工業4.0背景下融資租賃的約束機制與模式創新
——基于“機器換人”的視角

（副教授），（博士）

一、引言

作為新興金融業態的融資租賃一直是企業機器設備投入、改造與升級最為重要的融資方式，對于推動我國企業生產方式轉變、生產能力增強和生產效率提升發揮著至關重要的作用。近十年來，我國出臺了一系列規范融資租賃市場發展的文件，如《金融租賃公司管理辦法》《融資租賃企業監督管理辦法》及《外商投資租賃業管理辦法》等。2015年9月，國務院常務會議又先后印發了《關于加快融資租賃業發展的指導意見》和《關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》，指出要大力推進融資租賃和金融租賃的發展。截至2015年12月，我國金融租賃市場規模已達4.4萬億元，成為全球第二大租賃業務國。在勞動力資源尚且豐富，企業生產以勞動投入為主的人工化生產階段，機器設備僅起到輔助作用，企業對機器設備的依賴并不強烈，即使要投入或更新機器設備，也僅局限在部分企業或部分行業等小范圍內，對機器設備的融資需求比較有限，傳統的融資租賃模式基本上能滿足眾多企業這一生產階段設備投入、改造與升級等方面的融資需求。

然而最近幾年，國內與國際生產環境正在發生急劇變化，特別是在全球正逐步邁入工業4.0時代的背景下，我國傳統制造業不得不迎接各項挑戰，艱難轉型。從國內環境來看，我國勞動力市場上的劉易斯拐點已經到來，勞動力成本的不斷攀升，加劇了企業生產以勞動投入為主與勞動成本高昂之間的矛盾，勞動密集型生產方式已不能適應傳統制造業的發展需求。從國際發展趨勢來看，世界主要的制造業強國均在推行不同程度的產業振興計劃，如美國的“再工業化”與“制造業回歸”、日本的“機器人新戰略”、德國的工業4.0等，這無疑給我國傳統制造業的發展之路設置了重重障礙。要突破重圍，必須推動我國制造業轉型升級，最重要且契合實際的發展路徑就是推動傳統制造業的生產方式由勞動投入為主向智能制造為主轉變，“機器換人”正是在這樣的時代背景下應運而生的。

目前，浙江嘉興、杭州，廣東廣州、佛山和東莞，江蘇昆山、常州等以傳統制造業為主的城市均在推行“機器換人”計劃，以期推動傳統制造業的再振興。所謂“機器換人”，就是用智能化機器設備或工業機器人代替勞動力，用智能機器代替傳統機器，實現對傳統生產方式的優化和重組。但“機器換人”不同于傳統機器設備的改造與升級，主要表現在：其一，智能機器設備的資金投入規模較大，遠遠大于傳統機器設備的資金投入量；其二，智能設備的真實價值評估更為困難，難以對其融資租賃業務進行準確定價；其三，智能設備風險性更高，比傳統設備折舊更快，且變現更加困難；其四，其范圍已由個別企業或行業擴展到整個產業鏈，甚至是整個產業聚集地?！皺C器換人”正在悄然改變我國融資租賃市場主要以普通機器設備為融資載體的格局，傳統融資租賃模式已不能適應工業4.0下企業主要以智能機器設備為載體的融資需求，亟須進行模式創新。

二、“機器換人”的發展現狀

用“機器換人”來重組人與機器之間生產關系的理念并不是當今社會才有的，其產生最早可以追溯至18世紀第一次工業革命。從人類的第一臺機器（紡織機）開始，人類社會就開啟了機器不斷代替人的生產方式變革的歷史進程，每次重大生產方式變革的背后，勞動力構成都在不斷下降，而機器構成則不斷上升，即馬克思所說的資本的有機構成呈不斷上升趨勢。主要是因為：其一，技術進步改變了勞動力與機器間的相對成本。在邊際生產力不變時，企業就會用成本更低的生產要素代替成本高的生產要素。其二，機器生產效率提升速度遠快于勞動力。盡管人類對機器人的設想出現較早，但對工業機器人的研究卻始于20世紀40年代中后期。這一時期由于信息技術、自動化技術的發展，人們開始更多地關注機器人技術。1952年在美國誕生了世界上第一臺數控機床系統，為后續機器人的研究奠定了基礎。1965年，美國麻省理工學院研制出了具有視覺傳感功能的機器人系統。1967年，日本成立了工業機械手研究協會，并召開了日本第一屆機器人學術會議。20世紀70年代以后，世界對工業機器人的研究步伐加快。21世紀以來，發達國家逐步邁入后工業時代，越來越重視機器人技術的研究與應用，機器人技術已被工業與技術強國提到戰略高度。

近些年來，機器人關鍵技術的應用獲得突破。以德國為首的工業強國提出了工業4.0戰略，這一戰略被視為第四次工業革命。工業4.0戰略融合了移動計算、物聯網、大數據和云計算等技術手段，以智能工廠、智能物流和工業機器人為生產核心，其主要意圖是工業生產去技能化。而早在20世紀70年代，美國就已經提出了“大規模定制”和“敏捷制造”等戰略設想，意圖通過靈敏快捷的協同與更自動化的設備來實現個性化與大規模生產的結合，其基本思想也是去技能化。與德國、美國模式不同，日本在應對精益化生產方面面臨著資金約束，必須依賴勞動者技能來彌補機器設備的不足，十分強調工人在生產實踐中發揮的作用，一線工人并非簡單地執行“看管”職責，而是其他生產環節的操作者，工人與機器之間是互補性而非替代性。無論是德國模式還是美國模式，抑或是日本模式，無論是用機器去技能化，還是促進機器與工人的結合，本質上都是“機器換人”的某一種形式，都需要大規模的資金投入。因此，本文基于工業4.0背景下我國的“機器換人”計劃，試圖探索出一種新型融資租賃模式，克服傳統融資租賃模式存在的局限性，以解決“機器換人”面臨的融資難題。

三、工業4.0背景下傳統融資租賃有效運轉所依存條件的變化

由于非對稱信息、風險以及資金容量的限制，企業在信貸過程中不可避免地會面臨各種融資約束，融資租賃正是為了解決這一歷史難題而設計的全新融資模式。融資租賃巧妙地將機器設備的所有權與使用權分離，一定程度上緩解了融資過程中的非對稱信息與違約風險問題。一方面，生產方或出租方對機器設備性能、功效和質量的了解多于承租方，但承租方可以通過后續使用逐步了解該機器設備的性能、功效與質量，從而彌合融資租賃雙方的非對稱信息；另一方面，生產方或出租方對機器設備擁有所有權，當承租方違約時，生產方或出租方可以馬上收回機器設備，及時規避違約風險。此外，融資租賃整合了機器設備生產商、出租方和銀行三方的力量，形成了專門為機器設備提供融資的市場，其資金主要源自生產方或出租方自有資金以及銀行的信貸資金，市場容量遠大于銀行專門針對機器設備的貸款規模。

傳統融資租賃模式涉及出租方、生產商與承租方這三方當事人與信貸市場。生產商作為機器設備的生產者，既可以直接向承租方提供機器設備租賃，也可以將機器設備出售給出租方，再由出租方向承租方提供機器設備租賃。出租方作為融資租賃市場的主體，向承租方提供了絕大部分的融資租賃服務，當生產商直接提供融資租賃服務時，其功能類似于出租方。承租方主要借助融資租賃市場滿足其機器設備的融資需求。融資租賃市場的資金主要來自生產商與出租方的自有資金，當自有資金無法滿足融資租賃市場的資金需求時，生產商和出租方就會借助信貸市場，以融資租賃產品進行抵押向銀行獲取貸款，但鑒于機器設備存在折舊和流通轉讓風險，銀行向融資租賃市場提供的信貸資金十分有限，圖1反映了傳統融資租賃模式關系。

圖1 傳統融資租賃模式關系

在人工化生產階段，普通機器設備價值穩定、通用性強、易于使用和流通轉讓，融資租賃主體更容易化解雙方存在的非對稱信息和違約風險問題，再加上普通機器設備單價低、投資相對分散等特點，企業總體融資規模不會超出融資租賃市場的資金容量，從而確保融資租賃市場能有效運轉，不會出現類似于信貸市場上的融資約束問題。然而，隨著工業4.0時代的到來，傳統融資租賃有效運轉所依存的條件發生了以下深刻變化：

1.融資規模超出了融資租賃市場的資金容量。在人工化生產階段，單個企業機器設備的投資量較小，且企業與企業間對于機器設備的投資相對分散，企業整體融資規模不大，整個融資租賃市場的資金容量基本能滿足企業機器設備的融資需求。進入工業4.0時代后，企業生產方式已由人工化生產階段步入智能化生產階段，機器設備無論是投資量還是投資集中度都遠超人工化生產階段。一方面，智能化機器設備投資量巨大。智能化機器設備的技術含量高、生產效率高、功能更為全面，其價格遠高于普通機器設備，致使企業在單項智能化機器設備上的投資遠大于普通機器設備，比如，一套普通數控機床的平均售價范圍為20萬～50萬元，而一套機器人設備平均售價在70萬～100萬元之間。另一方面，智能化生產主要借助于大數據、云計算與物聯網技術，無論是單個企業內部的各大生產環節，還是企業與企業之間產業鏈上的聯系都更為緊密，一個生產環節上的智能化改造必然帶來整個生產環節、整條產業鏈的改造，甚至是整個產業聚集區的改造，使得整個制造業在智能機器設備上的投資集中度較高。在單個企業機器設備投資額大幅增加、整個制造業機器設備投資集中度大幅提高的情況下，智能化機器設備的融資規模將遠超人工化生產階段，當前的融資租賃市場的資金容量難以滿足如此巨量的融資需求。

2.生產商或出租人承擔的風險難以轉移。生產商或出租人所承擔的違約風險能否及時、有效轉移，取決于機器設備自身屬性和機器設備流通轉讓的二級市場。這是因為：其一，智能機器設備專用性強，流通轉讓比較困難。普通機器設備主要以人工操作和半自動化生產為主要特征，機器設備的通用性更強，而智能化機器設備主要是針對某一行業或某一企業的生產特點專門開發，設備的專用性更強。其二，智能化機器設備折舊速度更快，價值更不穩定。首先，智能機器設備的經濟折舊更快。智能化機器設備的產品附加值較高，價值的較大部分由軟件和知識構成，而普通機器設備的價值主要由硬件構成。在知識經濟時代，知識更新速度較快，致使智能機器設備在經濟上的貶值速度更快。其次，智能機器設備物理折舊也更快。智能化生產與人工化生產最大的不同是機器在生產過程中占主導地位，機器使用的強度在此階段遠遠大于人工化生產階段，損耗速度更快。其三，從流通轉讓規模來看，普通機器設備的投資相對分散，在同一時間進行流動轉讓的概率較小，流通轉讓相對容易，而智能機器設備投資相對集中，在同一時間流通轉讓的概率大幅增加，必然增加其流動轉讓的規模。在智能機器設備流動轉讓的二級市場尚未培育好之前，智能機器設備流通轉讓相對困難，生產方或出租方難以通過機器設備的流通轉讓有效規避違約風險。

3.融資租賃雙方非對稱性信息難以有效彌合。融資租賃雙方非對稱信息能否有效彌合，關鍵在于承租方能否在較短的時間內糾正主觀認知與實際情況的偏差。在人工化生產階段，機器設備通用性強、功能和用途單一、價值評估容易，承租方可以通過對機器的使用在較短時間內糾正自身認知偏差，縮小融資租賃雙方的信息差距。然而，進入工業4.0時代后，智能機器設備專用性更強，其功能和用途多樣，價值評估困難，致使承租方無法在短期內獲取有關機器設備的真實信息，難以有效彌合雙方的信息差距。這是因為：其一，智能機器設備擁有的私有信息遠大于共有信息。智能機器設備專用性強，很多內部信息無法通過融資租賃市場的交易轉換成共有信息，致使承租方無法通過共有信息快速了解機器設備的真實情況。其二，智能機器設備的功能和用途多樣，承租方獲取機器設備的私有信息難度更大。普通機器設備功能、用途單一，私有信息容易獲取，而智能機器設備集成了云計算、大數據、物聯網和人工智能等多種先進技術，功能和用途更為強大，其包含的私有信息具有更大的廣度和深度，獲取難度更大。其三，智能機器設備的真實價值更難評估，融資租賃雙方在價值上的認識偏差短期內難以糾正。智能機器設備中軟件和知識的價值占比高，而軟件和知識的價值受科技創新的影響較大，這使得融資租賃雙方在智能機器設備真實價值的評估上容易產生較大分歧。其四，智能機器設備容易出現維護成本高與設備濫用之間的惡性循環。智能化機器設備維護成本高，承租方承擔的維護成本就高，會報復性濫用機器設備，最終出現維護成本高與設備濫用之間的惡性循環。

四、工業4.0對傳統融資租賃造成的約束機制

融資租賃市場是否有效運轉主要取決于融資租賃雙方均衡的租金能否達到平衡。當生產商或出租人的均衡租金低于承租方能接受的均衡租金時，融資租賃市場會自發趨于均衡；相反，當生產商或出租人的均衡租金高于承租方均衡租金時，融資租賃市場就無法實現均衡，進而出現融資約束問題。本文以企業價值理論為基礎，分別構建生產商或出租人、承租人的價值模型，并將衡量風險價值的資本資產定價模型引入價值模型中，求得最優解即兩者的均衡租金，結合融資租賃所依存條件的變化，分別分析兩者均衡租金的變化。

1.生產商或出租人的均衡租金。根據企業價值理論，企業價值是其預期現金流以加權平均資金成本為貼息率的現值。假定出租人的價值由現期的租賃凈收益與未來機器設備殘值的現值兩部分構成。假定：lt代表t期出租人能接受的租賃價格；表示t期機器設備租賃的供給量；δt為t期機器設備的折舊率；ct為t期機器設備的單位成本；為出租人t期融資租賃凈收益；rt為t期出租人加權平均資金成本的貼現率；代表t+1期租賃資產的殘值。則出租人的總價值為：

與其他類型的企業一樣，融資租賃企業也要追求企業價值最大化，將式（1）求導可以得到企業價值最大化的一階條件，即：

將式（2）移項變形，可得到出租人均衡的融資租賃收益率（加權平均資金成本貼現率），其中，，為機器設備的經濟折舊率。則：

融資租賃市場盡管在一定程度上緩解了非對稱信息和風險問題，但在實際運轉過程中仍面臨著諸多不確定性，出租人融資租賃收益率應該等于無風險收益率與融資租賃風險溢價之和，將式（3）代入資本資產定價模型CAPM，則有：

其中，E（rt）為融資租賃出租人的預期收益率；rf為無風險收益率，一般由融資租賃市場供求決定；E（rm）代表融資租賃市場的總體收益率；表示融資租賃市場折舊率與回報率之間的相關性。求解方程（4），則得到出租人的均衡租金其中，am=［E（rm）-rf］/var（rm），為融資租賃市場的風險水平。則：

在人工化生產階段，機器設備折舊率與融資租賃市場回報率正相關，即。這一階段經濟增長速度快、潛力較大，融資租賃市場資金回報率較高，企業使用機器生產強度較大，折舊率也較高。從融資雙方所掌握的信息看，由于非對稱信息程度低，出租人容易獲得與折舊率相一致的回報率。而在工業4.0時代，機器設備折舊率與融資租賃市場回報率變為負相關，即。經濟增長更為困難，企業間競爭更為激烈，融資租賃市場回報率更低，而智能設備折舊率更高。融資租賃雙方非對稱信息程度更高，致使出租人難以獲得與折舊率相一致的回報率。

2.承租人的均衡租金。對于承租人即制造型企業，其價值等于租賃產品的產出與殘值的現值減去租賃成本。假定：Vd表示承租人的價值；（fkl）代表租賃產品的產出水平；表示承租人對融資租賃的需求量；（代表t+1期租賃產品的殘值；Sl代表承租人所能接受的租金；為承租人的租賃成本。則承租人的企業價值為：

將資本資產定價模型CAPM代入式（6）中，得到企業價值為：

企業通過融資租賃方式進行融資是為了實現企業價值最大化，對式（6）進行一階求導，得到企業價值最大化條件：

對式（8）移項變形得到承租人能接受的均衡租金為：

3.融資租賃雙方約束形成機制。進入工業4.0時代后，融資租賃市場有效運轉所依存的條件發生了根本性的變化，致使出租方均衡租金與承租方均衡租金之間的差異不斷擴大，無法達到融資租賃市場供求關系的平衡，最終造成融資租賃市場失靈。從融資需求量來看，融資租賃市場的融資需求量巨大且超出市場容量，導致融資租賃市場的無風險利率rf大幅上升，進而造成出租人均衡租金lt上升，承租人均衡租金Sl下降。從非對稱信息角度來看，在工業4.0時代，智能機器設備帶給融資租賃雙方的非對稱信息程度更高且難以有效彌合，致使機器設備折舊率與融資租賃市場回報率負相關，即在其他條件不變時，出租人要求的均衡租金更高，而承租人愿意承擔的均衡租金更低。從風險角度來看，在工業4.0時代，智能機器設備折舊速度更快，專業性更強，流通轉讓更難，融資租賃市場風險am不斷增強，造成出租人均衡租金上升，承租人均衡租金下降。從成本角度來看，非對稱信息程度更高，出租人面臨的交易成本更高，使得融資租賃產品的成本ct更高，進而導致出租人均衡租金上升。

下表列出了外部條件變化對融資租賃雙方均衡租金的傳導機制。

外部條件變化對融資租賃雙方均衡租金的傳導機制

在人工化生產階段，由于融資規模沒有超出融資租賃市場容量，出租方承擔的風險水平有限且容易轉移，融資租賃雙方非對稱信息程度不高且容易彌合，因而出租人均衡租金一般低于承租人能接受的均衡租金，融資租賃市場不存在融資約束問題。而進入工業4.0階段后，企業機器設備融資規模、承擔的風險大幅提高且難以轉移，融資雙方非對稱信息程度加劇，致使出租人均衡租金不斷上升，生產商或承租人均衡租金不斷下降，兩者偏離度不斷擴大，無法實現融資租賃雙方的供求均衡，進而產生融資租賃市場的融資約束問題。具體如圖2所示。

圖2 人工化生產階段與工業4.0階段的融資租賃市場

五、工業4.0背景下融資租賃模式創新

為有效克服工業4.0時代傳統融資租賃市場資金不足、風險難以轉移、非對稱信息難以彌合等問題，本文認為必須在融資租賃資金渠道、機器設備轉讓、產品價值評估方面進行創新。圖3反映了新型融資租賃模式的關系，涉及融資渠道、機器設備流動轉讓和信息中介機構三個方面的創新。在信息中介方面，出租方、生產商不再直接面向承租方，第三方評估機構作為橋梁，對承租方的經營風險、出租方機器設備屬性等方面進行客觀、公正地評估，決定融資租賃產品租金并見證融資租賃雙方合同的訂立；在租賃機器設備流通轉讓方面，出租方、生產商之間搭建起機器設備的二級轉讓市場，當承租方大面積違約時，出租方、生產商可以通過二級市場轉讓或轉租機器設備以有效降低經營風險；在資金渠道方面，除了借助信貸市場的信貸資金，還應積極開辟資本市場，打破融資租賃市場與資本市場的界限，以開辟出更廣泛的資金渠道，擴展融資租賃市場的資金容量。

圖3 新型融資租賃模式關系

1.融資渠道創新。傳統的融資租賃資金主要源于信貸市場，融資渠道相對單一。《中國融資租賃業發展報告2015》中的數據顯示，融資租賃公司負債結構中有60%是銀行貸款，30%是自有資金，10%是其他方式的融資。在工業4.0時代，企業的機器設備融資需求大幅增加，單靠信貸市場來補充融資租賃市場的資金缺口是遠遠不夠的，還需開辟多元化融資渠道，最直接可行的方法就是把融資租賃業務引入資本市場，吸引資本市場資金進入融資租賃市場。

（1）積極推動融資租賃產品資產證券化。借鑒抵押貸款證券化經驗，融資租賃公司可以將融資租賃合約出售給特別目的機構（SPV），特別目的機構再按融資租賃合約風險高低、融資租賃產品屬性分級打包并發行證券出售給投資者。融資租賃公司同銀行簽訂的機器設備抵押貸款也可以證券化，以便于分散銀行的信貸風險和流動性風險，鼓勵銀行擴大對融資租賃產品的貸款。2014年，我國證監會大大放松了資產證券化的監管條件，采取“事后備案+負面清單”的管理模式，并將租賃債權納入基礎資產，為融資租賃資產的證券化提供了參考依據和可操作性條件。

（2）利用互聯網平臺籌措融資租賃資金。互聯網的擴散效應能有效將融資租賃市場的資金需求信息傳遞給投資者，通過融資租賃公司與P2P網貸平臺、眾籌平臺、供應鏈金融等互聯網金融形式的結合，能將游離在傳統金融之外的投資者吸引至融資租賃市場，豐富融資租賃資金來源。

（3）推動融資租賃產權的信托管理和資產管理，吸引信托公司和資產管理公司參與融資租賃市場。近幾年我國理財市場快速發展，我國信托計劃和資產管理計劃的規模不斷擴大，可以把融資租賃產權委托給信托公司和資產管理公司發行信托產品、集合管理計劃產品，為融資租賃市場籌集資金。

（4）適度放寬“新三板”上市條件，鼓勵有條件的融資租賃公司進行“新三板”上市。我國融資租賃公司規模普遍偏小，自有資金較為有限，無法滿足融資租賃市場大量的資金需求，鼓勵有條件的融資租賃公司上市，借助資本市場的資金來充實融資租賃公司的資本金。

2.信息中介創新。在工業4.0時代，機器設備的功能、用途以及在生產中的角色都發生了重大變化，致使融資租賃雙方的信息非對稱程度加劇，要有效彌合兩者之間的非對稱信息，需要建立專業的信息中介。

（1）建立專業化的機器設備價值評估機構。在工業4.0時代，智能化機器設備將全面取代傳統機器設備，涉及整個產業鏈乃至整個產業聚集區機器設備的更新換代，覆蓋面十分廣泛，而每個行業、每個企業的機器設備專屬性又強，再加上智能機器設備經濟折舊更快、價值更為不穩定，因而難以對智能生產設備的真實價值進行準確評估。而建立專業化價值評估機構，首先可以形成規模經濟效益，降低單項機器設備價值評估成本。由于智能機器設備專屬性強，每家融資租賃公司都分開進行信息收集和價值評估，價值評估的單位成本將十分高昂。其次，可以提供更專業化的價值評估服務。由于信息成本的限制，單個融資租賃公司難以實現對多個行業智能機器設備的價值評估目標，而借助專業化價值評估機構的人才優勢、信息化優勢，可以在較短時間內準確完成多個行業的價值評估任務。再次，可以有效降低融資租賃公司的監督成本。單個融資租賃公司同時對多個承租方進行機器設備監督的成本較高，而專業化的價值評估機構可以借助自己的信息庫，對各個行業機器設備的后續使用流程、強度、耗損等情況進行有效監督。

（2）建立融資租賃市場信息交流的互聯網平臺。目前，我國融資租賃市場的互聯網門戶建設還處于相對分散的階段，提供的信息存在不完整、準確度不高、更新滯后等問題，難以滿足融資租賃雙方的信息需求。建立融資租賃市場信息交流互聯網平臺，推動融資租賃雙方在互聯網平臺上形成會員制度，強化融資租賃雙方的信息發布和交易，以降低融資租賃雙方的信息非對稱程度。

（3）將征信體系引入融資租賃市場。目前，我國征信體系還沒有對融資租賃公司提供全面的信用查詢服務，致使融資租賃公司難以準確了解承租方的還款能力、違約幾率以及是否存在多重租賃等情況，加大了融資租賃公司的運營風險。建立覆蓋融資租賃市場的征信體系，有利于融資租賃公司進行業務篩選和控制風險。

3.租賃產品流通轉讓創新。在融資租賃市場處在規模偏小、機器設備更新密集度較低、機器設備通用性強的時期，機器設備容易流通轉讓，可以有效轉移和降低融資租賃公司面臨的違約風險。然而在工業4.0時代，由于融資租賃規模較大、智能機器設備更新密集度較高、智能機器設備專用性強，機器設備流通轉讓比較困難，必然會加劇融資租賃公司的運營風險，因而需要建立可以促進融資租賃產品流通轉讓的二級市場。

（1）推行可以促進融資租賃產品流通轉讓的經紀人和交易商制度。經紀人通過獲取二手融資租賃產品的損耗、用途、價值信息撮合融資租賃出租方和承租方的交易，來獲取傭金收入；交易商憑借自身對機器設備相關價值信息的掌握，以較低價格從出租方租入機器設備，再通過較高的價格把機器設備轉租給相關承租方，從而獲取機器設備轉租的價差。通過這樣的市場激勵機制就會形成一個有力推動融資租賃產品流通轉讓的市場主體。

（2）建立二手融資租賃產品信息披露機制。一方面，以立法形式強制融資租賃承租方對機器設備使用強度、使用年限、折舊情況進行信息披露，方便融資租賃公司、融資租賃經紀人和交易商及時了解機器設備的真實價值；另一方面，動員機器設備生產商根據技術發展規律，就相關智能生產設備的發展趨勢與前景發布技術指南，以便于相關參與主體明確機器設備預期價值。

（3）建立融資租賃產品產權交易機制。以融資租賃雙方簽訂的合約為產權標的，推動融資租賃資產的證券化，通過信托計劃、資產管理計劃等將融資租賃產品委托給專業的信托機構進行出售或轉租。

六、結語

基于國際工業4.0和國內產業轉型升級背景下我國的“機器換人”計劃，本文試圖探索出一種新型融資租賃模式，克服傳統融資租賃模式存在的局限性，以解決“機器換人”面臨的融資難題。當前，我國以制造業為主導的城市紛紛推行的“機器換人”計劃致使傳統融資租賃市場所依存的條件發生了深刻變化：融資規模超出了融資租賃市場的資金容量；生產商或出租方風險轉移困難；融資租賃雙方非對稱信息難以彌合，造成融資租賃出租方均衡租金不斷提高，承租方均衡租金不斷下降，無法實現融資租賃雙方的均衡，進而出現融資租賃市場的融資約束問題。針對上述變化，本文提出了對融資租賃市場的融資渠道、信息中介和二手產品流通轉讓等方面進行創新的建議，由此形成新型融資租賃模式，以解決“機器換人”計劃帶來的融資困境。

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