資管：“靴子”落地的聲音

王麗娟

資產管理行業將在更規范嚴格的監管中，尋求安全合理的市場空間。

2017年已收官，資產管理行業可謂經歷了極不平凡的一年。

從央行2016年底牽頭制定大資管統一監管標準起，資管行業就逐漸開始進入增量縮減的狀態。尤其是2017年2月市場傳出未經核實的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》內審稿之后，資產管理行業更是始終在等待監管這只“靴子”落地。直到“一行三會”和外匯局11月正式公布了該《指導意見》的征求意見稿，市場方才逐漸收斂“最后的狂歡”。

其實，2017年的“靴子”何止這一只。

包括銀監會、保監會、證監會涉及規范資管業務的監管新政密集發布，正在為資管行業加上一道又一道枷鎖，迫使這個規模達百萬億的金融市場盡快回歸理性、回歸本源。

因為，資管行業牽扯著銀行、保險、券商、基金、私募等多類金融機構，涉及到融資、擔保、投資等多種金融需求，覆蓋了機構、個人兩大類金融主體，可謂是維持金融系統穩定發展的一大重點。

從趨勢上來看，資產管理既是機構適應利率市場化趨勢的一大方向，又是金融投融資需求的一個重要手段。

于是，在十九大、第五次全國金融工作會議和中央經濟工作會議反復強調 “守住不發生系統性金融風險的底線”的要求下，資管行業的強監管已逐漸顯效。未來，資管行業將在更規范的市場環境中，尋求安全合理的市場空間。

“喘不過氣來”

2017年，從年初到年尾，有關資產管理的監管政策不斷落地。“雖然明確知道嚴監管是趨勢，不過這樣的出臺速度，令大家有點喘不過氣來。”某股份制銀行同業業務部負責人對《財經國家周刊》記者說。

這一切，是在整個金融市場去通道、去杠桿的背景下發生的。

2017年3月起，銀監會連續下文，開啟了“三三四”專項整治，要求銀行針對同業、表外、理財業務開展自查。

3月28日，銀監會辦公廳發布《關于開展銀行業“違法、違規、違章”行為專項治理工作的通知》，在銀行業金融機構中全面開展“違反金融法律、違反監管規則、違反內部規章”行為專項治理工作。同日，還下發了《關于開展銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理的通知》。4月6日，銀監會繼續下發《關于開展銀行業“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”專項治理工作的通知》，瞄準銀行同業業務、理財業務、信托業務。

作為資管行業重要的監管部門之一，銀監會2017年年底又密集發文，再次直指行業風險。

2017年12月22日，銀監會官網發布《關于規范銀信類業務的通知》，為商業銀行和信托公司開展銀信類業務劃下監管“紅線”，要求銀行不得利用信托通道規避監管或實現資產虛假出表、對信托公司實施名單制管理等，明確提出不得將信托資金違規投向房地產、地方政府融資平臺、股票市場、產能過剩等限制或禁止領域。12月26日，銀監會又發布《金融資產管理公司資本管理辦法（試行）》，加強對金融資產管理公司的資本監管，彌補制度短板，提升監管效能。

2018年剛剛開年，1月6日，銀監會就發布《商業銀行委托貸款管理辦法》，明確商業銀行作為受托人，不得參與貸款決策，對委托資金來源、用途等也做了要求。由此，將顛覆銀行非標和通道業務格局，資管類理財產品將受限。

證監會方面，2017年5月19日，證監會發言人張曉軍首次針對通道業務公開表示旗幟鮮明的反對。“各證券基金管理機構從事資管業務要堅持資管業務本源，審慎勤勉履行管理人職責，不得存在讓渡管理責任的通道業務，證監會將對經營混亂、合規失效、風險外溢的機構從嚴監管。”

當然，最重要的文件還是11月《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》的發布，關乎了整個行業的統一監管規范，被視作“為百萬億資產管理行業套上了枷鎖”，對整個融資體系、行業生態都存在重要且深遠的影響。如今，征求意見已經結束，有監管人士透露稱最終版本改動不會太大，或將在兩、三個月后正式發布。

然而，這還僅僅是開端。

據了解，關于銀行理財業務的管理細則也將很快出臺。行業告別無序、過快增長并重塑行業格局，已是大勢所趨。

正在起變化

強監管的政策效果，眼下已有所體現。

2017年上半年，券商及其基金子公司的資管業務規模已經開始下滑，主要原因在于以通道業務為主的定向資管計劃和基金專戶資管計劃的下滑。

這一下滑趨勢一直延續到年末。根據中國基金業協會發布的數據，截至2017年11月底，券商資管業務規模較三季度末下降了4100億元，且從一季度末的18.77萬億元降至11月底的16.96萬億，8個月時間里驟降1.81萬億元。也就是說，券商的資管業務規模已出現明顯的負增長。

作為資管業務的另一大類，銀行理財產品也有所變化。前述征求意見稿發布一個月后，銀行理財產品規模發行數量明顯下降。

普益標準監測數據顯示，2017年12月，470家銀行共發行了10628款銀行理財產品，發行銀行數比上期減少3家，產品發行量減少171款。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.81%，較上期上升0.16百分點。

至于信托行業，此前短暫受益于通道業務回流，2017年以來規模加速增長，三季度末突破了24萬億元。但是在降杠桿、去通道、征稅收的政策背景下，業內人士均預計行業增速將趨緩。

由此，資管行業正在告別高速膨脹期，逐步回歸理性、回歸本源。

標普全球評級信用分析師廖強認為，前述征求意見稿有利于行業的可持續發展和國家的長遠金融穩定。“有的放矢地治理行業亂象，可以降低金融系統風險。銀行和非銀行金融機構將不再像以前那樣輕易低估期限錯配風險和金融系統內外的債務杠桿。”

未來，資管行業除了真正回歸“受人之托，代客理財”的本源之外，或將加速向綜合金融服務轉型，包括風險評估、績效評價、金融數據分析、證券借貸等附加值更高的綜合增值服務。

可以說，2016年是資管行業的轉折年，市場逐漸從喧囂中走出；2017年是整個行業的強監管年，市場等待著一只又一只的“靴子”落地；2018年，資管行業將迎來轉型年，市場和機構都將在合規調整中尋找新的機遇與模式，一系列渠道被堵，也將有一系列新模式誕生。endprint