EVA在央企經營業績考核中的應用問題解析

張瀾

摘要：2016年12月8日，國務院國有資產監督管理委員會發布《中央企業負責人經營業績考核辦法》，并于2016年12月22日印發《中央企業負責人經營業績考核實施方案》，考核辦法及實施方案落實以管資本為主加強國有資產監管的要求，突出了經濟增加值考核，極大地促進了EVA在企業經營業績考核中的實施。通過EVA在企業經營業績考核中的應用，可以獲得最為真實可靠的會計信息，營業利潤也呈現明顯的上升趨勢，實現了央企資源的高效流動。本文主要以EVA在央企經營業績考核中的應用為論點，并提出幾點切實可行的完善對策。

關鍵詞：EVA 央企 經營業績考核 應用

目前，EVA在央企經營業績考核中得到了廣泛的應用，已經成為了央企發展經營績效考核的重要指標，發揮著無可比擬的作用和優勢。中央企業要想不斷提升自身的知名度和影響力，鞏固自身的強大地位，就必須要在經營業績考核中合理應用EVA（經濟增加值），實現資源的高效利用，將企業的投資成本和經營成本保持在可控范圍內，進而確保央企經營業績考核工作水平的穩步提升。

一、EVA在央企經營業績考核中應用的重要性分析

（一）EVA理論內涵分析

EVA是指從稅后凈營業利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業的盈利只有高于其資本成本時才會為股東創造價值。它的基本理念是資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險，也就是說，股東必須賺取至少等于資本市場上類似風險投資回報的收益率。它是全面衡量企業生產經營真正盈利或創造價值的一個指標或一種方法。

（二）重要性分析

將EVA應用在央企的經營業績考核中，可以對央企經營管理者的業績實施最客觀、公正的評價，避免大量人為因素、政策因素的摻雜而出現會計信息失真，以便于國有資產管理部門更好地約束企業經營管理者。央企以往傳統的績效考核方法發生了極大的變動，其績效考核的合理性越來越突出，確保國有資產的保值增值。一些央企所實施的業績考核模式仍然圍繞利潤而展開，很難保證企業業績情況的真實性，影響著薪酬激勵機制的構建。因此，加強EVA在經營業績考核中的應用是十分必要的。

此外，還可以有效維護好經營者與所有者之間的利益關系，增強雙方利益的協調性，建立起合作伙伴關系。也為企業管理者的投資提供了切實可行的參考依據，大大提升了國企投資效率，嚴格規范央企管理中的工作行為，避免盲目投資行為的發生而造成企業嚴重的經濟損失，實現了央企長遠發展的建設性目標。

二、EVA在央企經營業績考核應用中存在的不足之處

（一）存在著財務信息失真現象，不利于EVA績效評估作用的發揮

EVA考核體系是基于財務報表和會計信息方面建立起來的，對于央企來說，必須要提供最為真實、準確的賬面價值和市場價值信息。然而，在實際應用過程中，一些企業對財務數據采用會計報表編制方法、資產重組、關聯交易等方式，以此來對會計報表進行修訂。從技術方面來說，部分非共性信息可以去除，但是會存在著些許殘余，進而造成企業財務報表數據參與評價結果與實際所反映的經濟情況不符合，如果應用EVA評價法，應用效果也是不盡如人意。

（二）EVA難以杜絕經理人盈余管理

結合國資委相關公式來看，EVA指標=稅后凈營業利潤-資本成本。在稅后凈營業利潤中，會結合會計報表的凈利潤調整得出。基于此，一些經營者依然會利用經常使用的盈余管理手段，如房產重分類、應收款項壞賬準備的計提與轉回等，以此來進行凈利潤的調整，便于實現操縱EVA的目的。與此同時，在資本成本中，主要以會計報表來反映所有者權益與負債的計算值，平均所有者權益與平均負債在資產負債表的選擇過程中，往往會選擇各科目期初、期末兩個時點數據的簡單平均值，非整個會計期間的實際變動情況。

（三）企業自身的局限性

我國的央企大都為壟斷型行業，關系到國家戰略資源的配置，與民生的關聯性比較強，央企要保證自身經營業績的提升，并且創建安全穩定的社會環境。基于此，企業的財務業績指標與生產保障目標較不一致，財務業績指標較低一些，一定程度上對EVA考核造成了不利影響。而且由于央企自身限制性條件的影響，政府對央企進行了一定的干預，在EVA考核指標的影響下，企業薪酬體系的制定缺少明顯的靈活性，國內競爭環境愈演愈烈，極容易出現人才流失現象。

（四）缺少健全的資本市場

我國的資本市場處于較為薄弱的環節，由于信息不對稱的影響，EVA在計算過程很難獲取充足的財務信息。我國央企在股權分置改革的影響下，需要較長的時間來構建完善的企業治理結構，影響著企業資源配置效率的提升。

此外，EVA在央企經營業績考核中的應用，要想獲得最為準確有效的股權資本成本是比較困難的。在市場競爭環境中，資本資產定價模型應用比較頻繁，與我國資本市場有著明顯的不同性，我國資本市場起步發展比較滯緩，仍然需要進一步成熟和培育。

三、EVA在央企經營業績考核中應用的完善對策

（一）加強央企EVA對標考核

要從央企實際情況出發，對考核方案進行適度調整與完善。現階段，一些央企尚未構建較為統一的EVA考核統一標準，在激烈的行業競爭中，央企的行業背景、經營效率、生產規模等方面并不相同。因此，在EVA業績評價方法實施過程中，要善于靈活運用EVA考核方法，廣泛征集企業員工重要的意見和建議，獲得第一手資料，制訂出行之有效的EVA考核方法。在具體考核時，對于投資規模龐大、有著較高行業代表性的企業制訂較為個性化的考核方案，并且將具有相同實力的企業納入到同一個參考系中，體現其可操作性。

（二）建立健全企業的激勵機制和監管機制

要想獲得理想的績效應用效果，必須要制定完善的激勵機制，與員工的切身利益相關聯，保證員工較高的工作積極性、主動性。首先，企業管理者要給予EVA高度的重視，通過健全的宣傳與引導工作的開展，提升企業的文化知名度，創建良好的應用環境。企業人考核指標要具備較強的實用性與可操作性，嚴厲打擊隨意應付考核指標現象的發生，確保最為真實準確的考核結果。其次，要將EVA考核體系與薪酬激勵機制相掛鉤，將EVA數值納入到激勵機制中去，使管理者與員工的薪酬收入與股東價值最大目標成為協調統一的有機整體。實施有針對性的培訓，要積極轉變高層管理人員以往傳統的思想觀念和思維方式，培訓內容要貫穿到企業各個層級中，將高層管理者分配到EVA理念培訓室，旨在將會為股東創造經濟增加值的理念傳播給企業下層員工。endprint

（三）對資本成本率的確定方式加以完善

公式在調整以后，企業在EVA計算過程中，免去了對債權資本成本的考慮，所以在資本成本率的確定時，可以將股權資本成本率作為一項重要的參考性依據。在我國資本市場中，存在著數據信息失真現象。因此，國資委要在年度結束以后，對央企的經營規模、經營風險等進行深入了解，發布適用性較強的資本成本率，以供央企使用。股權投資者期望的最低報酬率就是股權資本成本率，股權投資者具有著較長的投資期限，風險發生更為頻繁，所以股權資本成本率要盡量高于稅后長期借款利率。

（四）改善央企自身局限性

國家相關部門在對央企績效水平的考核中，要充分結合產量、價格等方面，嚴格遵守EVA考核機制的相關規定來進行，加快培育EVA評估市場中介機構，并且加強與國外機構的交流與協作，提高國內機構對EVA在央企經營業績考核應用的正確認識。

（五）加快調整資本成本

在EVA計算過程中，如果利用資本資產定價模型來進行股權資本成本的計算，企業值更通過簡化數值來加以應用。單一型企業資本成本率可以采用國內和國外相同類型企業的資本成本率，而對于較為多元化的企業來說，要結合附屬品的不同來選擇適宜的資本成本率，不同行業的資本成本和風險回報有著明顯的區別，在數據獲取時，對國資委發布的上一年度行業數據進行參考。

（六）引入權益資本EVA率和EVA現金比率來作為輔助考核

（1）要想避免企業資本規模因素影響到EVA考核結果，可以將能夠反映企業單位資本價值創造能力的指標納入到EVA考核中，可以起到一定的輔助性作用。在單位資本價值創造能力的衡量中，要著重考慮單位權益資本的價值創造能力，可以將債務成本排除在考慮范圍之外。因此，要加強權益資本EVA率指標的引用，其計算公式為EVA÷權益資本總額=權益資本EVA率。通過該指標的運用，可以對不同資本規模的業績和同一企業不同時期的業績進行評價，可比性比較高。

（2）央企要想更加快速地發展，重點得益于現金流量建設，企業經營管理者往往會通過會計準則來掩飾凈利潤和權益指標等，但是現金流量可以大大避免這種現象的發生。因此，要將現金流量指標作為輔助考核，加強EVA與現金流量表的關聯性，獲取最為真實的經營狀況。

四、結束語

綜上所述，EVA在央企經營業績考核中的應用已經深入開展，可以實現企業價值最大化目標，為央企的發展注入源源不斷的生機與活力。EVA在央企經營業績考核中的應用之路任重而道遠，要與時俱進、不斷開拓創新，創建最具特色的EVA業績考核體系，實現央企可持續發展的戰略性目標。

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（作者單位：中核霞浦核電有限公司）endprint