中小銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)淺析

孫閃閃

（河南財經(jīng)政法大學(xué)，河南 鄭州 450046）

1 資產(chǎn)證券化理論概述

資產(chǎn)證券化作為近30年來國際金融市場最重要的金融創(chuàng)新之一，是指由原始權(quán)益人或發(fā)起人通過選取滿足條件的可證券化資產(chǎn)，經(jīng)過特殊目的載體對資產(chǎn)進行分類打包、信用評級、信用增級等步驟，經(jīng)由證券發(fā)售從而提高資產(chǎn)流動性，將現(xiàn)金流重組的高端投資銀行技術(shù)。資產(chǎn)證券化于1968年誕生于美國的政府國民抵押貸款協(xié)會，之后借助美國政府對金融業(yè)監(jiān)管放松的契機飛速發(fā)展，一舉解決了美國抵押貸款市場不平衡，資金難以有效配置的問題。由于其在增強資產(chǎn)流動性、提高資產(chǎn)收益率以及分散經(jīng)營風(fēng)險的獨到能力，使得美國金融市場對其青睞有加，成為三大主要金融工具之一。各國紛紛效仿，資產(chǎn)證券化在全球掀起了熱潮。

2 我國中小銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

中小銀行在我國是指除去五大行之外的全國性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和區(qū)域性股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和城市信用社，以及具有合作金融性質(zhì)的農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)等。

2.1 城市商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

城市商業(yè)銀行指主要面向中小企業(yè)，服務(wù)當?shù)亟?jīng)濟的城市信用社，后期由中央組建成為城市商業(yè)銀行，成為我國銀行業(yè)的組成部分，簡稱“城商行”。

從已發(fā)行的產(chǎn)品信用方面來看，其發(fā)行的CLO產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)無違約，表現(xiàn)良好，并且全部優(yōu)先級證券均正常支付。從已發(fā)行的產(chǎn)品來看，基礎(chǔ)資產(chǎn)信用等級不是很高，基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均信用等級跨度較大。

由以上情況看，城商行的資產(chǎn)證券化發(fā)展仍處于一個起步的階段，但呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢，未來將有更大發(fā)展空間。

2.2 農(nóng)村商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

農(nóng)商行相較于城商行而言，兩者之前的差別就在于服務(wù)區(qū)域的不同。農(nóng)商行服務(wù)于廣大農(nóng)村地區(qū)，致力于促進“三農(nóng)”經(jīng)濟發(fā)展的需要。對農(nóng)商行而言，其發(fā)展情況大致與城商行相同。其所發(fā)行的CLO產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)也無違約資產(chǎn)產(chǎn)生，基礎(chǔ)資產(chǎn)運行平穩(wěn)，全部優(yōu)先級證券都按期履約。而在早償方面，農(nóng)商行的累計提前還款率最高達21.71%，平均值為9.01%。農(nóng)村商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化同樣有很大的發(fā)展空間。

3 我國中小銀行面臨的問題

3.1 城商行面臨問題

2015年，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，城商行的整體經(jīng)營發(fā)展明顯出現(xiàn)了幾個變化

3.1.1 增速下滑，發(fā)展過程出現(xiàn)波折

2015年，城商行的發(fā)展由于宏觀經(jīng)濟不景氣，中小企業(yè)整體盈利下滑，導(dǎo)致上半年在經(jīng)歷了年初中小企業(yè)資金流最豐富的黃金時段后的大幅下滑，后因下半年受宏觀政策放松、房地產(chǎn)市場回暖等因素影響再度出現(xiàn)增長，因而呈現(xiàn)出兩頭高、中間低的特點，波動幅度較大，顯示出并不平穩(wěn)的運營態(tài)勢。

3.1.2 不良貸款增加，資產(chǎn)池優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)質(zhì)量下降

由于受到經(jīng)濟增速放緩、出口及產(chǎn)能過剩加劇等影響，城商行已由2012年第一季度開始從不良貸款率和不良貸款額雙降變?yōu)殡p升。直至2015年，這種狀況仍然沒有變化，反而出現(xiàn)了加速暴露的情況。

3.1.3 息差收窄，利潤增長承壓

利率市場化的放開使各行之間展開了激烈的價格競爭，部分城商行為獲取客戶資源，不惜采取壓低利潤空間的方式。此外，伴隨著融資渠道的增多，對公貸款增速放緩，顯示出了逐步增強的“擠出效應(yīng)”。雪上加霜的是，資產(chǎn)利率也不斷下降，銀行存貸利差不斷收窄，城商行盈利更加困難。

3.1.4 資本不夠充足，資本補充需求日益擴大

由于資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，資本金消耗速度加快，城商行對于資本的渴求愈發(fā)明顯。

3.2 農(nóng)商行面臨問題

3.2.1 利潤波動較大

農(nóng)商行作為服務(wù)“三農(nóng)”經(jīng)濟的機構(gòu)，其業(yè)務(wù)主要以農(nóng)村信貸為主。由于農(nóng)村地區(qū)居民整體文化層次較低，居民思想較為保守，在理財業(yè)務(wù)選擇上更傾向于傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)。由于意識形態(tài)的差異，農(nóng)戶誠信意識相對較低，導(dǎo)致農(nóng)商行不良貸款率居高。同時銀行業(yè)整體遭遇“秋天”，農(nóng)商行也未能幸免，2015年，農(nóng)商行的不良貸款及不良貸款率逐季升高，第四季度不良貸款達到1 862億元，不良貸款率達2.48%，相較第一季度不良貸款增加了44.2%，不良貸款率增加了45個BP。

3.2.2 農(nóng)村金融競爭加劇

由于農(nóng)商行的主要業(yè)務(wù)相較于商業(yè)銀行的多樣化而言，主要集中在傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)，在利率市場化的背景下，以農(nóng)商行為代表的中小銀行面臨的是來自大銀行利率空間的擠壓，導(dǎo)致利潤規(guī)模急劇下降。

3.2.3 區(qū)域性經(jīng)營風(fēng)險加劇

由于農(nóng)商行扎根農(nóng)村，更多的是服務(wù)一區(qū)一域的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟，區(qū)域集中度、行業(yè)集中度較高，因而受區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的影響較大。當區(qū)域企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題或區(qū)域擔保公司代償能力下降，都會對其盈利能力產(chǎn)生連續(xù)性的影響。

3.3 中小銀行問題綜合分析

由農(nóng)商行和城商行為代表，可以分析出中小銀行共有的一些特點。（1）經(jīng)營業(yè)務(wù)局限于一地，經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較大，因而經(jīng)營風(fēng)險較高。一旦上游企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流枯竭、經(jīng)營管理出現(xiàn)問題、擔保公司償付能力下降等問題，下游企業(yè)、相關(guān)銀行經(jīng)營都會出現(xiàn)風(fēng)險。（2）業(yè)務(wù)種類相對較為單一，對存貸業(yè)務(wù)依賴性較大。由于利率市場化的實施，中小銀行應(yīng)對能力較差，容易造成客戶流失，經(jīng)營利潤下降；企業(yè)融資渠道的增多，銀行對公貸款增速放緩，也對經(jīng)營利潤產(chǎn)生影響。凈資產(chǎn)收益率（ROE）=存貸息差×杠桿率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由于存貸息差日益縮減，中小銀行想要在現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模下提高經(jīng)營利潤，就要盡可能在杠桿率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高上多下功夫。而資產(chǎn)證券化則是一個良好的操作工具。

4 中小銀行問題的解決及對策

4.1 信貸資產(chǎn)證券化

信貸資產(chǎn)證券化就是將不流通的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成為可流通資本市場證券。其形式多種多樣，其中抵押貸款證券最為普遍。廣義上的信貸資產(chǎn)證券化是指把信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，狹義的信貸資產(chǎn)證券化是開行通常所講的證券化。信貸資產(chǎn)證券化可以使銀行資產(chǎn)流動性得到提升、降低銀行信貸風(fēng)險、盤活銀行存量資產(chǎn)、促進銀行信貸模式調(diào)整和經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型。

4.2 非標資產(chǎn)證券化

非標資產(chǎn)（本研究所指非標資產(chǎn)僅限商業(yè)銀行自營投資各類受（收）益權(quán)的業(yè)務(wù)）作為一種借道信托、券商、基金公司和資產(chǎn)管理公司等，成為同業(yè)融資和同業(yè)投資業(yè)務(wù)的受（收）益權(quán)業(yè)務(wù)，近年來快速興起。非標業(yè)務(wù)通過開展同業(yè)投資或融資業(yè)務(wù)，能坐享權(quán)益收益。非標資產(chǎn)證券化雖然很好，但在操作中卻也面臨著許多問題。因此在實行此政策時應(yīng)該注意其可能出現(xiàn)的問題，采取相應(yīng)措施加以避免，這樣才能更好地維護銀行利益。

4.3 不良資產(chǎn)證券化

中小銀行還可以考慮的第3種資產(chǎn)證券化形式，就是不良資產(chǎn)證券化。據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月，中國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)總額同比上升了51%，達1.27萬億元。同一時期，不良資產(chǎn)率上升了42個基點，達1.67%。

面對不良資產(chǎn)的日益增加的問題，傳統(tǒng)的處置手段有很大的缺陷，一方面需要企業(yè)的配合，另一方面批量清理難度較大。目前較為可行的方式主要有下列幾種：資管計劃對接、結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、通過資本市場之間的結(jié)合來化解不良資產(chǎn)和不良資產(chǎn)證券化問題。對于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，實際上是通過損失高價資產(chǎn)收益來進行不良資產(chǎn)的出售，銀行收益較低。對于通過資本市場之間的結(jié)合來化解不良資產(chǎn)，問題更為復(fù)雜，一方面目標客戶選擇較為困難，另一方面可能會面臨資本市場未能得到應(yīng)有回報、資產(chǎn)整合包裝失敗等風(fēng)險。因此，對銀行而言，不良資產(chǎn)證券化非常值得考慮。

5 中小銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展前景預(yù)測

（1）未來金融業(yè)朝資產(chǎn)證券化發(fā)展是一大趨勢，要逐步開展從單一類型的資產(chǎn)證券化到全種類資產(chǎn)證券化的不斷轉(zhuǎn)變，豐富證券化種類，逐步擴充至養(yǎng)老金、保險金、住房公積金等類型的資產(chǎn)證券化等。

（2）資產(chǎn)證券化要逐步配設(shè)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，包括一級、二級、資管等市場的主體參與商的法律、權(quán)益保障，促進市場健康有序發(fā)展。

（3）城商行、城商行等中小銀行要積極發(fā)揮主觀能動性，通過合作、聯(lián)盟、做市、解構(gòu)重建等形式積極開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，擴大信貸資產(chǎn)流通市場。

（4）積極尋求與互聯(lián)網(wǎng)的合作點，在各個環(huán)節(jié)探索網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)支持的可能性，通過互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同作業(yè)、同業(yè)與個人在線營銷等提高證券化效率，減少人工差錯。