回購潮會不會來？

樊暢

2018年10月底，《公司法》以驚人的速度表決通過。從提出議案到表決通過只用了短短4天時間。

相比之下，其他重要事項如個稅改革、注冊制改革、房地產(chǎn)稅等都大費周章，有的經(jīng)歷漫長時間，有的到現(xiàn)在還沒有落地。

7月6日，深交所曾發(fā)文指出，深交所支持具備條件的上市公司及其大股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員依法合規(guī)回購、增持股份，增強(qiáng)市場發(fā)展信心，保護(hù)投資者合法權(quán)益。本次的《公司法》修改，主要目的就是要讓公司回購股票流程更加簡單。回購只需要董事會決議，不再需要股東大會通過，不需要特別理由即可。

具有強(qiáng)大現(xiàn)金流的公司，不斷回購提升股價，從而吸引投資者不斷購買公司股票，推升公司市值，進(jìn)而促進(jìn)公司發(fā)展，形成良性循環(huán)。美股長牛的一個很重要原因，就是上市公司回購，尤其是回購注銷。數(shù)據(jù)顯示，過去十年，標(biāo)普公司回購規(guī)模超4萬億美元，例如蘋果等公司很大一部分漲幅就是回購帶來的。

上市公司回購自家股票，一是對公司自身基本面和未來收益的信心，另外就是股票回購規(guī)模擴(kuò)大，意味著上市公司拿出更多資金流入股市，對于市場資金面會有顯著改善作用。

今年以來A股上市公司已發(fā)布998個回購預(yù)案，主動回購預(yù)案達(dá)357個。

本次改革意圖明顯，制度不斷以成熟市場發(fā)展經(jīng)驗上靠攏，并且為股市帶來長期穩(wěn)定的資金，促使整個市場良性穩(wěn)定健康發(fā)展。

上市公司頻頻出手

10月17日，利亞德董事長李軍向員工發(fā)出了兜底市增持回購倡議。在2018年10月17-26日期間完成凈買入利亞德股票，連續(xù)持有12個月以上，且持有期間連續(xù)在利亞德履職的，該等利亞德股票的收益歸員工個人所有，若該等股票產(chǎn)生的虧損，由本人予以補(bǔ)償，隨后交易日股價漲停。

在這之前，利亞德股價下跌幅度超過50%，TTM市盈率跌至10倍左右。

大量的回購可以提振投資者信心。數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股上市公司已發(fā)布998個回購預(yù)案，主動回購預(yù)案達(dá)357個，已經(jīng)實施完成的回購金額高達(dá)646億元。截至10月16日，年內(nèi)已有733家上市公司公布回購計劃，同比增長459%。其中海印股份、勁嘉股份、金科文化、三安光電等都在1億元以上，回購金額超過1億元的有71家。

其中不乏央企身影，中國重工股價已經(jīng)下跌多年，中國重工宣布，控股股東中船重工及一致人自8月8日-10月11日完成近5億元增持計劃，并擬6個月內(nèi)繼續(xù)增持1億-5億元。

什么類型企業(yè)回購大手筆？

在去杠桿的大背景下，企業(yè)現(xiàn)金流都出現(xiàn)一定收縮，所以自然有些公司想要回購公司股票但卻心有余而力不足。其中不乏大手筆回購的公司。

截至10月16日，21家上市公司擬回購金額上限超過10億元。其中陜西煤業(yè)（601225.SH）以50億元的回購金額上限可謂最大手筆。公司目標(biāo)也很明確，在公告中說明以充分維護(hù)陜西煤業(yè)和投資者利益，穩(wěn)定投資者預(yù)期，增強(qiáng)市場信心，推動公司股票價值的合理回歸。

受益于去產(chǎn)能政策以及公司陜西省國資的背景，近幾年得到市場大幅擴(kuò)張，受益煤炭行業(yè)價格上漲，公司小金庫也十分充裕。

公告顯示，陜西煤業(yè)凈利潤在2016、2017年都獲得了百分之二三百的增長，2017年凈利潤150多億元，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額170多億元，其2018年三季報顯示公司有130多億貨幣資金。

選擇出更具有長期回購意愿與能力的上市公司，分清忽悠式與自救、長期價值回購?fù)顿Y的行為。

另外已經(jīng)實施大幅回購的公司如美的集團(tuán)、永輝超市、均勝電子，近幾年都維持凈利潤的增長，現(xiàn)金獲取能力較強(qiáng)，貨幣資金量較高。這無異于在市場冬天、流動性收縮的當(dāng)下更具備抵抗風(fēng)險的能力，也有通過回購股票、支持股價的動力和實力。

除此之外，目前也有股票質(zhì)押爆倉風(fēng)險的個股，通過回購的形式展開自救，避免股票質(zhì)押盤被清理后在上市公司里被掃地出門。所以投資者要仔細(xì)甄別，選擇出更具有長期回購意愿與能力的上市公司，分清忽悠式與自救、長期價值回購?fù)顿Y的行為。尤其是那些大股東質(zhì)押比例較高，具有很大風(fēng)險，公司自身現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)市場發(fā)展存在很大不確定的公司。

另外，與上市公司或大股東們在同一價格回購、增持也會有較大的安全邊際，如西部證券大股東在8元錢附近增持回購后，西部證券股價一度平穩(wěn)很長時間，價格在此區(qū)域穩(wěn)定。

這些企業(yè)都有足夠的貨幣資金和業(yè)績實力，來支撐股票回購活動。

未來或有更多公司加入

2013年起，每年的股票回購數(shù)量呈增長趨勢，2014和2018年的增幅明顯，其中2014年超過了70%，2018年10個多月的數(shù)據(jù)已經(jīng)逼近70%，全年數(shù)據(jù)增長大概率超過70%。顯然在行情較差的時期，股價、估值整體偏低，正是大股東、上市公司回購股票的好機(jī)會。

《英才》記者經(jīng)過篩選，選出公司市值在100億以下，凈利潤在5億元以上，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5億元以上，同時貨幣資金在5億元以上，2018年三季報凈利潤增長20%以上的16家公司，這些企業(yè)都有足夠的貨幣資金和業(yè)績實力，來支撐股票回購活動，未來有可能會參與到回購的隊伍中。

可以看，這份名單主要是與地產(chǎn)、基建等相關(guān)行業(yè)，尤其是上游行業(yè)公司為主。