探討我國股市場外配資的主要問題及解決對策

黃錫楚

摘要：股票市場是已經(jīng)發(fā)行的股票買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的重要場所，常規(guī)意義下的股票市場包括交易所市場以及場外交易市場兩大類。股市場外配資是指很多股票投資者具有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制及盈利能力，但是受到自身資金量不足的限制使得其資金管理及盈利能力無法充分發(fā)揮，此種情況下股票市場外的配資公司在投資者原有資金量的基礎(chǔ)上按照配比給其一定的資金供其投資股票市場的現(xiàn)象。股市場外配資的目的在于給股民提供充足的資金以擴(kuò)大其收益，另一方面還可以保證在熊市中借助補(bǔ)倉手段平攤成本，以期行情上漲后快速達(dá)到收回成本并且盈利的目的。然而目前我國股市場外配資中存在諸多問題影響到股市的正常健康運(yùn)行和發(fā)展，本文首先分析場外配資對我國股市的影響，然后重點(diǎn)探討其中存在的主要問題及解決對策，以供參考。

關(guān)鍵詞：股市；場外配資；主要問題；解決對策

杠桿化投資的確能夠滿足很多股民的需求，起到以小博大的作用，但與此同時(shí)也存在著不可回避的嚴(yán)重問題。自從滬深兩市股票交易所接受融資業(yè)務(wù)申報(bào)后，場內(nèi)融資和場外配資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)。雖然場外配資業(yè)務(wù)從江浙滬和珠海地區(qū)的股市迅速傳至內(nèi)地，并且如雨后春筍般不斷生長和擴(kuò)張，但是場外配資的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。2015年我國的股市經(jīng)歷了從急速上漲到瘋狂下跌的巨大轉(zhuǎn)折，僅在6月15日開始至7月15日的一個(gè)月內(nèi)我國的股市就發(fā)生了令世界瞠目結(jié)舌的轉(zhuǎn)變，對我國的經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。在股市行情上漲期間，我國股市市值成為僅次于美國的第二大股市，但是在迅速下跌的短短一個(gè)月內(nèi)，我國股市市值蒸發(fā)了20萬億元，影響不可謂不大。隨著越來越多的人關(guān)注到我國股市場外配資，人們逐漸發(fā)現(xiàn)其中存在著嚴(yán)重的問題，需要不斷探討解決對策才能充分發(fā)揮其積極作用。

一、場外配資對我國股市的影響

1.擴(kuò)大市場資金入市規(guī)模，促進(jìn)股市發(fā)展

場外配資是我國股市重要的一種杠桿調(diào)節(jié)工具，能夠給資金不足但是又擁有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制和盈利能力的股民大把的機(jī)會(huì)進(jìn)行證券交易，從社會(huì)資金動(dòng)向來看，場外配資也有利于將社會(huì)資金匯集到股市。目前我國資本市場的發(fā)展速度不容小覷，我國股市場外配資性為能夠?yàn)橘Y本市場的發(fā)展提供資金，奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，為其發(fā)展提供充足的動(dòng)力。另一方面，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和長遠(yuǎn)的發(fā)展也離不開資本市場背景下大量資金流的支持，場外配資能夠在促進(jìn)我國股市發(fā)展的同時(shí)還可為企業(yè)的健康和持續(xù)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。

2.優(yōu)化資源配置

投資者的供給與需求的管理對股市的流動(dòng)性和發(fā)展方向具有決定性作用，而場外配資在很大程度上能夠匯集民間的資金，為我國股市注入大量的現(xiàn)金流，滿足證券市場的需求，最終可以達(dá)到優(yōu)化資源配置、推動(dòng)我國資本市場和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。此外，借助配資公司的一系列融資手段，可明顯增加股市中流動(dòng)的資金，促進(jìn)股市發(fā)展。從資源配置的角度來講，有良好發(fā)展前景的企業(yè)股票價(jià)格上漲的空間也更大，將會(huì)有越來越多的社會(huì)資金投入，有利于企業(yè)的良性、健康發(fā)展，還可保障民眾的經(jīng)濟(jì)利益。

二、我國股市場外配資的主要問題

1.缺乏完善的法律法規(guī)

既往出臺(tái)的《證券法》主要針對我國股市中的融資融券行為做出了相應(yīng)的規(guī)定，但是該條款缺乏對場外配資行為相應(yīng)法律條文的調(diào)整，使得場外配資發(fā)展背景處于一個(gè)無序的發(fā)展環(huán)境中。另一方面，場外配資行為缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)很容易出現(xiàn)一系列法律問題。自從2015年我國股市經(jīng)歷了迅速上漲而后又急劇下跌過程之后，以證監(jiān)會(huì)為代表的相關(guān)部門開始意識到場外配資行為如果缺乏完善的法律法規(guī)將會(huì)造成的嚴(yán)重后果，但是出臺(tái)的法律性文件僅僅只針對當(dāng)時(shí)場外配資的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)情況制定，只是為了清理場外配資，仍然缺乏完善的法律法規(guī)，并且也不具有長期穩(wěn)定性。

2.法律監(jiān)管力度不足

我國法律法規(guī)對股市場外配資行為的監(jiān)管力度不足，造成此種情況的原因主要包括以下兩個(gè)方面：首先是場外配資行為本身的原因，在開始階段，資金會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大量增加，配資的規(guī)模也將會(huì)迅速擴(kuò)大，在股市牛市即將結(jié)束時(shí)證監(jiān)會(huì)通過加強(qiáng)對配資行為的清理減小場外配資的規(guī)模，但是在接下來的時(shí)間內(nèi)會(huì)導(dǎo)致平倉金額增加，不僅證實(shí)股市場外配資資金流動(dòng)性和不穩(wěn)定性較強(qiáng)，還反映出監(jiān)管的困難程度，是法律監(jiān)管力度不足的根本原因；其次是我國法律法規(guī)建設(shè)尚不完善。目前我國已經(jīng)出臺(tái)的關(guān)于場外配資行為的法律法規(guī)條款較少，并沒有相關(guān)的法律對場外融資行為進(jìn)行全面監(jiān)管，且已經(jīng)出臺(tái)的法律法規(guī)也存在明顯的漏洞。因此勢必會(huì)對我國股市的發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3.風(fēng)險(xiǎn)較高

場外配資的風(fēng)險(xiǎn)較高，不僅是指股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也包括法律風(fēng)險(xiǎn)。造成此種情況的原因分析如下：首先由于場外配資具有較高的杠桿比例，一般是在1：4和1：5，更高者甚至達(dá)到1：10，而場外配資公司也會(huì)根據(jù)不同的杠桿比例設(shè)置平倉線，以保證公司的本金及利息的安全性，但是如果股市下跌，將會(huì)被系統(tǒng)強(qiáng)行平倉，導(dǎo)致股民喪失翻盤的機(jī)會(huì)，血本無歸的風(fēng)險(xiǎn)較高；其次配資公司設(shè)定有較高金額的最低保證金，股民的股票一旦出現(xiàn)虧損，股民就必須增加保證金才能避免被強(qiáng)行平倉。在實(shí)際操作過程中，配資公司為了吸引客戶往往會(huì)主動(dòng)降低保證金比率，使得配資公司的資金風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。當(dāng)股市下跌，股民的賬戶普遍需要墊付保證金，增加此類公司資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)霈F(xiàn)資金鏈斷裂的情況。

三、解決對策

1.完善相關(guān)法律法規(guī)

2015年股市經(jīng)歷過跌宕起伏之后，以證監(jiān)會(huì)為代表的監(jiān)管部門相繼出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》和《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》等文件、規(guī)定，目的在于控制場外配資行為造成的風(fēng)險(xiǎn)，保障證券公司信息系統(tǒng)的安全性。上述意見和建議都是亡羊補(bǔ)牢的手段，而且只針對場外融資當(dāng)時(shí)的市場情形，并不具有長期性和穩(wěn)定性。因此建議相關(guān)部門針對場外融資的特點(diǎn)制定完善的預(yù)防、監(jiān)督、防控和追責(zé)等一系列法律法規(guī)條款，充分發(fā)揮對我國股市的調(diào)控作用，促進(jìn)場外配資市場和整個(gè)股市的穩(wěn)定發(fā)展。

2.增強(qiáng)法律監(jiān)管力度

想要增強(qiáng)法律法規(guī)監(jiān)管力度必須從上述分析的兩點(diǎn)原因著手。首先是針對場外配資行為本身來說，由于資金具有較強(qiáng)的流動(dòng)性和不穩(wěn)定性，監(jiān)管難度較大，因此以證監(jiān)會(huì)為代表的相關(guān)部門工作人員應(yīng)當(dāng)不斷借鑒國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國股市發(fā)展和場外配資的實(shí)際情況，制定促進(jìn)場外配資和股市良性發(fā)展的有效監(jiān)管制度，增強(qiáng)法律監(jiān)管力度；其次是根據(jù)當(dāng)前發(fā)現(xiàn)的場外配資行為監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)中存在的漏洞完善監(jiān)管法律體系，保護(hù)股票交易者的合法權(quán)益，同時(shí)對股票交易者的行為進(jìn)行約束，加強(qiáng)對任何可能會(huì)導(dǎo)致股市風(fēng)險(xiǎn)隱患行為的控制與監(jiān)管力度。

3.科學(xué)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)

不管是股民虧損的風(fēng)險(xiǎn)還是場外配資公司資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)均很容易產(chǎn)生法律風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)法律糾紛。雖然司法實(shí)踐中對平倉基本是認(rèn)可的，但是約束力度并不理想。一旦出現(xiàn)強(qiáng)制性平倉的情況，勢必會(huì)引發(fā)配資公司和股民之間的法律和經(jīng)濟(jì)糾紛。資本市場的發(fā)展離不開資金的流動(dòng)，而每個(gè)人對風(fēng)險(xiǎn)的偏好和掌控能力不同，因此一旦風(fēng)險(xiǎn)過高反倒會(huì)影響股市資金的融資。當(dāng)前許多股民往往會(huì)通過信用較差的場外配資公司進(jìn)行炒股，但是很多配資公司老板會(huì)攜款潛逃，損害股民的權(quán)益。因此相關(guān)部門必須重視科學(xué)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，避免場外配資公司不合法經(jīng)營，控制風(fēng)險(xiǎn)。

四、小結(jié)與展望

經(jīng)過上述分析可知股市場外配資是一把雙刃劍，既能夠?qū)ξ覈墒泻唾Y本市場的發(fā)展發(fā)揮積極的推動(dòng)作用，但同時(shí)又存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)，很容易造成股市起伏。此外，當(dāng)前我國股市場外配資中也存在著嚴(yán)重的問題，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視并積極采取有效的解決方法控制其風(fēng)險(xiǎn)，充分利用其積極作用。相信隨著股市的發(fā)展，我國場外配資仍然會(huì)不斷出現(xiàn)新的問題，唯有不斷挖掘問題，制定合理的解決方案才能保證股市健康、有序地發(fā)展。