經濟學原理與產權交易系列之（二）
——刺猬法則與產權市場推進國企混改

陳令穎（廣州產權交易所，廣州510600）

“刺猬法則”：兩只困倦的刺猬由于寒冷而擁在一起，可因為各自身上都長著刺而離開了一段距離，幾經折騰，終于找到一個合適的距離：既獲得溫暖而又不至于被扎。

隨著產權資本市場服務國企改革的深入，產權市場已經成為國企混改的重要平臺。高質量的混改是對“資合+人合”的高標準要求，意味著不僅是豐富資金和資源的導入，更是“人際關系”的一場博弈。國有企業要通過混改建立起新型的現代企業管理制度——產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學。這種不同權利主體的混合，要求更明晰的權力界限和約束關系，通過遵循“刺猬法則”，實現適度距離的管理，維護其與投資者關系的最佳狀態。

一方面，國有股東需要通過混合所有制改革，釋放出合適的股權比例來激發其他投資者的投資動力；另一方面，國有股東需要遵循“刺猬法則”，建立好股東間的約束機制，讓企業內部運作機制盡可能達到最優狀態。因此，如何設計出一個兩全其美的混改方案顯得尤為重要。

2017年，社會資本通過產權交易市場以產權轉讓或增資方式完成的國企混改項目，累計金額高達1882億元。尤其在因地制宜、因企制宜的市場化需求下，產權交易機構有著數十年服務國企改革的經驗，通過交易方案制定，遴選機制設計等環節，幫助國有企業找準合適的“距離美”，并依托全流程的交易規則設計和要素市場資源配置，在交易過程中將“刺猬法則”逐步落實確定，為國有企業混改后的轉型升級打好基礎。甚至，在考慮資本引入的同時，產權交易機構也可以通過平臺服務，為資本在“刺猬法則”的保障下，適時全身而退，為非公資本順利“進”、“出”國有資本市場，提供全流程的專業服務。

“刺猬法則”只是產權交易機構服務國有企業的眾多“工具包”之一。隨著國企改革的深入和產權市場服務的升級，交易機構將解鎖更多的“工具”，助力國有企業提質增效，向著更高質量發展。