寶盈：投資團(tuán)隊(duì)地震

易強(qiáng)

3月3日，寶盈基金發(fā)布公告稱，易祚興“因個(gè)人原因提出辭職”，不再擔(dān)任寶盈國家安全戰(zhàn)略滬港深（001877.OF）的基金經(jīng)理。在此之前的2月14日，他已卸任寶盈資源優(yōu)選（213008.OF）的基金經(jīng)理之職。

易祚興是寶盈旗下一員小將。在他最忙的時(shí)候，即2016年8月20日至2017年7月29日，他同時(shí)管理了5只基金，除了上面2只，還有寶盈核心優(yōu)勢（213006.OF）、寶盈睿豐創(chuàng)新（000794.OF）以及寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深（002482.OF）。

根據(jù)Wind資訊，截至2017年6月30日，上述5只基金的資產(chǎn)凈值合計(jì)53.44億元，同期寶盈旗下主動管理型權(quán)益類基金規(guī)模合計(jì)201.94億元，亦即占到其中1/4強(qiáng)。

不過，早在2017年7月29日，易祚興已同時(shí)卸任寶盈核心優(yōu)勢及寶盈睿豐創(chuàng)新的基金經(jīng)理之職，又于9月19日離開了寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深的基金經(jīng)理崗位。

易祚興是寶盈2018年離職的第一位基金經(jīng)理，同時(shí)也是自2017年1月26日汪欽“因個(gè)人原因”辭去總經(jīng)理職務(wù)以來，寶盈離開的第7位基金經(jīng)理。

在此之前，彭敢、張小仁、邱俊、郭驍、陳若勁、蓋俊龍等人已先后離職。其中，彭敢去了東吳基金，郭驍去了國金基金，其余5人——包括易祚興在內(nèi)——去向不明。

投資團(tuán)隊(duì)大換血

上述7人中，以陳若勁擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間最長，在其于2017年11月離職之前，基金經(jīng)理年限長達(dá)9.20年。而據(jù)Wind資訊，截至3月20日，在1724位在任基金經(jīng)理中，基金經(jīng)理年限超過9年的只有73人。

彭敢在7人中以6.91年的基金經(jīng)理年限排名第二，蓋俊龍以4.58年排名第三，其后依次是張小仁、郭驍和邱俊，分別是3.54年、2.09年和2.07年；易祚興的時(shí)間最短，只有1.94年。7人的基金經(jīng)理年限均值為4.33年。

因此，拋開7人的具體業(yè)績不論，僅就其擁有的經(jīng)驗(yàn)與人脈等資源而言，他們的離開對寶盈來說亦是不小的損失。當(dāng)然，對其個(gè)人來說，也可能多少有些傷感。

事實(shí)上，寶盈是陳若勁、張小仁、邱俊、易祚興等4人作為基金經(jīng)理受聘的第一家基金公司。而對彭敢、蓋俊龍、郭驍?shù)?人來說，此前作為基金經(jīng)理的職業(yè)生涯，也幾乎都是在寶盈度過（時(shí)間分別為6.23年、3.57年和1.98年）。

需要指出的是，除陳若勁外，其余6人的伯樂皆是寶盈前任總經(jīng)理汪欽（2010年11月4日至2017年1月25日在任）。

彭敢更是與汪欽同進(jìn)同退，他被聘為基金經(jīng)理的時(shí)間是汪欽履新寶盈總經(jīng)理的次日，辭職則與汪欽在同一日。他與蓋俊龍、張小仁以及早在2016年8月辭職的楊凱一起，被稱為寶盈“投資四小龍”。而在陳若勁擔(dān)任基金經(jīng)理的9.20年時(shí)間里，也有2/3是在汪欽麾下效力。正因?yàn)槿绱耍魵J的離開，被認(rèn)為是導(dǎo)致上述7人離職的重要原因之一。

上述7人中，彭敢、蓋俊龍、張小仁、易祚興等4人主要管理主動權(quán)益類基金，郭驍主要管理指數(shù)型基金，陳若勁與邱俊則主要管理貨幣基金和債券基金。截至2016年12月底，即汪欽任期內(nèi)最后一個(gè)財(cái)政年度，他們管理或主導(dǎo)管理的基金資產(chǎn)凈值合計(jì)444.96億元，占到同期寶盈資產(chǎn)管理規(guī)模（452.62億元）的98.31%。

顯然，他們的離開，意味著寶盈投資團(tuán)隊(duì)的大換血。

“鐵”打的營盤

寶盈基金成立于2001年5月，是中國成立的第12家基金公司，除了“老十家”，只比同年成立的易方達(dá)晚一個(gè)月。

寶盈初創(chuàng)時(shí)，中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資公司、聯(lián)合證券公司、重慶國際信托投資公司、天津信托投資公司及山東省國際信托投資公司等5家股東的持股比例分別為25%、25%、16.67%、16.67%、16.67%。

Wind資訊顯示，2001年，寶盈成立了2只基金，2002年成立了1只基金，但直至2005年3月，才成立第4只基金。

2004年7月，上述后4家股東將所持合計(jì)75%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了衡平信托投資公司及成都工業(yè)投資經(jīng)營公司，之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)是：衡平信托（2008年更名為中鐵信托）持股49%、成都工業(yè)投資經(jīng)營公司26%、中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資公司25%。其中，成都工業(yè)投資經(jīng)營公司所持股權(quán)是為中鐵信托代持。

由于中國中鐵（601390.SH）持有中鐵信托93%的股權(quán)（含間接持有的14%股權(quán)），因此，寶盈實(shí)際上是中國中鐵的控股孫公司。

上述股權(quán)變更完成后，衡平信托董事郭偉被選為董事長，原華夏基金副總經(jīng)理金旭被聘為總經(jīng)理。但工作的難度大大出乎金旭的預(yù)料：在她擔(dān)任總經(jīng)理的一年半時(shí)間里，寶盈竟未成立1只基金（第5只基金成立于2007年7月）。

2006年1月，郭偉董事長一職被免，董事李文眾代行董事長職務(wù)，金旭亦辭職出走；2月，衡平信托董事長李建生兼任寶盈董事；4月，陸金海被聘為總經(jīng)理；7月，李建生被選舉為董事長。

不過，在2010年8月陸金海辭職、汪欽被聘為總經(jīng)理之前，寶盈的發(fā)展仍不順利。

2006年至2009年，寶盈公募資產(chǎn)管理規(guī)模的排名依次是第34名、第38名、第42名及第43名；至2010年年底，公司以9只基金、資產(chǎn)凈值合計(jì)僅有91.14億元的業(yè)績，在60家基金公司中的排名下滑至第49位（據(jù)Wind資訊）。

但寶盈的問題并不只是排名下滑那么簡單。2010年年初，證監(jiān)會查出公司存在大股東違規(guī)代持及公司治理等問題，并出具了《關(guān)于對寶盈基金管理有限公司采取責(zé)令整改等措施的決定》，勒令其停發(fā)新產(chǎn)品3年。甚至有報(bào)道說，陸金海之所以辭職，亦有來自監(jiān)管層的壓力。

有意思的是，兩年后，證監(jiān)會又出臺新規(guī)，取消了基金公司主要股東持股不得超過49%的限制。于是，在2013年10月，成都工業(yè)投資經(jīng)營公司將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中鐵信托，于是寶盈的股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)椋褐需F信托持股75%，中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資公司持股25%。

汪欽擔(dān)任總經(jīng)理之后，確切說是停發(fā)新產(chǎn)品禁令解除后的頭兩年，寶盈公募規(guī)模快速增長。2014年，基金數(shù)由之前的9只增至14只，規(guī)模由上年末的166.54億元增至年底的394.45億元，增幅達(dá)136.96%。至2015年年底，基金數(shù)增至20只，規(guī)模則增至793.33億元，增幅為101.12%。

但好景不長。2015年3月，董事長李建生退休，李文眾接任董事長，其后是高級管理人員的人事變動。2016年4月及8月，副總經(jīng)理儲誠忠、楊凱——皆在2013年11月上任——先后“因個(gè)人原因提出辭職”。幾個(gè)月后，葛俊杰、張新元先后被聘為副總經(jīng)理。

人事動蕩的結(jié)果之一是，至2016年年底，寶盈公募規(guī)模驟然大幅縮水42.95%至452.62億元，排名也由上年同期的第28位降至第48位（據(jù)Wind資訊），而同期中國公募規(guī)模卻由8.40萬億元增至9.16萬億元，增幅為9.05%。

隨后的2017年1月26日，汪欽辭職。董事長李文眾代任總經(jīng)理3個(gè)月后，于4月14日，博時(shí)基金北京分公司總經(jīng)理、博時(shí)資本管理董事張嘯川被聘為總經(jīng)理。

過度年輕化

張嘯川首先要面對的問題就是寶盈投資團(tuán)隊(duì)的過度年輕化。

根據(jù)Wind資訊，寶盈目前有14名基金經(jīng)理，其中汪欽辭職以后任職的有8人，占比57.14%。而這8人的資歷都相對較淺，截至3月20日，基金經(jīng)理年限在2年以上的只有3人，占比只有37.50%，年限在1年以下的有4人，占比達(dá)50%。其中，基金經(jīng)理年限最長的是寶盈中證100（213010.OF）及寶盈策略增長（213003.OF）的基金經(jīng)理蔡丹，為3.97年；年限最短的是寶盈睿豐創(chuàng)新的基金經(jīng)理?xiàng)钏剂粒约皩氂D(zhuǎn)型動力（001075.OF）的基金經(jīng)理黎曉暉，皆僅有0.05年。

汪欽在任期間所聘、目前仍然在職的基金經(jīng)理名義上有6名，但實(shí)際上只有3名，因?yàn)橹旖鳌⑿ばぜ袄罱?人聘于2017年1月，即汪欽辭職前夕。另外3人中，張仲維與李進(jìn)分別聘于2016年9月和10月，且其基金經(jīng)理首秀即在寶盈；段鵬程聘于2015年12月，在此之前，于2007年6月至2008年1月間，他在諾安基金擔(dān)任過基金經(jīng)理。

至于張嘯川就任總經(jīng)理之后的業(yè)績，就寶盈旗下17只主動權(quán)益類基金而言，截至3月20日，近一年業(yè)績跑輸業(yè)績基準(zhǔn)的有11只，占比達(dá)到64.71%；同期市場上有業(yè)績數(shù)據(jù)可查的同類基金共計(jì)1774只，業(yè)績跑輸業(yè)績基準(zhǔn)的有872只，占比49.15%（據(jù)Wind資訊）。顯然，若以是否達(dá)到業(yè)績基準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn)，寶盈最近一年的表現(xiàn)不及行業(yè)平均水平。

資料顯示，張嘯川擔(dān)任總經(jīng)理之后，寶盈尚未成立一只新的基金。截至2017年年底，寶盈共有22只基金，資產(chǎn)凈值合計(jì)493.28億元，排名降至第51位，非貨幣規(guī)模為186.72億元，排在第58位。