2018再論股市中的堅(jiān)持

和廣

去年年初，筆者曾把2017年股市比作《鋼鋸嶺》，市場(chǎng)也驗(yàn)證了在上證指數(shù)3300點(diǎn)鋼鋸嶺般的反復(fù)爭(zhēng)奪。機(jī)構(gòu)投資業(yè)績(jī)分化，國(guó)家隊(duì)進(jìn)退逢源，大型私募抱得“酒”足飯飽，一些基金一天募集百億，而多數(shù)私募和散戶艱難度日，在一輪輪的沖鋒中消耗戰(zhàn)斗力。

巧的是，近日剛剛熱映完兩部連續(xù)劇《大軍師司馬懿之虎嘯龍吟》和《風(fēng)箏》。這兩部作品所述的時(shí)代不同，但有一個(gè)共同之處，就是主人公司馬懿和鄭耀先都是刀架在脖子上，數(shù)十年如一日，提心吊膽地堅(jiān)持忍耐，結(jié)局是一個(gè)翻天覆地，一個(gè)默默向國(guó)旗敬禮。股市中其實(shí)也需要這份耐心和堅(jiān)持。君不見(jiàn)，在2015年上半年堅(jiān)持“價(jià)值投資”的私募也是很艱難地熬著，等待“逆轉(zhuǎn)”的一天。

年底年初，上證指數(shù)11連陽(yáng)之后稍事休息，繼續(xù)強(qiáng)勁拔升，站在3500點(diǎn)以上，這點(diǎn)的確出乎意料。不過(guò)，除了像銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)這樣的大票，多數(shù)股票還是比較虛弱。所以，2018年應(yīng)該延續(xù)2017年“價(jià)值投資大旗不倒”，還是“新時(shí)代新周期”來(lái)臨，股市中的增量資金仍然不大，存量博弈的特征還是很明顯。去年部分外資進(jìn)入中國(guó)跟投了大藍(lán)籌后，估計(jì)也賺到了目標(biāo)價(jià)位，他們的特點(diǎn)是見(jiàn)好就收，不去理睬那些炫目的業(yè)績(jī)。從固定收益轉(zhuǎn)型到權(quán)益類的資金，先鋒部隊(duì)已經(jīng)就位，后邊要邊看邊投了；增量資金只會(huì)慢慢進(jìn)入，不太會(huì)大舉進(jìn)攻了。存量博弈的特點(diǎn)就是板塊輪動(dòng)變得更快，讓跟投的資金無(wú)法跟上節(jié)奏，業(yè)績(jī)很難做出來(lái)。然而，多數(shù)投資者還是要堅(jiān)持，一如司馬懿和鄭耀先。不過(guò)，在反復(fù)無(wú)常的市場(chǎng)中堅(jiān)持，要認(rèn)清自己，把握好幾個(gè)維度。

一個(gè)是時(shí)間的維度。司馬懿和鄭耀先能成功，最重要的是活得長(zhǎng)，一個(gè)勤練五禽戲，熬死了兩代明主；一個(gè)豁達(dá)開(kāi)朗，熬過(guò)了反特和“文革”。所以在做一項(xiàng)投資之前，要充分估算一下投資的時(shí)間，沒(méi)有時(shí)間預(yù)期的投資是一場(chǎng)災(zāi)難，沒(méi)有人會(huì)去跑一場(chǎng)沒(méi)有終點(diǎn)的馬拉松比賽。

第二個(gè)維度就是有關(guān)堅(jiān)持的戰(zhàn)略。戰(zhàn)略一定要看得長(zhǎng)遠(yuǎn)，直覺(jué)加上研究分析，定性和定量都需要。戰(zhàn)略上比如要先看行業(yè)，這個(gè)行業(yè)目前處于什么階段，有沒(méi)有彈性，競(jìng)爭(zhēng)格局如何，在沒(méi)落的行業(yè)折騰肯定錯(cuò)誤。其次看人，一個(gè)公司在一個(gè)好的行業(yè)，一個(gè)風(fēng)口行業(yè)同樣要一個(gè)好老板帶著。再就是要看公司歷史，如果歷史上不是特踏實(shí)做事的公司，作風(fēng)浮夸或死板都不是好選項(xiàng)。

第三個(gè)維度就是戰(zhàn)術(shù)安排。股票投資最完美的模式當(dāng)然是在底部地板價(jià)吃飽貨，然后坐等數(shù)倍的拉升，所以，很多人迷戀低價(jià)原則。當(dāng)然，成功案例不少，比如巴菲特底部買(mǎi)入中石油，比如A股市場(chǎng)上數(shù)位牛散底部買(mǎi)入ST退市股等。如果前兩個(gè)維度沒(méi)想清楚，那么，所謂的低價(jià)買(mǎi)入只能是苦澀的等待和內(nèi)心的搖擺，往往就倒在黎明。

耐心是投資中最好的品質(zhì)，堅(jiān)持是不易的。對(duì)于長(zhǎng)線投資者而言，一定要搞清楚這三個(gè)維度對(duì)于自己投資的意義。endprint