中國xx公司巨虧案例分析

田結源

摘要：中國xx公司是國家授權的投資管理機構，公司資產總額曾一度超過1800億元，是全球某產品第二大生產商。但這樣一個企業卻在2014年巨虧162億元，成為兩市的“虧損王”，直到2015年才扭虧為盈，盈利2.06億元，雖然已經開始盈利，但是公司扣非后的凈利潤虧損金額仍然排在兩市的榜首。這背后究竟是外部市場的惡化，還是企業內部控制不力，我將從中國xx公司的財務指標和成本利潤進行分析，就2011-2015這五年的財務數據探究其虧損的真實原因。

關鍵詞：巨虧；財務指標；成本利潤

一、財務指標分析

（一）償債能力分析

2011-2015年間，其流動比率分別為：0.8， 0.58， 0.65， 0.56， 0.79；其速動比率分別為：0.41， 0.28， 0.41， 0.35， 0.54；其資產負債率分別為：0.63， 0.69， 0.73， 0.79， 0.73。

通過對上述數據指標的分析，我們發現中國資產負債率越來越高，從最開始的63%上漲到73%，負責所占的比重過大，其長期償債能力較弱；再者，流動比率起伏不定但持續低于經驗數2，速動比率有所起伏但也是低于經驗數值1，其短期償債能力也較差。綜合從短期和長期償債能力來看，企業的償債能力較弱，容易出現財務危機。

（二）盈利能力分析

2011-2015年間，其總資產凈利潤率分別為：0.46%，-5.20%，0.39%，-8.70%，0.22%；其凈資產收益率分別為：1.20%，-15.45%，1.35%，-36.54%，0.94%。

通過對上述數據指標分析，中國xx公司這五年的盈利比率指標值都很低，從2011-2015年總資產利潤率和凈資產利潤率持續很低，并且在2012年，2014年ROA和ROE均為負數，甚至凈資產收益率呈現了兩位數的負值，直至2015才有所回升，反映出企業盈利能力很弱，可發現這是中國xx公司出現虧損的重要指向標。

二、成本利潤分析

（一）規模產能固定成本分析

2011-2015年間，其工資成本費用分別為：63.67億元，68.9億元，66.24億元，86.55億元，63.44億元；其折舊與攤銷分別為：58億元，63.09億元，73.15億元，73.27億元，72.11億元；其管理費用分別為：15.37億元，15.75億元，14.43億元，15.46億元，10.13億元；其財務費用分別為：33.82億元，46.64億元，55.85億元，57.81億元，52.33億元；規模產能固定成本費用分別為：170.86億元，194.38億元，209.67億元，233.09億元，198.01億元。

在對成本分析中，我們把企業在特定產能、組織機構以及外部政治經濟環境下，必然會發生的成本費用稱之為規模產能固定成本費用。匯總上述不同項目的成本費用，可以得到中國xx公司規模產能固定成本費用。為了避免重復計算，我們將管理費用、財務費用扣除了折舊與攤銷、工資成本費用的部分扣除，在折舊與攤銷、工資成本費用里面進行統一反應，從而得到以上的的規模產能固定成本數據。

（二）杠桿效應分析

傳統的利潤計算公示為：企業利潤=營業收入-營業成本-營業稅金-銷售費用-管理費用-財務費用，我們把營業成本分為變動營業成本、營業成本中的折舊與攤銷、營業成本中的工資費用三部分，其中后面兩部分為規模固定成本所包含的內容；銷售費用分為銷售費用中的折舊攤銷、銷售費用中的工資、變動銷售費用三部分；從而對傳統公式變型可以得到：企業利潤=營業收入-營業稅金-（變動營業成本費用+營業成本中的折舊攤銷+營業成本中的工資）-（變動銷售費用+銷售費用中的折舊攤銷+銷售費用中的工資-管理費用-財務費用=[ 營業收入-營業稅金-變動營業成本費用-變動銷售費用]-（營業成本中的折舊攤銷、工資+銷售費用中的折舊、工資+管理費用+財務費用）=[營業收入-營業稅金-變動營業成本費用-變動銷售費用]-規模固定成本，根據上面的公式得出了下面對于企業利潤計算的數據。

2011-2015年度，其營業收入分別為：1458.74億元；1494.79億元，1730.38億元，1417.72億元，1234.46億元；其營業稅金及附加分別為：3.6億元，2.9億元，3.74億元，3.16億元，3.79億元；其變動營業成本費用分別為：1267.43億元，1364.66億元，1566.29億元，1337.46億元，1122.48億元；其變動銷售費用分別為：15.52億元，18.78億元，18.22億元，16.52億元，16.85億元；其變動毛利分別為：172.19億元，108.45億元，142.13億元，60.58億元，91.34億元；其變動毛利-規模產能固定成本費用分別為：1.33億元，-85.93億元，-67.54億元，-172.51億元，-106.67億元。

通過以上數據可以看出，中國xx公司的變動毛利自12年起一直小于規模固定成本費用，而且差額很大，所以企業是無法實現利潤的，規模固定成本使企業以成倍的速度加速虧損，這就是所謂的固定成本杠桿效應，固定成本相對變化很小，但變動毛利卻會隨著價格、銷量的變化有著更大的變化，如果企業價格、銷量達不到一定的數額，創造相應的變動毛利來彌補固定成本的虧損，企業就會無法實現利潤導致巨虧。

（作者單位：中南財經政法大學會計學院）