農村金融支持對農村經濟增長的影響研究
——以江西省為例

■龍 榮，彭 珊，張佳麗

一、引言

Goldsmith（1969）最先提出金融效率理論，隨后國內學者分別從金融功能、金融配置、金融管理、金融協調等視角擴充了金融效率的內涵，并對效率層次進行了劃分。而對于農村金融效率的研究，學術界沿用金融效率的層次劃分，并沒有形成統一的評價指標體系，大部分學者從農村金融效率影響因素視角來找出農村金融支持中的薄弱環節，從金融與經濟增長關系的視角來探討薄弱環節的文獻較少。近年來，農村金融發展取得了積極成效，機構改革持續推進，涉農貸款持續增長，但依然存在資金外流情況嚴重、產品創新不足、金融基礎設施不完善等問題。這些問題在很大程度上削弱了金融服務“三農”的能力，制約了農村經濟的發展。那么，現有的農村金融資源配置效率具體如何？農村金融資源配置對經濟增長的影響如何？是否存在薄弱環節？該如何優化農村金融資源的配置？這些都是值得深入探討的問題。

2017年，中央一號文件明確要求“加快農村金融創新”金融效率的研究已在金融理論界得到廣泛重視，有關研究成果也推動了相關實踐領域的相應發展，但關于農村金融效率的研究，依然存在以下不足：一是對于農村金融效率的系統性分析和評價尚未形成一個較為成熟的框架，尤其是缺乏全面系統的梳理和分析，導致無法從整體觀、系統觀對農村金融效率體系進行全方位的考量。二是已有文獻對農村金融與農村經濟的關系還存在較大爭議，而且大多數研究是基于全國層面的數據樣本，以省份為對象的相關研究比較少見，全國層面的研究忽略了我國欠發達傳統農業區的農村金融與農村經濟關系的特殊性。三是大部分文獻是從農村金融效率影響因素方面來尋找農村金融市場待改善的環節。基于此，本文在梳理國內外有關農村金融效率研究的基礎上，運用因子分析法構建了江西省農村金融效率評價指標體系，并從金融效率的視角探討農村金融與農村經濟發展的關系。

二、農村金融效率評價指標體系構建

（一 ）確定評價方法

現有的效率評價方法主要有以下三種：一是數據包絡分析法（孫玉榮和陳奇，2013；張永剛和張茜，2015）。該方法是根據多項投入指標和多項產出指標，利用線性規劃的方法，對具有可比性的同類型單位進行相對有效性評價的一種數量分析方法。二是回歸分析法（唐青生、周明怡，2009；彭陽、王燕，2011），包括固定效應面板數據回歸和VAR模型。該方法通過估計變量間的相互聯系來尋找金融效率的影響因素，進而判斷金融效率水平。三是財務指標分析法（宋漢光，2010；馮永琦和嚴萍，2015）。該方法主要利用金融機構的財務指標來衡量微觀金融效率。現有評價方法的主要缺點：經典的數據包絡方法存在一個固有缺陷，即未考慮決策單元所處外部環境因素對其效率測算的影響；財務指標分析法主要針對微觀金融效率；回歸分析法要求較大的樣本量。考慮到數據的可得性、操作的簡便性，本文選取因子分析法對農村金融效率進行評價。

（二 ）基于因子分析法的評價指標體系構建

因子分析是通過降維將相關性高的變量聚在一起，從而減少需要分析的變量的數量，具有降維和客觀兩個優點。

1.指標選取及樣本設計

宏觀金融效率以微觀金融效率為基礎，反映金融功能的演進與實現程度，由金融結構、金融運行機制與金融環境共同決定。結合江西省農村金融市場發展現狀，本文在周國富和胡慧敏（2007）研究的基礎上進行剔除和補充，最終確定了農村金融效率評價指標體系，具體如表1所示。

表1 江西省農村金融效率評價指標體系

考慮到樣本數據的可得性，本文將樣本區間定為2007年至2015年。江西省農村居民儲蓄存款及存貸款等數據來源于《中國金融年鑒》。江西省農村人口、江西省農村GDP、江西省農村居民人均純收入、江西省農村貸款和江西省農村農戶投資等數據來源于《江西省統計年鑒》。

2.構建過程

因子分析的具體步驟包括數據標準化處理、確定樣本相關系數矩陣、確定相關系數矩陣的特征值及特征向量、確定因子個數、因子旋轉以及因子得分。將各因子與原始變量即研究對象的影響通過建立線性關系表達，可以得到各因子得分情況。將各單獨因子得分進行加權求和計算，可以得到因子分析的綜合得分，其權重為各因子貢獻率占總貢獻率的百分比。因子分析結果如表2。

表2 因子分析結果

從表2可以看出，公共因子1在農村貸款生產效率X5和農村投資生產效率X6上作用明顯，因此定義公共因子1為投資投向效率；公共因子2則集中在農村儲蓄率X1和農村儲蓄生產效率X2上，因此定義其為儲蓄動員效率；公共因子3在農村存貸比X3和農村資本形成效率X4上值最大，因而定義公共因子3為儲蓄投資轉化效率。

根據綜合因子得分=a1*對應權重+a2*對應權重+a3*對應權重，權重為旋轉后各因子方差貢獻率，計算出因子得分及排名（見表3）。

表3 因子得分及排名

從表3可以看出：

（1）農村投資投向效率在2013年波動的幅度比較大，在2011年達到最高，近幾年最低的就是2007年。2007年得分較低，但是之后整體呈上升趨勢，整體發展態勢比較積極。

（2）2007年以來，農村儲蓄動員效率普遍偏低，但整體呈現上升趨勢。從2008年后，農村儲蓄動員效率大幅提升，并且在2014年達到峰值水平。

（3）農村儲蓄投資轉化效率自2008年呈現波動上升的趨勢，相對于投資投向效率，儲蓄投資轉化效率的波動頻率相對較少，2008年至2011年上升勢頭顯著，2013年之后有一次快速的回升。

（4）總體農村金融效率的趨勢良好，并正在積極改善中。2007年至2010年，由于儲蓄動員效率和儲蓄投資轉化效率積極影響，儲蓄大量積累，拉動了整片農村市場的金融配置效率的改善，使得農村金融效率一年比一年好。值得注意的是，投資投向效率不高，拉低了整體農村金融效率；2013年至2015年，各因子的效率都進行了一波小幅度的回升，從而帶動了整體金融支持效率的增長。

（5）在三大分解效率中，儲蓄動員效率和儲蓄投資轉化效率在不間斷的優化，投資投向效率不穩定，成為農村金融效率波動的重要因素。

三、農村金融支持與農村經濟增長

（一 ）回歸模型建立

金融支持通過三個渠道傳導到實體經濟：一是金融發展改變儲蓄率，從而影響經濟增長；二是金融發展會使得更高比例的儲蓄被轉化為投資，從而促進經濟增長；三是金融發展使得資本配置效率提高，從而促進經濟增長。帕加諾模型將金融因素加入內生經濟增長理論的基本模型——AK模型，研究了金融發展對經濟增長產生影響的方式。金融市場的作用主要是體現在將儲蓄向投資的轉化上，所以在內生經濟增長模型中加入了金融部門。假定產出是資本存量的線性函數，資本的邊際產出是遞增的，并由此引出金融因素。

其中，gn+1表示時間t+1時的增長率；A為資本邊際生產率；It為t時的投資；Yt為t時的GDP；δ為每期的資本折舊率。

均衡條件下，總投資等于總儲蓄：It=St

在我國農村地區，尤其在經濟欠發達的農村地區，資金外流現象非常嚴重。在這些地區，儲蓄是大于投資的。所以，帕加諾在加入金融部門的內生增長模型中，要放棄原有模型中總儲蓄等于總投資的均衡條件，加入了儲蓄投資轉化率。因此，

其中，θ為儲蓄投資轉化率。

式（1）在穩定狀態下為：

由此可見，儲蓄率s、儲蓄投資轉化率θ和資本邊際生產率A是經濟增長的決定因素。對上式兩邊取對數可以得到：

（二 ）相關分析及模型系數確定

為進一步挖掘農村金融支持與農村經濟之間的關系，本文探究了三大分解效率與農村GDP增長率的相關性（見表4～表6）。江西省農村GDP增長率與農村儲蓄生產效率、農村存貸比和農村貸款生產效率的相關性更為顯著。江西省農村GDP增長率與農村金融效率中的投資投向效率相關性最大，與儲蓄動員效率的相關性次之，與儲蓄投資轉化效率的相關性最小。

表4 江西省農村GDP增長率與儲蓄動員效率相關性

表5 江西省農村GDP增長率與儲蓄投資轉化效率相關性

表6 江西省農村GDP增長率與投資投向效率相關性

本文選取與農村GDP增長率相關性最強的指標代入回歸模型中。其中農村貸款生產效率作為資本邊際生產率A的替代指標，農村存貸比作為儲蓄投資轉化率θ的替代指標，農村儲蓄率作為儲蓄率s的替代指標。

（三 ）模型結果分析

根據模型系數和樣本數據，進行多元線性回歸分析，得到如下結果：

從回歸結果可以分析：

1.農村金融效率對農村經濟增長具有正向促進作用。資產邊際效率、儲蓄投資轉化率和儲蓄率的系數均為正。

2.投資投向效率對農村經濟增長的影響最為突出。從系數大小來看，農村貸款生產效率對于農村GDP的增長影響最為突出，其系數達到1.802，而農村貸款生產效率反映的是投資投向效率，因此，投資投向效率是農村經濟增長的關鍵所在。

3.儲蓄投資轉化效率對農村經濟增長的影響較小。從系數看，農村存貸比的系數為0.285。

4.儲蓄動員效率和儲蓄投資轉化效率是農村金融資源配置中的薄弱環節。

四、結論與政策建議

本文研究結果表明：（1）近年來，江西省農村金融效率在積極改善中，但受投資投向效率不穩定影響，農村金融效率出現小幅波動。（2）江西省農村金融效率對農村經濟增長有正向的促進作用。（3）投資投向效率對農村經濟增長影響最為顯著。但資金積蓄池卻無法有效轉化成適合的投資，同時投資的投向目的也不明晰，金融的潛能還沒有在農村得到足夠釋放，導致投資投向效率波動較大。（4）儲蓄動員效率和儲蓄投資轉化效率是農村金融資源配置中的薄弱環節。

據此，提出政策建議。

一是建立有效的農村資金回流機制。在引導農村信貸資金回流支持農村經濟發展方面，通過財政資金補償金融機構貸款風險和稅收優惠等措施，引導農村資金高效率地轉化為農村投資。增加對當地經濟信貸投放較多的金融機構再貸款額度；投資設立農村小額保險組織，試辦農村小額貸款機構。

二是鼓勵農村金融產品和服務方式創新。逐步推進農村金融服務信息化、電子化發展，通過手機銀行、網上銀行、POS機、信用卡等服務手段，加快推進農村金融服務現代化。擴大有效抵押品的范圍,增加農作物收益權、權利質押,同時保護擔保債權的優先受償權。

三是改善農村金融發展環境。建議加大財政的投入力度，加強農村的基礎設施建設,加大農業科技服務的投入，改善農村經濟運作的基礎。加快相關法制的建設，把信用活動納入法制的框架內，以培育一個良好的社會信用秩序。

四是發展新型農村金融機構。政府和有關部門要積極搭建資本運作平臺，引導新型農村金融機構通過吸收銀行資本、產業資本、民間資本和實體組織等多種途徑拓寬融資渠道。加大對新型農村金融組織的扶植力度，落實相關的財稅優惠政策，尤其是對于小額貸款公司，建議參照農村信用社和三類新型農村金融機構的相關財稅優惠政策標準執行。

五是提高儲蓄投資轉化效率。加大產品技術創新，通過開發新產品，帶動產品市場革新，創造良好的投資前景。金融機構授信審批時放低門檻，使更多的信貸資源進入新產品市場，減少儲蓄資金積累，在投資效率增加的情況下，提高儲蓄投資轉化效率。

六是實施惠民金融政策。對于農村商業銀行的部分惠民業務進行免稅，提高銀行服務農村地區的積極性。另外，注重江西省政策性信貸體系的組織建設，設立不同于大城市的信貸標準，使得江西省信貸制度與經濟金融環境相適應。

[1]馮永琦,嚴萍.農村金融效率評價指標體系的構建——基于金融生態環境的分析[J].經濟視角,2015，（2）：1～4.

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