稅收規避行為的研究述評與展望

(河南財經政法大學 河南 鄭州 450046)

相關機構的問卷調查結果表明，我國稅負痛苦指數位居世界第二位(陳冬和唐建新，2012)，多數企業認為當前稅負偏重(黃亭亭和楊偉，2010)。這使得稅收規避行為的存在具有某種程度上的必然性。因此，有必要對稅收規避行為進行深入研究，那么，稅收規避的影響因素有哪些？又會給企業的經濟決策帶來哪些影響？現有文獻的結論并不統一。因此，本文對現有文獻進行分析，并進行分類歸納述評。

一、稅收規避價值的影響因素

(一)總體治理水平。Desai和Dharmapala(2009)研究發現：在總體治理水平高的企業中，避稅行為有利于價值的提升。Wilson(2009)實證研究表明，治理水平越高的企業，越能夠獲得正的超額收益。陳冬和唐建新(2012)在稅收規避代理觀的基礎上，從避稅尋租的角度對我國企業進行研究，發現只有在治理水平高的企業，稅收規避行為才能真正增加企業價值。張兆國等(2015)以委托代理理論為基礎，實證研究發現：公司的治理機制對稅收規避行為與現金價值間的關系有正向促進作用。

(二)信息透明度。Frischmann et al.(2008)認為在市場對稅收規避行為或者稅收不確定性出現負面反應時，如果要求公司增加稅收信息披露，則市場將會給予積極反應。Gallemore和Labro(2015)從企業內部信息環境的角度證實了這一觀點。呂偉(2010)在信息經濟學理論與企業稅收規避行為理論的基礎上，實證研究發現：信息不對稱程度較低的企業，其隱性的避稅成本隨之降低。孫剛等(2013)也證實在透明度較低的環境下，企業避稅程度與股價暴跌概率間的正向關系更為顯著。

(三)股權結構。機構投資者作為企業控制權結構的重要組成部分，他們熟諳企業經營和投融資運作，具備會計、財務、金融等專業知識，擁有掌握數據分析和挖掘能力的專業人員，能夠對與稅收規避相關的繁瑣交易加以剖析，并將分析出的信息傳遞給其他股東和債權人，降低企業和外部投資者的信息不對稱程度，抑制企業管理者或大股東的自利行為，提升稅收規避價值。陳冬和唐建新(2013)對機構持股比例進行實證研究發現：在機構投資者持股比例越低的企業，稅收規避代理成本越高。

(四)政治關聯度。在我國特殊國情下，政治關聯成為企業實現自身價值的重要影響因素(梁萊歆和馮延超，2010；鄧新民等，2014)。羅黨論和魏翥(2012)認為：雖然企業向政府納稅是應盡義務，但是任何企業都存在著減輕稅收負擔的動機，因此與政府建立良好關系能夠給企業帶來降低稅負、提升價值的好處。原因在于：首先，企業的政治關聯能夠為其獲得稅收優惠提供有利條件(王延明，2002)，能夠為與政府部門的溝通協調提供便利(胡旭陽，2006)；其次，與政府建立良好關系，能夠積累廣泛的人脈和資源，在避稅行為出現危機時，起到“保護傘”的功能。

(五)管理者特征。管理者作為企業決策的直接制定者，其特征會間接對企業行為產生影響。Dyreng et al.(2010)認為：雖然管理者本人不一定是稅務專家，有些甚至不具備豐富的財務會計專業知識，但其能夠通過制定避稅的基調，或者通過雇傭稅務專家，對企業稅收規避決策產生影響。王娜和葉玲(2013)研究發現，管理者過度自信會導致企業稅收決策行為的異化，使得避稅激進程度顯著提高，并且這種改變在國有企業中更為明顯。

二、稅收規避價值的經濟后果

公司避稅行為的經濟后果主要包括兩個方面：一是稅收規避行為與企業價值關系；二是稅收規避對企業財務管理行為特別是投資融資決策的作用。

關于稅收規避對公司價值的影響，尚未形成統一結論。部分研究結果表明稅收規避行為對企業價值產生了正向影響。陳冬和唐建新(2013)在考慮我國特殊國情的基礎上研究發現：在治理水平高或者機構投資者持股比例高的企業中，稅收規避行為能夠產生企業價值增量。黃蓉等(2013)通過實證表明：站在效率的角度，關聯交易能夠使企業集團內部避開法規限制，增強稅收規避等方面的能力(鄭國堅，2009)。

然而，也有部分學者的研究結果表明稅收規避行為對企業價值產生負面影響。陳旭東和王雪(2011)以2001～2009年深交所上市公司為樣本，把能夠用總應計解釋的會計—稅收差異作為衡量稅收規避的變量，實證結果表明：避稅活動損害了企業價值，即由稅收規避所帶來的收益要小于進行該項活動所付出的成本。孫剛等(2013)也證明了企業避稅程度與股價暴跌概率間的正向關系。

稅收規避行為對投資決策的影響，現有文獻主要從委托代理角度進行研究。劉行和葉康濤(2013)認為，企業的投資效率受到信息不對稱與代理問題的影響。前者導致的逆向選擇問題扭曲了資源配置，造成優質企業投資不足與劣質企業投資過度；其產生的道德風險問題則會因經理人的不同目的，對投資效率產生不同影響。后者會影響投資效率，是因為代理沖突存在時，管理者與股東的利益不一致會使投資決策偏離股東價值最大化的目標(Jensen，1986)。故稅收規避行為會造成信息不對稱程度的增加，并引發代理問題，因此，企業避稅會對投資效率產生不利影響。

關于稅收規避行為對企業融資決策的影響。稅收規避行為的消極后果，除補交稅金及支付相關的利息與罰金外，還包括社會聲譽受損、消費者信心喪失等非稅成本，這將大大提高企業的破產成本。還有一種解釋認為：負債水平的“被”降低可能不是出于企業的主動選擇，而是投資者看到了其存在的潛在風險而提高了融資成本。Hasan et al.(2013)研究發現：即在企業獲得銀行貸款時，銀行會把企業的避稅屬性視為一種風險，在一定程度上用苛刻的條件降低企業的負債水平。孫剛(2013)認為由于擁有更多的現金流量，企業稅收規避的程度越高，不僅對債務融資的依賴會隨之降低，而且清償債務的能力增強，違約可能性降低，因此反而可能會降低融資成本。由此可見，稅收規避行為可能影響企業資本結構，進而推動企業價值的變化。

四、研究述評與展望

近年來，對稅收規避問題的研究關注度不斷提高，但稅收規避與企業價值方面的文獻仍然較少，并可能存在如下問題：對稅收規避行為的經濟后果研究關注度較低；就稅收規避行為與企業價值的文獻而言，少有研究能夠從具體路徑入手，就其影響機理進行挖掘，并輔以實證分析。針對上述問題，筆者認為未來研究可以從以下幾個方面入手：拓展稅收規避行為經濟后果的研究范圍；加大對稅收規避價值方面的研究力度。

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