互金重生

周天

“動不動就要我們企業報送客戶數據。你們的系統能防范黑客攻擊嗎，數據被你們泄露了怎么辦，損失你們會承擔嗎？我們是美國上市公司，出了事，我們怎么向股東交待？”

在2017年12月底一場互金行業論壇上，《財經天下》周刊目睹了一位互金上市公司高管在圓桌環節如此質問坐在他幾米開外的官辦行業協會負責人。臺下沉默了幾秒鐘，很快就響起了一陣掌聲。

彼時，無論是監管機構還是行業協會，針對互金企業提出的要求和限制逐漸增多，生意變得難做起來，行業里開始有了一絲對立情緒，關系變得緊張。

這位高管一番抨擊之后，其公司內部公關陳星寢食難安了很多天。他很擔心，老板的這番言論，會給公司帶來麻煩。

如今，火熱的現金貸已經降溫，取而代之的是區塊鏈概念大行其道。但時過境遷，仍能感受到這種監管與行業發生爭議的罕見場面背后，是整個行業在過度膨脹到一夜變天的生命周期中，如迷途羔羊般的驚惶失措。

這一切，要先從互金過去一年的起起伏伏說起。

風云突變

向前回溯365天，互金行業經歷了非常魔幻的一年——2017年上半年現金貸狂飆突進，創造了很多造富神話，將名不見經傳的創業公司、苦熬多年的P2P公司以及坐擁龐大流量的互聯網公司，迅速送入收割期。

下半年則迎來了一批互金企業的上市潮，多年的童養媳終于熬成上市婆婆。而隨著趣店和拍拍貸在招股書中披露業績，業內驚覺，原來金融科技企業可以如此賺錢！趣店的投資人喜形于色，有的奔走相告，跟每一家媒體都重復同樣的故事——我在羅敏早期給了他很多幫助；有的則親自寫出萬字長文，炫耀自己的投資心得。

不同于以往的電商上市潮，這一次，是互金企業的盈利情況讓這個行業走到了公眾的視線范圍內。眾安保險虧損上市引發爭議，現金貸的驚人盈利同樣也引發抨擊，虧也不是，不虧也不是。金融行業自帶的敏感性，當這個行業被置于輿論的放大鏡下，每家企業都要經受道義的炙烤，左右為難。

趣店上市后，新規出臺，從牌照準入、銀行資金不能成為在線信貸的資金來源，到利率水平必須低于36%，文件從多個角度提出嚴格限制，讓互金這一波的野蠻生長戛然而止。

短短一年內，冰火兩重天，整個行業經歷了過山車一般的大起大落。點融網董事長郭宇航在去年9月底的一次公開場合中坦言：“作為金融科技和互聯網金融創業者，過去一年里經受了重重壓力。”

郭宇航認為，過去幾年，監管對金融科技領域創新的寬容度高，比特幣、眾籌和P2P，整個行業經歷了一輪互聯網金融泡沫時期。但是到現在，基本上可以看到誰在裸游、誰能活下去。

頭部選手已經攢足了資本，迅速響應監管精神。2017年11月26日，處在現金貸第一梯隊的掌眾金服對外宣布，其產品綜合息費均已降至年化36%以下，而此前的年利率超過100%。

支付寶則提出更加嚴格的要求——要求在其界面上的信貸服務商必須把年利率調整至24%以下，否則下架。趣店則響應稱，自11月30日開始，通過支付寶消費界面完成的所有交易最高年利率均不會超過24%。

沒有風控能力，只懂得賺取高額息差的選手，被直接逐出了賽場。業內人士統計，在短短一個月內，關停的在線借貸平臺約有數百家。

近日，馬上消費金融創始人趙國慶對《財經天下》周刊表示，“整個市場萎縮了20%以上，中小玩家消失了很多”。活著就意味著勝利，馬上消費金融由于很早拿到牌照，并不在政策限制的范圍內，公司業績表現良好，人員增長也很快。

“要是現金貸監管政策再晚出來幾個月就好了，這個行業就能再多幾家上市公司了，大家資金充足了，就能有辦法轉型了，真的就差這幾個月呀！”一位互金行業的掮客在2017年12月對《財經天下》周刊反復念叨，言語間充滿惋惜。

行業里的賣水人也難以獨善其身。一家營收超過千萬的行業垂直媒體，現金貸公司是他們的最大客戶群，一度占到營收的七八成。知情人士告訴《財經天下》周刊，監管風暴之后，其營收斷崖式下跌，不得不在絕境中尋找新的風口。

總部位于杭州的一家為現金貸導流的公司，其CEO近日表示，公司成立以來為現金貸公司累計引流的資金總額超100億。但從去年底到現在，公司的現金貸客戶已經急劇萎縮，減少七八成。

就連過去用技術攻擊互金公司風控漏洞，從而套取貸款的黑客，也拋棄了這個領域，把視線轉向了數字貨幣。高水平的黑客選擇攻擊交易所，低水平的則選擇攻擊用戶的錢包。一位行業人士近期告訴《財經天下》周刊，“這幫黑客永遠盯著最肥的肉，哪里肥就集體遷移到哪里。”

集體反思

很多人認為，羅敏在趣店上市后“不還錢就當福利送了”的不當言論，是整個互金行業遭受重創的罪魁禍首。

品鈦CEO魏偉認為，黑天鵝事件一直都存在，從宏觀層面看，金融行業去杠桿這條主線正在越來越清晰，沒有哪家企業不受波及，就連給銀行送盒飯的都受影響，大家都能感到切身的痛。

趣店創始人羅敏對《財經天下》周刊反思，當初的不當言論“出了事情”，是因為他不夠成熟，內心很排斥成為公眾人物，并認為與公眾溝通不屬于一名CEO最重要的幾件事情之一。“當時，不僅沒反思還沾沾自喜，認為一篇文章就讓自己成為了風口人物，我還挺開心。”

時隔兩個月，羅敏在今年1月再次出現在《財經天下》周刊面前時，為了以新形象示人，他把頭發用發蠟染成了“奶奶灰”。更大的變化是，他的姿態變得謙卑了很多。“都是我做錯了，包括刪掉很多記者的微信，這事兒不能怪助理，要怪就怪我，我向大家認錯。”這位百億新貴的認錯態度超乎了趣店負責公關業務的副總裁楊彬彬的意料。

需要反思的不光是羅敏。狂飆突進的幾年，互金行業從無到有，誕生了數十個獨角獸，若干個百億級富豪，難免心浮氣躁。如今遭受挫折，也到了該及時醒悟的時候了。

行業光景好的時候，很多金融科技機構都忘了風險的存在，也忘記促進業務合規，忘記去早點拿到必要的牌照，都只顧著扎堆去開拓業務。

在位于三里屯的辦公室里，品鈦CEO魏偉告訴《財經天下》周刊，“金融科技行業現在還是在消化前些年風投投進來的錢。這些錢讓一大群從業者，一直留在場內，只是主題在不停切換，做發薪日貸款的人一年前還在做P2P。如今，又有很多人去做ICO了。”金融領域的熱度一直不減，業界被一種虛假的繁榮所籠罩，對危機缺乏足夠的預警。

趙國慶很感慨創辦了這家年盈利數億的消費金融公司。他認為自己做的最成功的一件事情，就是當行業在一種金融自由化、去監管化的亢奮情緒中大干快上時，選擇去爭取消費金融牌照，這在當時完全是逆周期而為。

在行業最狂熱的時候，主要服務理財用戶的銅板街的CEO何俊一度非常憂慮，他在去年接受《財經天下》周刊采訪時表示，自己對幾個行業的資產都進行了一票否決：第一是股票配資行業；第二是醫美分期行業；第三是現金貸行業。這三個行業的共同點是：壞賬不穩定，會導致風險不可預期，從而傷害投資用戶。

談到風險和監管，有著十幾年金融科技創業史的宜信創始人、CEO唐寧思考得很清楚。唐寧對《財經天下》周刊說，金融本身有很強的社會責任，具有風險外溢性，所以金融行業，必須要有“長跑心態”，提倡“唯快不破”是錯誤的。如果是長跑，短跑運動員就不應該參賽，過去一段時間的亂相，就源于有太多短跑運動員進來參賽了。

無論是監管機構，還是行業協會，針對互金企業的要求和限制增多，生意變得難做起來，行業里開始有了一絲對立情緒。

唐寧說，金融產品給客戶帶來的好，不是所見即所得，和零售的邏輯不一樣，零售標榜送貨快、價格便宜。但是對于金融產品，“一鍵購買”如果買到的是垃圾資產，這時候用戶體驗反而放大了壞資產的危害。

過去幾年的金融創新史中，誕生了許多類似于微信支付和余額寶這樣的神話，但把互聯網速度應用到金融領域，一方面提高了金融領域的效率，提升了用戶體驗。但另一方面，很多用戶并沒有做好準備迎接突然增多的金融產品，人性的惡開始被釋放出來——騙貸、裸條、借款賭球、暴力催收，引發的社會事件，沖擊著人們的神經。

如今是時候回歸正軌，告別過去的粗放發展模式了。

斷臂重生

整個金融科技領域，最懂得斷臂求生的應該是羅敏。

時間撥回到2016年7月7日下午，羅敏在北京東三環附近的四季酒店召開了一次發布會，宣布趣店巨額融資消息。

《財經天下》周刊記者當時就在現場，與數十億融資極不協調的是羅敏當天在臺上的異常表現。與羅敏有過接觸的人知道，這位CEO極具演講天賦、善于煽動聽眾情緒。然而，這一天，站在臺上的羅敏卻面色凝重、頻繁忘詞停頓甚至有點語無倫次，完全沒有剛融完資的欣喜模樣。

后來，周亞輝寫了一篇文章才揭開了羅敏當天失態的謎底。原來，北京監管部門在當天上午剛剛找他談完話，說政府會出臺文件，讓他準備關停校園貸業務。一度還抱有一絲僥幸的他終于意識到，他的校園貸生意死期將近了。

而校園貸生意，幾乎是當時羅敏的全部。業內都知道，羅敏也是靠著這個故事，才得以打動彼時意圖觸達學生群體的螞蟻金服。

狂飆突進的幾年，互金行業從無到有，難免心浮氣躁，如今遭受挫折，也到了該及時醒悟的時候了。

這一次高調的發布會后，兩個月內，趣店就全部下線了年交易額數百億的校園貸業務，“說不做就不做了”。業內非常驚詫，羅敏還背著罵名遣散了上千人的地推團隊，轉而只做純線上業務，也就是后來被世人所熟知的小額在線信貸業務。

再往后，就是羅敏帶著半年凈利潤近10億元的成績單登陸美國資本市場的故事了。

趣店利潤背后的秘密，是依托股東螞蟻金服旗下App支付寶便宜且高質量的流量。據招股書顯示，在2017年3月之前，趣店使用支付寶的入口，甚至無需向螞蟻金服支付費用。業內人士推測，趣店的平均獲客成本應該不超過30元，遠低于行業動輒數百元的平均水平。其壞賬水平更是低于1%。郭宇航說，趣店的信貸產品得益于和支付寶賬戶綁定，沒有人會為了騙取一兩千塊錢而放棄僅有的支付寶賬戶。

但面對這樣優厚的土壤，羅敏做出了自己的取舍，他希望走出這種“躺著也能賺錢”的狀態。這一次，羅敏再次拿出了當初割舍校園貸時的勇氣。

2018年1月16日一大早，經歷了上市風波后的羅敏，見到《財經天下》周刊記者時，一開場就說，這是一個遲到兩個多月的見面。訪問設在羅敏的茶室，一身黑衣白鞋的羅敏，手拿一個粉色的保溫杯，冰箱里放著幾瓶紅牛。他的桌上擺著一本《鄧小平時代》和一本《新物種爆炸》。

這一次，這位經歷了“三起三落”乃至“九死一生”的CEO，的確帶來了他的新物種——大白汽車。

在羅敏的規劃中，未來的趣店是雙引擎驅動。原有在線信貸業務繼續保持，2018年重點突破汽車零售業務，但羅敏把他的千億市值夢寄托在后者身上。從一家在線信貸公司，轉型成為一家汽車零售公司，這對羅敏來說是巨大的挑戰。

羅敏說，趣店相當于在汽車零售領域復制一個京東——自己進貨、管理庫存，管理著非常復雜的供應鏈。為此，趣店在全國自建了30多個分倉，需要把車事先運到各個分倉，非常考驗運營能力。

盡管在趣店高級副總裁、大白汽車負責人許龍看來，汽車消費金融將可能成為未來3年中國競爭領域最慘烈的行業，但羅敏仍然保持樂觀。他在年會上預計，“到今年年底，大白汽車就將躍居全國汽車零售的TOP5。再過幾年，大白汽車的年銷量將達到200萬輛，成為全球最大的汽車零售商。”

瞄準汽車領域的還有眾安保險，這家公司推出了“眾安汽車”品牌。《財經天下》周刊今年年初在眾安保險的發布會上看到了其推出的“輕松購”頁面，這個頁面集買保險、在線買車、在線授信、退車保障于一體，以引流方式切入交易服務。而在眾安汽車的“車享匯”界面，則引入了滴滴代駕、預約租車及購車服務。

由汽車保險打通汽車產業鏈，從保險領域延伸至汽車領域，這次跨界稱得上是眾安保險自2017年9月在香港上市后的首個戰略級 “大動作”。

但和羅敏不同的是，眾安汽車并沒有一上來就直接賣車，而是充當一個為車主和汽車零售商、供應商提供相關服務的第三方服務平臺。比如在眾安汽車頁面上，點擊購車按鈕可跳轉至長安汽車商城，因此，眾安主要發揮導流作用。但從長遠看，如果眾安能積累足夠多的C端用戶，眾安汽車就有機會成為一股汽車零售新勢力。

擁抱新技術

更多玩家把視線投向了汽車以外的領域。點融董事長郭宇航認為，在監管以后，之前偏模式的金融創新，像眾籌、P2P基本上已經塵埃落定了。以技術為核心的金融科技，像區塊鏈、大數據、人工智能將迎來新一輪的投資熱潮。

因此，點融瞄準了區塊鏈領域。去年9月，郭宇航介紹點融和富士康在深圳成立了合資企業，共同用區塊鏈技術來處理供應鏈企業中的尾端公司數額僅有十幾萬的貸款需求。

點融還跨界和摩拜在區塊鏈上進行探索。郭宇航舉例說，如果把摩拜騎到上海的南京路上，周圍所有商家均可選擇智能合約方式，而非線下簽約方式，來和摩拜形成導流關系。一旦摩拜的騎行用戶進店消費，智能合約就會自動把一定比例消費金額作為返傭給到摩拜。無需簽署線下合作協議，所有交易傭金結算在區塊鏈上完成。

郭宇航認為，摩拜有了區塊鏈支持后，會突破一家單車運營公司的邊界，甚至有機會超越王興的新美大公司。即便是在傳統銀行的結算體系中，郭宇航認為區塊鏈技術同樣大有可為。他舉例稱，在小型區域里，城商行、農商行之間可進行直接清算，不再經過央行的清算系統，這樣每年能為這些小銀行節約幾千萬人民幣的成本。

不光是點融，和趣店同期上市的拍拍貸也在技術上下重注。其創始人CEO張俊對《財經天下》周刊表示，拍拍貸將在未來3年內為智慧金融研究院注入10億元資金，在智慧金融研究院之下成立人工智能、區塊鏈、金融云、大數據等四大研究中心。

除此之外，BAT這樣的巨頭也在暗暗發力。

阿里集團學術委員會主席曾鳴近期在“王峰十問”的訪談中表示，早在2015年，他已開始與螞蟻金服戰略部門探討區塊鏈可能對金融領域的沖擊。在阿里，目前兩個業務板塊——螞蟻金服和阿里云都有團隊在研究區塊鏈技術。其中，螞蟻金服從2015年開始以虛擬興趣小組的方式研究。

據知識產權產業媒體IPRdaily聯合incoPat創新指數研究中心發布的《2017全球區塊鏈企業專利排行榜》，阿里巴巴以49件專利申請總量排名全球第一——而這些專利全部出自螞蟻金服。螞蟻人士表示，“支付寶從誕生起就是為了解決用戶支付的信任問題。很快我們意識到，區塊鏈也是關于信任的，是一個用技術形成信任的方式。”

騰訊亦緊緊跟上，其區塊鏈團隊設在騰訊金融科技事業線之下。這個團隊成立于2016年初，目前在這個領域的專利有20多項。幾天前，騰訊區塊鏈總經理蔡弋戈接受采訪時稱：“區塊鏈跟AI類似，騰訊從一開始就從底層技術平臺切入，目前一方面在扎實地儲備技術，另一方面在積極探索更多有價值的落地場景。”

騰訊和百度發布了基于區塊鏈的ABS資產證券化融資產品。在這樣的項目中，利用了區塊鏈在弱信任關系中能建立信任并降低交易成本的技術優勢。業內人士認為，區塊鏈技術可以降低ABS融資門檻、降低融資成本、提升資產證券化中介機構的服務效率、管理效率。

持牌消費金融機構馬上消費金融CEO趙國慶對《財經天下》周刊表示，他們針對區塊鏈的研究主要側重在三個方面：第一是行業黑名單共享；第二是跟不同金融機構聯合貸款時進行賬務共享；第三則是消費金融小額分散的ABS發行時，應用于底層資產的穿透和定價。此外，趙國慶透露，重慶市政府還請他們研究把區塊鏈技術應用于跨境貿易結算。

原地堅守

也有一些玩家并沒有切換賽道，他們仍然在自己的一畝三分地里默默耕耘。十幾年的互金老兵唐寧，沒有打算離開這個領域。他認為，宜信的下一個十年，突破口在小微企業信貸和農村信貸。

唐寧說，過去網貸行業高速發展的部分，主要還是面向個人的零售金融，小微金融仍然存在巨大的資金缺口和服務能力缺口；其次，就是利用科技去發展農村金融。唐寧覺得，農村金融現在有很多機構在對外營銷上做的聲勢很大，但真正去看，其實都還沒啥進展。

宜信希望用科技的手段打開這兩個領域的突破口。

就小微信貸來說，通過與電商平臺、用友和二維火等合作，宜信得以獲取一家小微企業的電商數據、財務數據等，從而實現放款。在農村，則通過融資租賃加科技的方式，向農戶提供農業機具的同時，確保風險可控。

宜信首席戰略官陳歡對《財經天下》周刊坦言，小微企業這個領域，挑戰會比零售金融更大一些。“最開始我們只服務電商賣家，他們的數據造假可能性最小。2017年大規模開始服務非電商客戶。我們不斷向外擴展，客群擴大，哪個群體的數據化比較成熟了，我們就拓展到哪個群體。”

歲末年初，長期關注互金領域的華創資本管理合伙人吳海燕也表示，一直以來，幾乎都沒有面向小微企業的金融公司，因為企業端的數據很少，額度又低，所以用傳統的方式來做操作成本很高，必須要用高利率來覆蓋，但高利率小微企業又無法承擔，所以這個事情就變得不可行。

但華創判斷，小微企業金融在未來兩三年會成為一個很大的市場。吳海燕估計，2020年小微企業IT化滲透率可能達到50%以上，5～10年的時間里應該沒有哪家小微企業不去使用IT系統。基于SaaS來做金融業務，就變得可行了。

從夾縫中生長起來的中國互金行業，各有各的堅持，也各有各的不易。而無論是巨頭，還是創業階段的小公司，這個行業從出生，就注定承受著比其他行業更多的壓力和非議，與生俱來就面臨強監管，也是這個行業必須接受的現實。

如今，泡沫出清，市場回歸有序，留下來的頭部選手有了更加健康的競爭環境，而用戶剛需仍然存在，大家憑借各自的優勢重新破局。用趙國慶的話來說，更好的司機，面對著更加空曠的賽道，可以開得更加平穩、更加快速了。