，卻能離用戶最近。而這就是價值。

多元思維

亞馬遜改變了零售業的底層邏輯，成為零售業的佼佼者；與此同時，零售業也在悄悄地改變著服務業的底層邏輯。周黑鴨用零售的方式做餐飲，成為無法做大的餐飲業中的巨無霸。我曾經做過的一家公司改變了服務行業的底層邏輯，從而能夠突破原先服務業的天花板，得以迅速擴張。具體而言，就是用零售的思維去改造服務業，將原本后期的服務成本控制在前端的工廠之內，此舉不僅能讓成本縮減到原先的5%，還能使每個人的服務半徑擴大20倍～30倍。

當你在做生意時，不要總想著比別人做得更大、更好，而是要做不同的事。改變行業的底層邏輯往往能突破行業原本的邊界，收獲更為廣闊的市場。一個人的認知邊界，就是他事業的真正邊界。創業、投資皆是如此。

芒格屢屢提到了一個影響他生活、學習和決策的思維方法，這個思維方法建立在他稱之為“多元思維模型”的基礎之上，他提倡要不斷學習眾多學科的知識來形成一個思維模型的復式框架。

從多元思維角度來看工業化，你會發現，從機械動力到電力、到互聯網、再到大數據，工業化的引擎不斷發生變化，并且變化的速度在加快。工業化趨勢下，人和機器的角色不斷分工，定義了商業社會的時間軸，也就是閑暇。閑暇則意味著消費，那么便會產生新的商業模式。所以，在一些你認為已經沒有機會的領域實際上依舊存在著競爭，存在著被顛覆的可能。

從多元思維角度看消費，你要回答當人們消費的時候，買的到底是什么？品牌消費中，品牌其實是一種符號性語言，幫助人們自我表達。教育消費中，人們的消費教育更像是在買保險，而非消費教育的本質。

從多元思維角度看組織結構，你需要做的是從現有的結構跳脫出來，自下而上地顛覆原有的結構。傳統的組織結構能夠應對比較簡單的外界環境，然而面對現在復雜的外部環境，傳統的組織結構已經無法適應。更為靈活、擴張性更強的自組織結構則是趨勢。

從多元思維角度看瓶裝飲料與方便食品的沒落，你會發現真正的原因并非品牌老化，而是基礎設施的改變。外賣的出現改變了速食業態的基礎設施，當人們能在半小時內足不出戶品嘗到新鮮食物時，自然不會去選擇方便食品。

因此，投資是一場思維實驗，本質是世界觀的變現。成功的投資需要大膽的假設、邏輯的革新；要找到擁有快速學習能力、有差異性、能聚人的企業家；要尋找能解決路徑和效率的模式。

（此文系劉曉寧在南京大學K-SPACE企投家訓練營的演講，經本刊記者宦菁整理成文。劉曉寧系仁弘資本總裁、CEO，擁有十多年投資經驗，投資案例包括驢媽媽、易果生鮮、一嗨租車、小i機器人、品友互動、有米廣告、奧林科技、RnB、華悅影視、果麥文化等。）