論小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新的超限風險

云善超

摘 要：本文將論述互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司金融創(chuàng)新業(yè)務超限風險的表現(xiàn)形式和主要來源。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；小額貸款；融資風險；金融超限

一、小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新超限風險的表現(xiàn)

2005年，第一批小額貸款公司試點工作正式展開，2008年銀監(jiān)會人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《關于開展小額貸款公司試點的指導意見》（以下簡稱：《指導意見》），故而其自誕生起便具有重新分配金融資源，改善農(nóng)村地區(qū)金融服務的任務。重新分配金融資源意味著其被納入國家金融法制的軌道，[1]改善農(nóng)村地區(qū)金融服務意味著其主要區(qū)域是農(nóng)村地區(qū)等金融資源較為稀缺的地區(qū)。[2]但對于《指導意見》中的這兩點任務究竟要做出何種理解？第一種方式是將小額貸款公司視作普惠金融行為，[3]作為純粹由金融法規(guī)制的對象，小額貸款公司一方面在各個環(huán)節(jié)受到證券法、保險法等法律部門的規(guī)制，[4]另一方面又受到《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016～2020年）》及其項下行政法規(guī)體系的引導；第二種方式是將小額貸款公司視為具有特殊目的的公司，主要受制于公司法以及民法、商法部門，[5]在理論上有歸入法人型社會組織或者公司兩種路徑，[6]實務中既受制于公司法律規(guī)制又受制于社會組織、社會團體等相關特殊的法律規(guī)制。因此綜合看來，無論采取何種方式，實務中對于小額貸款公司的發(fā)展均不是放任以及無條件鼓勵的態(tài)度，而是具備一定界限的，但結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融進行業(yè)務創(chuàng)新的小額貸款公司有可能產(chǎn)生業(yè)務異化以及新領域的開拓，極有可能突破當前法律法規(guī)監(jiān)管的范圍，產(chǎn)生超限風險，[7]具體表現(xiàn)如下：

（一）小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新的融資超限風險

互聯(lián)網(wǎng)金融的一大特征便是融資手段的創(chuàng)新，傳統(tǒng)理論框架下地理意義上的區(qū)位優(yōu)勢是資金供給鏈端需要考量的因素之一，只能依靠政策、稅收制度等其他成本方面的控制來彌補差異，[8]但是互聯(lián)網(wǎng)金融卻可以打破區(qū)域限制，將理論上的融資范圍大大延展。[9]小額貸款公司最初并不可以融資，《關于小額貸款公司試點的指導意見》中規(guī)定的資金來源范圍主要有三：股東繳納的資本金、捐贈資金，不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的融入資金，并且對于金融機構(gòu)融入資金的限制極其嚴苛；[10]其后國家的政策也尚未對小額貸款公司的融資行為進行寬松化的規(guī)定，并且著重強調(diào)其中介和服務性質(zhì)。[11]但是在實踐中，小額貸款公司隨著業(yè)務的創(chuàng)新，從外部和內(nèi)部均產(chǎn)生了相應的營利性質(zhì)，從而產(chǎn)生了融資超限的風險。例如，小額貸款公司通過互聯(lián)網(wǎng)進行廣泛借貸業(yè)務展開，將可持續(xù)發(fā)展的基礎即資金的來源擴大至流量收入、廣告費用等，而捐贈資金也基于非公益以及非直接獲益的目的而大量進入小額貸款公司之中，[12]與此同時，其業(yè)務面向則由傳統(tǒng)的中介借貸轉(zhuǎn)向積極的金融工具推廣；再如，小額貸款公司整合P2P網(wǎng)絡借貸業(yè)務、理財業(yè)務、信托業(yè)務等，將小額貸款作為公司的一項業(yè)務內(nèi)容，典型例證如螞蟻金服，雖然轉(zhuǎn)移了單純小額貸款業(yè)務所帶來的風險，但毫無疑問，其背后如果資金管理不善，不同業(yè)務之間資金相互填補，勢必產(chǎn)生性質(zhì)的變化和超限的風險。[13]

（二）小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新的客戶群超限風險

理論上，小額貸款公司由于其業(yè)務的特殊性、借貸范圍的有限性本身無法對大型組織或者對借貸需求大的客戶展開業(yè)務，相對的，其客戶主要指向借貸需求小、未參與金融過程或參與度較低的群體。[14]《關于小額貸款公司試點的指導意見》在資金運用中明確了客戶群主要是農(nóng)戶和微型企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)金融框架下的小額貸款公司將客戶群范圍擴展至電商、社團組織等。[15]因此，互聯(lián)網(wǎng)金融為小額貸款公司業(yè)務開展的客戶群體范圍得以大大擴展。與此同時，《指導意見》規(guī)定了小額貸款公司基于地區(qū)的特殊情況和自身的發(fā)展情況確定客戶的選擇體系；人民銀行辦公廳《關于小額貸款公司接入人民銀行征信系統(tǒng)及相關管理工作的通知》使得征信系統(tǒng)成為小額貸款公司對于客戶評價、選擇和展開業(yè)務的重要參照，另一方面也促進了廣大農(nóng)戶、小微企業(yè)、電商等參與金融活動。[16]從規(guī)范的角度講，理想化的小額貸款公司應當起到信息中介作用、交易成本降低作用、金融業(yè)務推廣作用，[17]實際上是消極的作用；實務中小額貸款公司卻在商業(yè)化的過程中日益積極，甚至對于國家政策提出了消除限制的要求，例如消除貸款利率上限的要求，[18]而對于客戶群來說，則產(chǎn)生了相應的超限風險：一方面，客戶群范圍的迅速擴大逐步打破規(guī)范所預設的范圍，其原因在于資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)回報率與小額貸款公司的業(yè)務覆蓋率相互影響在互聯(lián)網(wǎng)金融的框架下日益增大，[19]如果不對相關規(guī)范性文件進行修改，整體上現(xiàn)實與規(guī)范的沖突日益擴大，規(guī)范的張力將會受到挑戰(zhàn)；[20]另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融框架下的小額貸款公司商業(yè)化的過程事實上無法完成“資產(chǎn)損失準備充足率始終保持在100%以上”的任務，否則則會造成資產(chǎn)僵化無法流通的情形，[21]因此小額貸款公司注重客戶信用與風險均衡，[22]不同客戶信用體系的建立可能限縮規(guī)范所設定的客戶群指向。

（三）小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新的經(jīng)營域位超限風險

傳統(tǒng)金融框架下，由于發(fā)達區(qū)域的資產(chǎn)規(guī)模大、資本水平高、資產(chǎn)質(zhì)量好，客戶資金需求量大、信用較高，金融機構(gòu)均對趨之若鶩，[23][24]國家基于促進欠發(fā)達地區(qū)的金融服務水平的目的，借鑒了孟加拉的小額信貸模式創(chuàng)立了小額貸款公司模式。互聯(lián)網(wǎng)金融框架下，域位的影響對于金融活動的影響相對較小，對于小額貸款公司的業(yè)務開展明顯有利，但是由于小額貸款公司的風險控制手段依然采取傳統(tǒng)的控制體系，[25]因此產(chǎn)生了經(jīng)營域位的超限風險：第一，金融市場的資本向農(nóng)村流動，[26]但由于其基礎設施欠缺，金融法律規(guī)制實際上難以觸及，相關規(guī)范性文件也注意到了這一點，便規(guī)定小額貸款公司的資金下限和相應的政策傾斜，但依然無法規(guī)制此種事實上的超限風險；第二，跨區(qū)域金融活動是互聯(lián)網(wǎng)金融框架下的重要創(chuàng)新手段，[27]小額貸款公司增大了金融活動跨區(qū)域的可能性，但對于小額貸款公司而言，由于資本來源的固定性、總體資產(chǎn)的特定性和服務目的的特殊性，跨區(qū)域作為風險管控手段很難為傳統(tǒng)金融框架下的小額貸款公司所接受。endprint

二、小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新融資風險的來源

（一）《指導意見》對小貸公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新融資渠道與規(guī)模的限制

分析小額貸款公司的超限風險來源，不難看出法律規(guī)范對于其過分限制、定位不明以、僵化管控以及機械預期是首要的、直接的原因。以此看來，《指導意見》對于小貸公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新融資渠道與規(guī)模的規(guī)定是其超限風險產(chǎn)生的最相關的原因，這是由于：一方面，《指導意見》作為行政法規(guī)，肯定了小額貸款公司的交叉性質(zhì)，“既欲將其商業(yè)化、公司化、市場化，又欲將其單純作為政策性金融工具”[28]；由此產(chǎn)生的結(jié)果是：小額貸款公司的出發(fā)點是自由的競爭環(huán)境，具有資本膨脹、吸引、流通的本能，對業(yè)務創(chuàng)新起到積極推動作用，落腳點卻是非自由、競爭性、靈活的監(jiān)管機制，超限是公司發(fā)展必然策略的選擇。[29]另一方面，《指導意見》將小額貸款公司的資本來源固定化、財政化，卻根本限制了其規(guī)模的擴張，弱化甚至無視財政的激勵作用而過分夸張了財政的管控作用，[30]小額貸款公司通過規(guī)模化以實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移的路徑被規(guī)模限制所切斷，在當前框架下，小額貸款公司要么通過擴大規(guī)模、要么通過跨區(qū)域經(jīng)營轉(zhuǎn)嫁風險，從而超限風險概率大大增加。

（二）《指導意見》對小貸公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新的客戶群體限制

《指導意見》對于小貸公司的客戶群體定位于農(nóng)戶和微型企業(yè)，基于二者的特點進行解讀，大型農(nóng)場法人和微型企業(yè)集團是不可為客戶群體所包含的。但不可避免的是小額貸款公司在進行業(yè)務床過程中，客戶群上移現(xiàn)象突出，[31]很顯然，民間資本大規(guī)模注入的愿望和更為廣泛的群體參與金融活動的熱情結(jié)合在一起，小額貸款公司業(yè)務創(chuàng)新對此顯然持肯定態(tài)度，并且這是目前看來，為傳統(tǒng)金融理論所能容納的風險轉(zhuǎn)移機制和盈利可持續(xù)機制。但《指導意見》卻意圖通過限制客戶群體實現(xiàn)小額貸款的單一功能與價值，相較于政策的剛性規(guī)定，似乎來自內(nèi)外部的業(yè)務創(chuàng)新動力更能影響博弈結(jié)果的生成，由此對既有的、設定的客戶群體范圍產(chǎn)生了突破，造成了超限風險。

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