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瞭望智庫小欄目中國“洋垃圾”禁令有助改善地球環境

墨卡托中國研究所《中國洋垃圾禁令幫助清理地球》（12月18日）

2017年7月，中國政府向世界貿易組織通告，將于2017年底禁止從國外進口24種危害環境的固體廢物。此外，中國國務院宣布，將于2019年底逐步停止進口國內資源可替代的固體廢物。該禁令將有助于改善全球環境，推動廢物出口國提高其回收標準。與此同時，中國也將執行更加嚴格的國內生產標準以應對潛在的貿易糾紛。

中國的禁令遭到一些貿易伙伴的質疑。他們認為：第一，禁令不能扭轉中國環境退化的趨勢。導致中國環境退化的重要因素并非進口的廢物，而在于中國國內廢品市場分散、管理不善。第二，禁令可能提高中國國內廢物價格。隨著中國工業制品升級，市場對回收廢物的質量需求、廢品市場的環境標準也相應提升，進而抬高中國廢物價格。一旦貿易伙伴對此提起抗辯，中國很有可能會落入歧視外國供應商的罪名面臨貿易糾紛。世貿組織可能會全面否決中國說辭，要求中國尋求其他替代禁令的辦法。

上述質疑未必站得住腳，至今尚未出現貿易伙伴譴責禁令違反了WTO規則的案例。因為他們向中國大肆出口不符合國內標準的廢物有目共睹。隨著禁令的頒布，未來中國家族企業和西方廢品出口企業將一同面臨提高廢品質量的重任。這種重任分擔越平等，越有利于避免貿易沖突，從而更好地保護地球環境。

新周期要嚴防地方債務再次上升

姚洋 北京大學國家發展研究院院長

今年將是我國和世界經濟新增長周期的起點。在中國經濟復蘇的帶動下，全球經濟進入復蘇通道，國際貨幣基金組織將今年全球經濟增長率的預期由3.4%調高到3.7%。然而，新周期也往往是地方政府債務累積的時期。為遏制地方政府債務的循環上升，財政方面，融資平臺必須和政府剝離，成為真正的商業主體，并徹底杜絕政府以任何形式直接或間接地參與、支持商業性借貸活動。地方政府的舉債，必須走“前門”，即發行地方性國債；商業性債務可以由融資平臺發起，但必須得到地方人大的批準，并明確標的物的屬性和政府補貼，做到公開透明。一個好的辦法是鼓勵融資平臺在債市上發行城投債。研究表明，一個城市的經濟發展水平、財政償付能力以及城市主官的個人能力，都會對城投債的定價產生影響。這說明，市場可以起到嚴肅財政紀律的作用。（1月10日）

三項調整規避農商行上市的逆向選擇風險

中國社會科學院金融研究所《農商行上市與農村金融改革》（1月2日）

2003 年，大型國有銀行改制上市計劃啟動，最終將銀行業的主體部分推上了商業化發展軌道。但農村中小銀行業機構改革卻遲遲沒有形成整體性的上市。隨著近年來公開募集股份（IPO）申請數量的迅速增長，遲來的農商行上市潮開啟。然而，銀行業與資本市場之間的相互選擇已今非昔比。在新形勢下，需重新理解新現實環境，統籌兼顧彼此間的發展訴求，規避農商行上市的逆向選擇風險。在融入農村體制金融改革和發展的考量下，資本市場的選擇標準需要進行如下三點調整。

一是降低主板市場要求的經營規模門檻，允許市場進行更加靈活的風格選擇。經過十余年的銀行業競爭和規范化發展，農商行總體中已經涌現出一批精于創造性地經營管理，擅長開發農村金融市場的先進個體。但是，由于它們并非大型行政區域內以規模取勝的龍頭，因此在IPO排隊中處于劣勢。

二是要加強事后風險監督和懲戒機制，形成真正的硬約束。這里主要考慮到對特殊地區的支持（如脫貧或特別的經濟發展戰略要求），要有完善的懲戒機制相配套，才可以實現雙方的可持續良性發展。

三是加強新三板、區域股權交易市場與私募股權投資行業的規范化制度建設以及彼此之間的協調，使其在農商行股權融資和掛牌交易中發揮正向的資本市場功能。

預計2018年美元難有起色

沈建光 瑞穗證劵中國首席經濟學家

展望2018，考慮到特朗普稅改的中期隱憂，歐洲經濟的強勢復蘇，以及歐洲政治風險的降低，筆者預計，2018年美元仍將保持弱勢。

首先，美國經濟并未超預期，不支持美元繼續走強。從2017年全年的情況來看，美國經濟雖然表現不錯，但已經被市場充分預期，相比之下，歐洲經濟走出了前期債務問題的困擾，重現金融危機以來的最強復蘇被市場低估，這使得歐元成為2017年的強勢貨幣。

其次，特朗普稅改的中期效果存在隱憂。盡管特朗普稅改獲得通過，對特朗普政府而言是個利好，短期來看，也可能促進企業利潤增加以及資本回流，刺激股市和分紅，但稅改能否對投資與經濟起到拉動作用尚存在變數。

此外，特朗普稅改收益最多的是富人以及低收入人群，大部分中產階級并未得到實際好處反而不少人群賦稅增加，這使得從長期來看，貧富差距進一步拉大，中產階級消費也將受到抑制。

最后，全球貨幣政策收緊路徑亦會影響美元走勢。從全球來看，明年美、歐、日、中等主要國家貨幣政策都面臨收緊，當前市場普遍預計美國明年還有三次加息。然而，由于美聯儲新主席鮑威爾相對鴿派，且依據近年來的經驗，當年的實際加息次數往往低于年初預期，最終加息落地情況也存在變數。（1月4日）

撒哈拉以南非洲融資面臨新的挑戰

布魯金斯學會《調動非洲資源助金融可持續發展》（1月11日）

非資源密集型經濟體穩健發展，資源密集型經濟體從貿易沖擊中復蘇，預測2018年撒哈拉以南非洲經濟總體將進一步提升。然而，由于外部融資越加困難，未來該地區融資仍面臨艱巨挑戰，各經濟體調動內部資源維持金融可持續發展勢在必行。

外部融資困難具體表現為：一是2018年大宗商品出口稅率仍將下滑；二是作為主要融資來源的政府舉債融資空間減少。目前，某些非洲國家債務水平已接近最高水平，這對于在過去幾年中主權信用評級降級的非洲國家來說，外部融資壓力更加巨大；三是發達經濟體貨幣政策預測緊縮，可能導致撒哈拉以南非洲當地貨幣貶值，增加債償成本；四是在政治環境變動等因素下，一些發達國家正在重新考慮對非發展援助計劃。

在該背景下，非洲國家急需調動內部資源實現金融可持續發展。可采取的措施包括：努力提高國內儲蓄率、縮小外部融資缺口、在不損害宏觀經濟穩定的前提下填補融資空白。此外，可采取創新融資機制，例如混合融資或公司合作伙伴關系，吸引更多私營部門投資，幫助維持公共部門資產負債表的償付能力。

金融業擴大開放需把握好適應性與協調性

連平 交通銀行首席經濟學家

自加入世貿組織以來，我國積極履行相關承諾，銀行業、證券業和保險業等先后實施了一系列開放舉措，金融業開放取得了歷史性成果。作為新時代我國對外開放新格局中的重要組成部分，金融業擴大開放將有助于促進國內金融改革和金融創新，提高中資金融機構的國際競爭力。金融業擴大對外開放有必要與金融監管水平提升和金融市場制度完善相適應，與相關金融領域開放相協調。

一是金融業進一步擴大對外開放要求金融監管水平與之相適應。金融業開放與金融監管能力的提升相輔相成。開放將促進金融監管能力和水平的提升，而后者的提升又將有助于金融開放行穩致遠，在規范下發展，持續提升開放水平。

二是金融業進一步擴大對外開放要求金融市場制度建設與之相適應。長期以來，我國金融市場的開放程度比較低，主要原因之一是金融市場的規則制度與國際市場存在較大的差異，制約了投資者參與市場的便利性和積極性。

三是新時代進一步擴大金融業對外開放有必要不斷完善銀行間市場、外匯市場、債券市場等金融市場制度建設。打破債券市場、融資租賃市場等的分割和碎片化問題，建立統一的準入和交易規則。（1月5日）endprint