基于交易可能性集合模型的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制研究

施 維,李 悅

(廣西金融職業(yè)技術(shù)學(xué)院,廣西 南寧 530007)

當(dāng)前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)已經(jīng)成為一種十分常見(jiàn)的互聯(lián)網(wǎng)借貸模式,2013年互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展以來(lái),P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)與日俱增,因此需要采用合適手段提升其風(fēng)險(xiǎn)控制效果,本研究就以交易可能性集合模型進(jìn)行P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制研究。

1 交易可能性集合分析

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上存在資金需求和資金供給兩方主體,可簡(jiǎn)單將其歸結(jié)為融資者及投資者。本研究構(gòu)建模型的基本思想就是對(duì)融資者和投資者兩種雙方的項(xiàng)目行為進(jìn)行研究,并且在進(jìn)行交易可能性集合研究過(guò)程中可將融資者貸款中需要承擔(dān)的最高貸款利率以及投資者可接受最低投資收益率作為交易集合可能性分析因素。

融資者貸款中需要承擔(dān)的最高貸款利率,可設(shè)定貸款過(guò)程中將融資者集合為I,這些融資者在融資中均需承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn),且在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的所有融資者均可將其表示為單一變量i,其自有資金可表示為H,在該貸款中的意向貸款金額為E,則可在此基礎(chǔ)上將投資額表示為(Hi+Ei),項(xiàng)目預(yù)期收益率可表示為Ri,成功概率可表示為Pi。融資者在項(xiàng)目展開(kāi)過(guò)程中的貸款利率表示為fi,可將項(xiàng)目成功后的收益表示為：(1+Ri)(Hi+Ei),項(xiàng)目失敗后的收益為0,并可在此基礎(chǔ)上將融資經(jīng)營(yíng)杠桿率表示為：

(1)

在融資過(guò)程中設(shè)定融資者貸款條件為融資者在項(xiàng)目展開(kāi)過(guò)程中可獲得正值收益,在此基礎(chǔ)上便可得到如下所示不等式條件,對(duì)其整理簡(jiǎn)化得到式(3),對(duì)li進(jìn)行求導(dǎo)可得出式(4)。

Pi[(1+Ri)(Hi+Ei)-(1+fi)Ei]≥Hi

(2)

(3)

(4)

從以上分析可知預(yù)期收益率與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)存在反相關(guān)關(guān)系,與融資者可承受最高貸款利率呈正相關(guān)關(guān)系；保持一般條件不變,項(xiàng)目成功率不低于預(yù)期時(shí)則會(huì)導(dǎo)致杠桿率越低,融資者可承受較高貸款利率；項(xiàng)目成功率低于預(yù)期時(shí)則會(huì)導(dǎo)致杠桿率越低,融資者難以承受較高貸款利率。

在研究投資者愿意接受的最低貸款利率過(guò)程中可設(shè)定所有投資者的集合可表示為J,這些投資者在融資中均需承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn),且在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的所有融資者均可將其表示為單一變量j,并可設(shè)定投資者資金成本表示為rj,設(shè)定貸款費(fèi)用率表示為cj,結(jié)合融資人可將其表示為cij且在項(xiàng)目展開(kāi)過(guò)程中的交易成本可將其表示為支付清算系統(tǒng)運(yùn)行過(guò)程中完善及評(píng)估所需要消耗的成本,并可將其表示為Cj：

Cj=cijEi

(5)

以λj表示投資者的信息對(duì)稱(chēng)度,由于信息存在一定不對(duì)稱(chēng)性,因此無(wú)法有效評(píng)估融資成功率,并會(huì)導(dǎo)致其成功概率被低估,因此當(dāng)λj越接近1則說(shuō)明信息越不對(duì)稱(chēng)。則看在此基礎(chǔ)上設(shè)定投資者放貸條件可表示為式(6),對(duì)其進(jìn)行整理可得出式(7)。

(1-λj)Pi(1+fi)C-cij≥1+rj

(6)

(7)

以上分析表示在項(xiàng)目展開(kāi)過(guò)程中投資者在接受最低貸款利率時(shí)會(huì)附帶補(bǔ)償成本,并要求融資者信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

2 交易可能性集合模型構(gòu)建

通過(guò)前文分析可知,在構(gòu)建交易可能性集合時(shí)將融資者貸款中需要承擔(dān)的最高貸款利率以及投資者可接受最低投資收益率作為分析標(biāo)準(zhǔn),即融資者貸款中需要承擔(dān)的最高貸款利率以及投資者可接受最低投資收益率均處于理想狀態(tài)。則可在以上分析基礎(chǔ)上得出式(8)。

(8)

(9)

通過(guò)式(8)可知保持外界條件不變的情況下,交易成本越低將會(huì)促進(jìn)交易條件和交易可能區(qū)間可能性越高,在此基礎(chǔ)上可將交易可能性結(jié)合模型表示為式(9)所示形式。通過(guò)式(9)可知該模型的交易可能性主要由兩個(gè)重點(diǎn)因素決定,分別為交易成本以及信息不對(duì)稱(chēng)程度。選擇極端情況,即二者均趨向于0。則此時(shí)可將交易可能性集合模型表示為：

(10)

通過(guò)上述模型研究表明,在項(xiàng)目展開(kāi)過(guò)程中若存在交易成本和信息不對(duì)稱(chēng)均不存在問(wèn)題時(shí),則僅僅需要融資者在項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中扣除其自由資金期望收益,使其不低于投資者機(jī)會(huì)成本即可。

3 風(fēng)險(xiǎn)控制要素分析

3.1 模型風(fēng)險(xiǎn)控制因素之一——交易成本

在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中,其交易成本可涉及多個(gè)方面,統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)交易可能性集合模型中交易成本主要影響因素為支付清算以及信用評(píng)估,通過(guò)模型分析不難發(fā)現(xiàn),交易成本與交易可能性呈負(fù)相關(guān),在模型運(yùn)行過(guò)程中通過(guò)提高模型交易成交量可實(shí)現(xiàn)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)需要充分發(fā)揮其互聯(lián)網(wǎng)科技優(yōu)勢(shì),對(duì)其支付清算系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化,使得該系統(tǒng)可形成高效率的支付方式。因此P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)貸款公司在可與第三方誠(chéng)信調(diào)研機(jī)構(gòu)合作,提供較為全面的線(xiàn)上工作,了解融資者真實(shí)狀況,從而降低交易成本。

3.2 模型風(fēng)險(xiǎn)控制因素之二——信息不對(duì)稱(chēng)程度

通過(guò)前文建立的模型可知,信息不對(duì)稱(chēng)程度與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)交易可能性集合之間負(fù)相關(guān),受到信息不對(duì)稱(chēng)的影響會(huì)直接導(dǎo)致模型中存在信用風(fēng)險(xiǎn)。投資者在投資過(guò)程中會(huì)對(duì)其投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,融資者則會(huì)對(duì)融資中需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效評(píng)估,兩者評(píng)估結(jié)果能否達(dá)成有效兼容是保證資金供求雙方可達(dá)最終投資意向的重點(diǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)管理角度分析,信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn),且從現(xiàn)實(shí)角度分析可知P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)需要加強(qiáng)其信息披露透明度,促進(jìn)資金供求雙方可清晰認(rèn)識(shí)到投資中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn),從而提升交易量,并可實(shí)現(xiàn)對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的有效控制,建立與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的預(yù)警機(jī)制。

4 實(shí)證分析

前文構(gòu)建出基于交易可能性結(jié)合模型,并可得出影響P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的主要因素包括交易成本和信息不對(duì)稱(chēng)程度。這兩種因素應(yīng)用到實(shí)際情況就是當(dāng)前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的清算系統(tǒng)以及信用評(píng)估的運(yùn)行效率。基于以上模型分析,現(xiàn)以數(shù)據(jù)展開(kāi)實(shí)證研究,通過(guò)數(shù)據(jù)進(jìn)行變量解釋。

為研究交易可能性模型中的因素,從月數(shù)據(jù)報(bào)告平臺(tái)選擇當(dāng)前最熱門(mén)的100家正在運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)作為研究對(duì)象,對(duì)其相關(guān)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集,數(shù)據(jù)收集時(shí)間為2016年10月到2017年10月的相關(guān)數(shù)據(jù)。在進(jìn)行數(shù)據(jù)考察過(guò)程中主要以這些平臺(tái)的成交量指標(biāo)(EXCi)、平臺(tái)杠桿(LEVi)、借款人分散度(DISi)、本息回收流動(dòng)性(LIQi)、信息透明度(TRAi)以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)指標(biāo),這些輔助數(shù)據(jù)主要包括成交量(EXCHi)、借款利率(INTi)、借款期限(DEAi)。為保證實(shí)際研究中的回歸模型真實(shí)可靠,在量化分析過(guò)程中通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù),在模型中對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行有效分析。

在確定以上模型后對(duì)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行非線(xiàn)性形式調(diào)整,并將數(shù)據(jù)輸入模型中進(jìn)行處理,是的數(shù)據(jù)在模型中達(dá)到最佳顯著水平。結(jié)合前文的交易可能性集合模型將實(shí)證初級(jí)模型表達(dá)為：

(11)

式(11)中ExCi越高則說(shuō)明P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)貸款交易量越高,LEVi則是表示貸款過(guò)程中P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)可承受風(fēng)險(xiǎn)能力的高低,TRAi表示的是P2P貸款平臺(tái)信息透明度,NUMi表示線(xiàn)性分析中的誤差值,LIQi主要是衡量投資人在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)資金回收時(shí)間長(zhǎng)短指標(biāo),DISi表示P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)結(jié)款以及投資資金分散指標(biāo),在以上分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)據(jù)考量,并計(jì)算其非線(xiàn)性回歸分析,在此基礎(chǔ)上得到的結(jié)果見(jiàn)表1。

表1 參數(shù)模擬分析結(jié)果

從上述線(xiàn)性回歸結(jié)果中不難看出,模型模擬最終結(jié)果為0.5873,該部分存在不足之處,但其置信水平均不足5%,因此可在一定程上顯示成交量會(huì)受到解釋變量的影響,由此可見(jiàn)通過(guò)對(duì)影響成交水平的解釋變量進(jìn)行控制對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制有積極意義。通過(guò)模型分析可知該平臺(tái)不存在二次項(xiàng)以及三次項(xiàng)的遺漏情況。

通過(guò)Eviews軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析,并以非線(xiàn)性變量進(jìn)行變量分析,促進(jìn)其顯著性有效提升,并可將其模型描述為

EXCi=c+φl(shuí)og(INTi)+γDEAi+μi

(12)

其中EXCi表示的是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的成交量,INTi表示的是借款利率,DEAi表示的是結(jié)款期限,μi表示的是系統(tǒng)干擾項(xiàng),對(duì)該模型進(jìn)行有效分析,在此基礎(chǔ)上得到如表2所示結(jié)果。

表2 多元線(xiàn)性回歸結(jié)果

通過(guò)上述分析可知,該實(shí)證模擬結(jié)果的擬合度為0.9789,該結(jié)果良好,并且顯示研究因素較為顯著,與建模過(guò)程較為相似,即以上研究結(jié)果可證實(shí)本模型具有一定可靠性。通過(guò)模型分析可知在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中,資金杠桿率高會(huì)提升經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。信息透明度提升會(huì)促進(jìn)邊際成交量的提升。利息的提升以及借款期限的降低對(duì)成交量提升并不顯著,需要保持利率與期限合理的結(jié)構(gòu)配置。

5 結(jié) 論

通過(guò)交易可能性集合模型實(shí)例運(yùn)作顯示該結(jié)果在降低P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)交易成本過(guò)程中會(huì)存在明顯的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)模型分析結(jié)果表明在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)行過(guò)程中需要合理控制解釋變量,保持利率與期限合理的結(jié)構(gòu)配置,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

[1]陸岷峰,季子釗.網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究——基于交易可能性集合模型的應(yīng)用 [J].華僑大學(xué)學(xué)報(bào):哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版,2016(4)：33-41.

[2]鄒輝霞,劉義.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下的小微企業(yè)融資問(wèn)題研究 [J].商業(yè)研究,2015,57(2)：1-7.

[3]劉巧莉,溫浩宇,Hong.P2P網(wǎng)絡(luò)信貸中投資行為影響因素研究——基于拍拍貸平臺(tái)交易的證據(jù) [J].管理評(píng)論,2017,29(6)：13-22.

[4]林鑫.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題的探討[J].中國(guó)市場(chǎng),2015(30).